یادت بخیر شبندرررررررررررررررر
یادت بخیر شبندرررررررررررررررر
شبندر فقط روزای اول خوب بود . بعد ش فقط شد ررررررررررررررررررر.
البته اگر گزارش های درست و حسابی بدن . شاید بشه شبندر.
يه زماني تو فروم ها خوندم يكي نوشته"بازار بدون شبندر جايي نخواهد رفت" ظاهرا حرفش درست بود
با سلام
به نظر من سهام شرکتها باید بر اساس تحلیهای بنیادی خرید و فوروش شود.
والا همیشه همین بساط هست . با بر سر سهم زدن و خرید کردن نتیجه همین .
میشود که می بینیم. بعنوان مثال بنده کت و شلوارم 500 هزارتومان حالا معمولی .
یه جفت کفش 100 تومان با بندو بساط میگوییم یک میلیون تومان . این ارزش ظاهری.
دیگه از این پایین تر نمیاد. شاید در یک رنجی نوسان کنه انهم کم یکی میگه 950 هزار.
میارزد دیگری میگه نه بابا یک و پنجاه . به هر حال همه باید تلاش کنن تا به این ارزش.
برسیم .که دیگر به این افتا نرسیم. به امید انروز . ما در بحث خیلی از تحلیل های گذشته
پا لایشی ها را ندید میگریم که بدون پاسخ مونده.بعنوان مثال مطلبی از گذشته.
مطلبي ويژه از شبندر: 1392/07/20
(حق تحرير محفوظ و متعلق به نويسنده است- درج اطلاعات با ذكر نام باشد)
برآورد ارزش جايگزيني با توجه به اخبار موجود
http://www.pananews.ir/news/news.php?id=13614
رقیب نفت ایران قرارداد 6 میلیارد...
۱۳۹۲/۷/۱۹
رقیب نفت ایران قرارداد 6 میلیارد دلاری بست
رقیب نفت ایران قرارداد 6 میلیارد دلاری بست 15:30
۱۳۹۲/۷/۱۹
همزمان با تاخیر در ساخت و راهاندازی 7 پالایشگاه جدید نفتی از ابتدای برنامه پنجم توسعه تاکنون، سوئیس قراردادی 6 میلیارد دلاری با عراق به عنوان مهمترین رقیب نفتی ایران برای ساخت یک پالایشگاه نفت امضا کرد.
به گزارش پانا نیوز به نقل از خبرگزاریها، دولت عراق روز پنجشنبه از امضای یک قرارداد به ارزش 6 میلیارد دلار برای ساخت و راهاندازی یک پالایشگاه نفت به ظرفیت 150 هزار بشکه در روز خبر داد.
این قرارداد را وزارت نفت عراق و شرکت سوئیسی ساتارم (SATAREM) امضا کردند.
دولت بغداد هم با صدور بیانیهای اعلام کرد: نوری مالکی، نخستوزیر عراق در مراسم انعقاد این قرارداد حضور داشت. مالکی در این مراسم گفت این قرارداد احتیاج کشور عراق را برای محصولات نفتی تامین میکند.
به گزارش خبرگزاری فرانسه، این بیانیه مشخص نکرد آیا این قرارداد نهایی است یا هنوز مقدماتی است. همچنین گفته نشده است آیا پارلمان این کشور باید این قرارداد را پیش از اجرایی شدن تایید کند یا خیر.
تحليل و برآورد ارزش جايگزيني:
مثلا" با فرض دلار 3000 توماني
1- تامين مالي مورد نياز :
آيا كشور توان ارائه 12-14 ميليارد دلار براي ساخت پالايشگاه را در شرايط كنوني دارد. به عبارتي با توجه به تعداد بي شمار طرح هاي ناتمام و بدون اعتبار آيا ميشود به راحتي به چنين طرح هايي اقدام و يا حتي به آنها فكر كرد!
