تحلیل های بورســی کاظـم نادرعلی

کاظم هیچوقت نگفت شخارک آخر سال کمتر از 6 ماهه میسازه ، چرا حرف میزارید دهن مردم

• کاظم نادرعلی
• شرکت معدنی گهرزمین
  قراره ده درصد سهام این شرکت عرضه بشه که پنج درصد روز نخست وزیر باقی بمرور در بازار عرضه خواهد شد.
  درباره قیمت عرضه بعضی دوستان سؤالاتی داشتند که آیا قیمت تعیین شده مناسب، گران؟؟؟ بر اساس روشهای مختلف ارزشگذاری این سهم بین پانصد و چهل الی هفتصد و پنجاه تومان ارزش داره
  گهرزمین دو خط کنسانتره داره که جمعا چهار میلیون تن ظرفیت اسمی ( هر خط دو میلیون تن)
  خط سوم کنسانتره با ظرفیت اسمی دو میلیون تن قابل ارتقاء به دو میلیون و هفتصد هزار تن نیز در حال تکمیل که زمستان نود و هشت به بهره برداری کامل میرسه و عملا تاثیر آن در سال نود و نه نمایان میشه
  یک خط گندله پنج میلیون تنی هم با پیشرفت هشتاد و پنج درصد در دست که سال آینده بهره برداری آزمایشی شروع میشه که با توجه به سال مالی گهرزمین که سی آذرماه عملا تولید گندله سالبعد کمتر از چهل درصد ظرفیت اسمی خواهد بود یعنی کمتر از دو میلیون تن در سال مالی نود و هشت
  ضریب تبدیل کنسانتره به گندله یک هست یعنی اگر سالبعد چهار و نیم میلیون تن کنسانتره تولید بشه و دو میلیون تن گندله
  فروش شرکت دو میلیون و پانصد هزار تن کنسانتره ( دو میلیون تن از تولید کنسانتره به گندله تبدیل میشه) + دو میلیون تن گندله + سنگ دانه بندی و غیره
  فرمول قیمت‌گذاری :
  عیار کنسانتره تولیدی این شرکت خلوص شصت و نه درصد لذا قیمت فروش کنسانتره گهرزمین بیش از پانزده درصد قیمت شمش فولاد خوزستان تعیین میشه کنسانتره چادرملو، گلگهر با سیزده و هشت الی دوازده و نیم درصد قیمت شمش فولاد خوزستان فروخته میشوند.
  گندله هم با بیست و سه درصد قیمت شمش فولاد خوزستان
  ذخایر سنگ آهن گهرزمین کشف شده دویست و چهل میلیون تن و ذخایر احتمالی بالغ بر ششصد و چهل میلیون تن با عیار آهن پنجاه و سه درصد
  امسال گهرزمین بخاطر موجودی بالای کنسانتره قادر بیش از چهار و نیم میلیون تن کنسانتره بفروشه قیمت شمش فولاد چون در ماههای اخیر با افزایش نرخ مواجه بود لذا قیمت فروش کنسانتره سه ماهه پایانی بالا بوده
  و امسال گهرزمین هزار و یکصد میلیارد تومان سود محقق میکند یعنی
  بازای هر سهم امسال هشتاد و پنج تا نود تومان
  سالبعد با فرض تولید دو میلیون تن گندله + چهار میلیون تن کنسانتره و با شمش چهارصد دلاری میتونه بیش از یکصد و چهل تومان سود محقق کند.
  مجمع سالانه احتمالا اسفند ماه برگزار خواهد شد.
  با چشم انداز و طرحهای توسعه ای که داره قیمت عرضه ششصد و پنجاه الی ششصد و هشتاد تومان به هیچ وجه گران نیست و میتونه بازدهی خوبی بده