2- نحوه بازپرداخت و قيمت آتي دلار:
آيا با فرض دريافت دلار 3000 توماني بازپرداخت ارزي اين تسهيلات در سالهاي بعد از ساخت پالايشگاه با دلار 3000 خواهد بود. به عبارتي مثلا" با فرض دوره ساخت 10 ساله قيمت دلار ثابت خواهد بود.
3- دوره ساخت:
با توجه به واقعيت هاي موجود : مثلا" همين طرح توسعه شبندر .......
تاريخ امضاي قرارداد : 1385/08/25
تاريخ تنفيذ قرارداد : 1385/12/25
شروع قرارداد از 1386/01/01 مي باشد
جاالب است بدانيد شركت در بين پالايشگاه ها سريعترين طرح توسعه را داشته و با توجه به مقياس آن پيشتاز بوده.
علي رغم اين موارد با فرض افتتاح از ابتداي سال 93 ، 7 سال براي طرح توسعه صرف شده است.
خوب برآورد ساخت كامل پالايشگاه با اين مقياس و مشكلات چقدر زمان نياز است.
به عبارتي دوره ساخت و هزينه هاي آن را در ارزش جايگزيني لحاظ كنيد.
4- مشكلات تامين تجهيزات و وجود سدي به نام تحريم:
آيا در شرايط كنوني كشور اين توانايي را دارد كه بدون مشكلات و سنگ اندازي چنين پروژه هايي را اجرا نمايد.
به عبارتي مثلا" همين كاتاليست هاي پالايشگاه ها كه بنابه مشكلات تحريم با وقفه زماني زياد تامين و تجهيز ميگردد.
5- خواب سرمايه:
با فرض 10-12 سال كه براي ساخت پالايشگاهي با مقياس شبندر( واقعيت هاي كشور) زمان نياز است ، سرمايه ساخت دچار چه تورمي خواهد بود......
افت سرمايه با توجه به دلار....
مثلا" براي كشوري كه پالايشگاه را در مقياس شبندر با 12-14 ميليارد بسازد آيا دچار تورم و افت سرمايه اي معادل ايران است. آيا بعد از ساخت پالايشگاه و دوره سپري شده دولت همان دلار 3000 را باز پس خواهد گرفت.
ارزش جايگزيني شبندر با توجه به مطالب فوق و ظرفيت 360،000 بشكه اي و طرح توسعه عظيم چقدر است:
بدون لحاظ پارامتر هاي 1 تا 5 و در حال حاضر محاسبه ارزش جايگزيني امري مضحك خواهد بود. ليكن ما به ناچار بدون لحاظ پارامتر ها ي پنج گانه محاسبه ميكنيم تا برآورد ارزش جايگزيني با توجه پارامتر هاي شماره 1 تا 5 برايتان ميسر گردد.
به عبارتي بعد از محاسبه ارزش جايگزيني هريك از پارامترها را در نظر بگيريد تا برآورد به واقعيت نزديك باشد.
طبق خبر ارائه شده ساخت پالايشگاه 150،000 بشكه اي نياز به 6 ميليارد دارد...
خوب اگر تناسب ظرفيت 360،000 بشكه اي برقرار شود ميشود 14.4 ميليارد دلار....
با توجه به اينكه ساخت پالايشگاه با مقياس بالاتر از قيمت تمام شده كمتري برخوردار است ، حدود دلار مورد نياز 12-13 ميليارد فرض ميكنيم. به هر حال لينك خبر موجود است و ما با واقعيت ها پيش ميرويم.....
با فرض دلار 3000:
ظرفيت 150،000 بشكه اي با دلار 3000 و 6 ميليارد دلار :
6،000،000،000*3000= 180،000 ميليارد ريال
ظرفيت 360،000 بشكه اي با دلار 3000 و 12 ميليارد دلار
12،000،000،000*3000=360،000 ميليارد ريال
و با فرض 13 ميليارد دلار ميشود: 414،000 ميليارد ريال
با فرض شبندر 3000 تومني ، ارزش بازار 414،000 ميليارد ريال شده ( بدون لحاظ خواب سرمايه و دوره ساخت و... پارامتر هاي 5 گانه) ارزش جايگزيني برابر با ارزش بازار خواهد شد.
البته بنده اعتقاد دارم كه ارزش بازار پالايشگاهي در سطح شبندر با لحاظ خواب سرمايه و دوره ساخت و تورم حاكم در ايران در حال حاضر براي هر سهم در حدود 4000 تومان است. به عبارتي اگر فرضا" شبندر همين الان و به صورت آني ساخته شود( فرض محال) حوالي 3000 و در 10 سال بيش از 4000 وشايد هم........
ضمنا" با توجه به كاهش ارزش پول ملي همين 3000 و 4000 هم قدرت خريد در بازار ندارد. بي اهميت ترين ابزار ها هم در اين 2 سال چند برابر شده است. به عبارتي اگر واقع بين باشيم تعيين ارزش جايگزيني با ريال و تورم موجود كار درستي نيست.
ضمنا" نبايد شركتي كه صادرات دلاري دارد صرفا" ارزش جايگزيني ريالي داد. به عبارتي دلار 2 سال ديگر 3000 تومان نخواهد بود.
به اعتقاد من شبندر با توجه به موقعيت جغرافيايي ، تجهيزات مدرن ، توان صادراتي و كيفيت بالاي محصولات هميشه بايد حدود 2 واحد پي بر اي بيشتري نسبت ساير پالايشگاه ها داشته باشد.
برخي وقتي صحبت از ارزش جايگزيني ميكنند انگار خواب و خيال ميبينند. طرح توسعه شبندر 7 سال زمان برده. ساخت پالايشگاه كامل چقدر زمان نياز دارد. ضمنا" بايد پرامترهاي 5 گانه لحاظ شود چون پالايشگاه در لحظه ايجاد نميشود و نياز به پروسه اي زمان بر و هزينه بر دارد پس در تجزيه و تحليل اطلاعات منطقي و واقع نگر باشيم.
پالايشگاه ها صنايع مادر و استراتژيك هستند . اين صنايع بالا دستي بعضا" خوراك شركت هايي مانند هلدينگ خيج فارس با آن عظمت را تامين ميكنند و بعه عبارتي صنعتي حياتي و تعيين كننده است (خوراك مايع) . به همين دليل سنگ اندازي هاي زيادي در دسترسي كشور به اين طرح ها وجود دارد و هزينه ساخت پالايشگاه با توجه به تحريم هاي متفاوت ، بسيار فراتر از هزينه ساخت طبق استاندراد هاي بين المللي است.
تورم و مشكلات تامين تجهيزات كوچك را براي شركت هاي مختلف در نظر بگيريد و سپس به پالايشگاهي با ظرفيت 360،000 بشكه اي تسري دهيد. به چه نتيجه اي ميريسد.
ضمنا" ارزش جايگزيني يكي از پارامتر هاست. بسياري از شركت ها در بورس شايد بيش از ارزش جايگزيني در حال داد و ستد هستند. وقتي شركتي سوده است و پي بر اي مناسب دارد لحاظ ارزش جايگزيني اهميتي ندارد
در مقابل شركتي كه مثلا" نصف ارزش جايگزيني معامله ميشود ولي eps و سود نقدي (DPS)خوبي ندارد ، چه جذابيتي براي سهامدار دارد. آيا مگر ميخواهد كل شركت را خريداري كند كه ارزش جايگزيني برايش اهميت داشته باشد.
پس در صورت لحاظ ارزش جايگزيني مي بايست به عنوان يكي از پارامتر در خريد سهام باشد و نه مبنايي محكم براي خريد سهام.
با تشكر- اين نظر بنده است.