• k_naderali
  
  عوامل تاثیرگذار بر بازار
  عوامل مختلفی رو قیمت سهام و بازار تاثیر گذاره که بعضی ازین عوامل درونی و بعضی بیرونی است.
  سیاست‌های پولی دولت در تغییر نرخ بهره بانکی یا ادغام بانکها یا تعیین نرخ ارز و افزایش قیمت حاملهای انرژی و تعیین تعرفه های واردات و صادرات و ممنوعیت واردات و صادرات، سیاست های انقباضی یا انبساطی در بودجه، سیاست قیمت‌گذاری در کالاهای اساسی
  نوسانات قیمتی نفت و بازارهای جهانی ، مشکل تحریم کاهش صادرات، راه اندازی طرحهای توسعه و...حتی نوع مدیریت هم میتونه رو سودآوری و قیمت سهم تاثیر مثبت یا منفی بگذاره
  هر سال آبان و آذر بودجه میره مجلس و برخی جزئیات بودجه برای بازار ما چون تاثیرگذار لذا بااهمیت تلقی میشه
  در این بین کاهش قیمت نفت نیز بازار رو تو لاک احتیاط کشانده
  در صنایع دلاری کاهش قیمت جهانی و مشکل تحریم و شایعاتی که درباره مشکلاتی که در برخی بنادر برای کشتی های ما حادث شده ( موضوعی که توسط دبیر انجمن صادرکنندگان سنگ آهن بیان شده)
  البته باید صادرات ماههای آبان و آذر هم آمارش بیاد تا بعد راجع اینکه تحریمهای اخیر تاثیری داشته یا نه نظر بدیم با توجه به رشد قیمتی که سهام دلاری نیمه اول سال داشتند فعلا تا انتشار گزارش های نه ماهه روند اصلاحی طی خواهند کرد.
  در گروه بانکی
  بعضی تحلیلگران معتقدن بانکها بابت سود تسعیر ارز درآمد قابل توجهی شناسایی میکنند
  گروهی هم برعکس میگویند بانک مرکزی مجوز تسعیر ارز با نرخ نیما نمیده
  من نظرم این هست بانک مرکزی در قبال سود تسعیر ارز یکسری تکالیف و الزامات، اخذ ذخایر و...برای بانکها مشروط میکنه اینطور نیست که سود تسعیر ارز اتفاق نیافته یا برعکس کل این تسعیر ارز بشه سود، بنظرم مجوز تسعیر ارز میده منتهی بخشی از این سود با ذخایر و الزامات و...تهاتر میشه حالا سود نهایی چقدر خواهد بود و. کسی نمیدونه چون بانک مرکزی که این الزامات و میزان اخذ ذخایر و.. تعیین میکنه
  و بحث بعدی ادغام
  هر جا بانکی سوده بوده بانک مرکزی چند موسسه و بانک ورشکسته رو با اون بانک بزرگ ادغام کرده مثل میزان با صادرات سال 94
  که این تصمیمات بانک مرکزی جزو همان عوامل برونی و تاثیر گذار بر قیمت و روند سودآوری بانکهاست.
  لذا اینکه بانکها چه میزان سود بسازند تحلیلگری نمیتونه عدد و رقم دقیقی ارائه بده چون عوامل تاثیرگذار بر سودآوری

ین صنعت خارج از پیشبینی تحلیلگران است

https://www.instagram.com/p/Bp_h0gXA7lu/

این چند روز اخبار خوبی مخابره شد.
? عملیاتی شدن کانال مالی اروپا اینستکس و احتمالاً منتفی شدن بحث کاهش تعهدات ایران در برجام
? توافق روسیه و عربستان مبنی بر حفظ سقف تولید تا 6 الی 9 ماهه دیگر
? توافقات تجاری چین و آمریکا و احتمال رشد قیمت کامودیتیها
? گزارشهای خوب خردادماه و انتظار برای پوشش های خوب دوره ای و سه ماهه شرکتها که بنظر میاد در گروه معدنی، فلزی، پالایشی برخی پتروشیمی ها و برخی فولادیها شاهد عملکردهای خوبی باشیم.
? مجوز افزایش نرخ 37 درصدی سیمان
? و برگزاری مجامع شرکتها که میتونه بحث تجدید ارزیابی و برنامه های هیات مدیره اون شرکتها پیرامون این موضوع برای سهامداران شفاف بشه

??? همانطور که پیشتر گفتیم شاخص کل بورس تا شهریور ماه به سمت 270 هزار در حرکت
بعد رسیدن به این سطح
خواهیم کرد اهدافش معین

کانال یادداشتهای کاظم نادرعلی تو تلگرام برای خود نادرعلی نیس و معلوم نی کی مینویسه

در تلگرام‌ کانال دارن جناب

ارزش جایگزینی؟

هر بار تازه واردها به بورس هجوم میارن ، این کلمه ارزش جایگزینی رو بیشتر میشنویم
اونم عمدتا واسه سهمای کوچک با سرمایه پایین بکار میره
کسی نمیاد ارزش جایگزینی فارس یا مبارکه یا ...حساب کنه چون این مدل سهما رو نمیشه با این موضوعات جو داد و بالا و پایین کرد.
ارزش جایگزینی یک واحد یک میلیون تنی سیمان 90 میلیون دلار است.
ولی شرکت سیمانی که 40 سال از ساختش گذشته و خط تولیدش مستهلک شده و سالهاست با 60% ظرفیت کار میکنه و حاشیه سود پایینی داره و کل صنعت با 65% ظرفیت داره کار میکنه
انتظار دارم مارکت سهم برسه به ارزش جایگزینی؟
ساخت یک واحد فولادی خام 500 میلیون یوروهزینه و 4 سال زمان نیاز داره برای یک واحد فولادی تولید ورق حداقل 600 میلیون دلار هزینه
حالا من بیام گروه فولاد مبارکه با ظرفیت 10 میلیون تن (خود مبارکه و هرمزگان و سبا و فجر و چهارمحال و...) و با تملک سهام سنگ هنی و...بگم ارزش جایگزینی اش 7.5 میلیارد دلار پس باید بشه این عدد؟