توصيه به خريد و فروش نداريم
نگارنده: فرزاد عليزاده
(كارشناس ارشد حسابداري و 12 سال سابقه كار حسابداري و حسابرسي)
اینم در جواب کسانی که میگن کاهش قیمت نفت سبب کاهش سود پالایشگاه میشه گزارش رویترز
operations that refine oil into gasoline and other products become more profitable when oil is cheaper. ENLARGE
Downstream operations that refine oil into gasoline and other products become more profitable when oil is cheaper. Reuters
اشاره داره به اینکه هر چه نفت ارزانتر باشه سود پالایشی بیشتر میشه
گروه پالایش 18دی93
در شرایطی که شرکتهای پالایشگاهی بازار سرمایه را به مدت تقریبا 6 ماه ترککرده و هنوز هم خبری از گزارشهای میان دورهای و حتی بودجه آنها اعلامنشده، روز سهشنبه پس از مدتها بیخبری شاهد ارسال گزارش آمار تولید و فروشپنج شرکت از این گروه بودیم.
در حالی روز سه شنبه نمادهای پالایشگاه نفت اصفهان، پالایش نفت تهران، پالایش
نفت شیراز، پالایشگاه نفت بندرعباس و پالایشگاه نفت تبریز آمار تولید و فروش
عملکرد میاندورهای خود را روی سایت کدال منتشر کردند که این گزارش رنگ و بویی
دیگر داشت و در واقع یک شفافسازی از نوع تولید و فروش شرکتها به حساب
میآمد که از آن هم نمیتوان توقع خاصی داشت، بلکه مشکل اصلی از نوع نرخ نفت
اعلامی، بحث کیفیسازی در سال 93 و سال پیش رو است که در این گزارش آماری
از این قبیل به چشم نمیخورد، اما با این وجود باز هم پس از ماهها بیخبری میتوان
به این گزارش امیدوار بود. بر این اساس «دنیای اقتصاد» در گفتوگو با تعدادی از
کارشناسان و تحلیلگران بازار سرمایه به بررسی جزئیات و تاثیرگذاری گزارش پ
الایشگاهیها برآمده است، کارشناسان معتقدند: گزارشهای آماری تولید و فروش
هر چند در مجموع با کاهش 4 درصدی تولیدات این گروه نسبت به سال گذشته همراه
است، اما این آمار پیغامی بر جدیتر شدن بازگشایی نماد آنها در بازار سرمایه است
ولی نمیتوان در مورد آن نظر قطعی داد و از طرفی این احتمال هم وجود دارد که در
صورت بازگشایی فشار فروش فراوان و تعدیل منفی حداقل 30 درصدی در پیشبینی
سال 93 این گروه به دنبال داشته باشد. جزئیات این تحلیل را در ادامه میخوانیم
انتظار برای تعدیل منفیمصطفی اسراری، معاملهگر و تحلیلگر کارگزاری نواندیشان با اشاره به انتشار آمار تولید
و فروش جمعی از نمادهای پالایشی در روز سهشنبه اظهار کرد: پس از مدتها کدال
گزارشی مربوط به عملیات این واحدها را به خود دید؛ از آنجا که شرکتهای پالایشگاهی
با مشکل فروش مواجه نیستند و در حال حاضر با ظرفیتی بیش از ظرفیت اسمی
در حال تولید هستند، انتظار افزایش حجم تولید و فروش از آنان نمیرود.
وی ادامه داد: در واقع این گزارشها نیازمند نرخ فروش فرآوردهها و نرخ خرید نفت خام
است؛ نرخ فرآوردههای پالایشی همبستگی تقریبا کاملی با نرخ نفت داشته و همپای
آن افزایش یا کاهش مییابد و به این ترتیب بهترین روش ارزیابی آنها استفاده از میزان
فروش آنها است که با مراجعه به نرخهای در حال معامله فرآوردهها در بورس کالا و انرژی
و همین طور سایتهای معتبر قیمت دهی این امر قابل مشاهده و ارزیابی است.