ساخت یک نیروگاه 1000 مگاواتی حدود 800 میلیون یورو هزینه و 4 سال زمان میبره
من بیام نیروگاه منتظر قائم که 50 سال از ساختش زمان گذشته و یک نیروگاهی که 3 ساله ساخته شده و ظرفیت هر دو یکی است
بیام این دو را بر اساس ظرفیت بگم ارزش جایگزینی فلان عدد ؟ نه ترازنامه ای نه سن نیروگاه نه موارد دیگه؟


ساخت یک پالایشگاه بازای هر بشکه ظرفیت 12-15 هزار یورو هزینه داره
پالایشگاه آبادان سال 1295 اینا دوره قاجار ساخته شده
پالایشگاه تهران و اصفهان اواخر دوره پهلوی
بندرعباس و..هم دهه 70 اینا

ضریب نلسون در برخی پالایشگاهها کمتر از 6 و بخشی از تولیداتشون بخاطر تولید مازوت و گاز مایع و محصولات بدون ارزش افزوده حاشیه سود کمتری دارند
برخی پالایشگاهها با ضریب نلسون 7 یا 11( ستازه خلیج فارس)
برخی پالایشگاهها کیفی سازی محصولات انجام دادند یا به سرانجام رسوند و برخی فعلا هیچی
حالا من بیام صرفا بر اساس ظرفیت بگم ارزش جایگزینی ها میشه این عدد؟

من بیام یک شرکت دارویی رو که صرفا واردکننده است و یا داروهای تولیدی نه کیفیت لازم داره ، بیام با شرکت دارویی که خودش داروهای خاص و سرطانی و...تولید میکنه هر دو را یکی بگیرم؟

صنعتی که افقش روشن و حاشیه سود بالا با صنعتی که با ظرفیت خالی کار میکنه و دیگه احداث همچین واحدی صرفه اقتصادی نداره بیام انتظار داشته باشم قیمت سهم در این دو صنعت بر اساس ارزش جایگزینی معامله بشه؟

کسی نمیاد حساب کنه نوری 2 میلیار دلار ارزش جایگزینی اش یا هلدینگ تاپیکو یا مبارکه و...ارزش جایگزینی چند هست؟ یا مخابرات بازای هر سهم چقدر دارایی و...داره
چون با بیان این موضوعات نمیشه اینها رو تکون داد حقوقی هم به سوداوری این قسم سهما نگاه میکنه و پی برایی رو هم با هم بازدهی اخزا مقایسه میکنه


یزمانی سهمی فاصله بسیار زیادی با ارزش جایگزینی داره یا دارایی سهم چندین برابر قیمت تابلو و امید به بهبود شرکت است که این فرق میکنه و الان خصوصا معدود سهمایی میشه پیدا کرد که چنین شرایطی داشته باشند.

✍️عرضه های اولیه

? این روزها بحث سرخطی زدن و رانت میلی ثانیه ها حسابی حساسیتها را دو چندان کرده
خصوصا در عرضه اولیه ها که اصلی ترین عامل فشار بر هسته معاملاتی هم هست.

? اولین مشکل بحث فشار بر هسته معاملاتی است.:
بخاطر حجم بالای دستورهای خرید ، فشار زیادی بر هسته معاملاتی وارد میشه که بارها سبب اخلال و تاخیر در معاملات شده که هم رفتارهای هیجانی افزایش داده و هم بخاطر تاخیر سبب ضرر و زیان برای سایر معامله گران

?دومین موضوع ،بحث کاسبی برای شرکتهای پشتیبانی او رانتی که ایجاد شده :
همان ارفاقهای میلی ثانیه ای برای برخی مشتریان که فقط کارشان شده سرخطی زدن در عرضه های اولیه و سود بادآورده

?سومین موضوع ، صف محوری :
در عرضه های اولیه اغلب دنبال تحلیل و ارزشگذاری نیستند و تا وقتی صف خرید پابرجاست و حقوقی عرضه ای نداره ، همچنان طالب خرید هستند .


?میشه چند راهکار داد که 2 پیشنهاد بنظرم رسید..
حذف دامنه نوسان تا یک هفته بعد عرضه اولیه
ایجاد محدودیت خرید برای هر کد معاملاتی
قطعا راهکارهایی دیگه ای هم وجود داره البته اگر گوش شنوایی در سازمان باشه

یکی دیگه از راهکارها حذق رانت امکان دسترسی سریعتر کارگزاریها جهت ثبت سفارش است . کاربران حقیقی آنلاین ها در هر خرید و فروش ۱ و نیم درصد کارمزذ می پردازند .پس هیچ دلیلی ندارد دسترسی آنها با تاخیر به سیستم ثبت سفارشها صورت پذیرد . بعید می دونم هیچ جای دنیا چنین چیزی اتفاق بیفتد .

محدودیت دامنه نوسان چه صیغه ایه من نمیفهمم.
وقتی دامنه نوسان و سرخطی زدن باعث رانت شده بدیهیه که باید محدودیت دامنه نوسان کلا حذف بشه. نه فقط در عرضه های اولیه در کلیه سهام. شاید یکی بخواد یه سهمی رو صد در صد بالاتر بخره، بزارید بخره خب.