اسراری در ادامه افزود: با توجه به اینکه در سال جاری روند نرخ نفت و فرآوردهها با عددی
بالا همراه بوده و در گذر زمان کاهش یافته، در نتیجه سود امسال پالایشیها از سال
بعد بهتر خواهد بود، اما میانگین نرخ در سال بعد کمتر شده و سود کمتری خواهند داشت.
این تحلیلگر در ادامه خاطرنشان کرد: در صورت لحاظ کردن کیفیت فرآوردههای پالایشی
در نرخ فروش آنان سود این شرکتها کاهش بیشتری را نیز شاهد خواهد بود. به
عقیده اسراری تعدیل منفی حداقل 30 درصدی در پیشبینی سال 93 این گروه پس
از بازگشایی و P/E پایینتر از میانگین بازار بهعلت سود کمتر آنان در سال بعدی دور از انتظار نیست.
بازگشایی پالایشیها جدی شد
مهدی افضلیان، مدرس و تحلیلگر کارگزاری آگاه نیز در گفتوگو با «دنیای اقتصاد» بهبررسی علت تغییر سود و جهش قیمتی پالایشگاهها در سالهای 91 و 92 پرداختو گفت: تغییر نرخ ارز موجب شده که رقم فروش شرکتهای پالایشی در سالهایمذکور افزایش یابد، گرچه این عامل رقم بهای تمام شده را نیز افزایش داده اماماهیت کاری و فرمول قیمتگذاری سوخت تحویلی و فرآوردههای تولیدی شرکتهایاین حوزه موجب جهش سودآوری آنان شده است. وی ادامه داد: تورم جاری کشورموجبات آن را فراهم آورده است که همواره انتظار رشدی ولو اندک در نرخ ارز کشوروجود داشته باشد و این امر موجبات افزایش مبلغ فروش را به وجود میآورد اما درسویی دیگر درخصوص نرخ نفت وضعیت خاصی را مشاهده میکنیم؛ بر مبنای اطلاعاتتاریخی در صورت افزایش یا کاهش قیمت نفت، قیمت فرآوردههای نفتی بسته بهتقاضای بازار تحت تاثیر قرار میگیرد و برآورد افزایش یا کاهش سود نیازمند مطالعهاست که تحلیل و بررسی آن در این گزارش نمیگنجد. افضلیان در ادامه اظهاراتشبا ذکر مثالی ادامه داد: بهعنوان نمونه در گزارش 8 ماههای که پالایشگاه نفتبندر عباس به بازار اعلام کرده میزان تولید محصولات نسبت به 8 ماه سال گذشته بهمیزان تقریبا 4 درصد کاهش یافته است و میزان فروش شرکت 2 درصد افزایش یافتهاست، در پالایشگاه نفت تبریز هم شاهد افت تقریبا 8 درصدی تولید و 6 درصدی فروش بودهایم.
وی ادامه داد: اما نکته قابل توجه در این میان محاسبه قیمت نفت خام دریافتیاین گروه است؛ با توجه به کاهش قیمت محصولات تولیدی این پالایشگاهها، قیمتنفت خام دریافتی برای این گروه پرحاشیه بازار سرمایه باید چگونه محاسبه شود کهبهرغم رایزنیهای فراوان با پالایش و پخش هنوز تصمیم درستی در رابطه با آن اتخاذنشده است.
این تحلیلگر در ادامه گفت: با توجه به شرایط فعلی باید فرض اولیه را بر این بگذاریمکه قیمت نفت خام دریافتی توسط پالایشگاهها باید با توجه به کاهش قیمت جهانینفت از محدوده 110 دلار به 50 دلار تعدیل شود و به دلیل اینکه قیمت فرآوردههایتولیدی این شرکتها در بازار داخلی و صادراتی دستخوش تغییرات فراوانی میشودکه به شدت میتواند بر سود و زیان آنها تاثیرگذار باشد که اگر این اتفاق رخ ندهد منجربه کاهش حاشیه سود شرکتهای این گروه میشود که این خود نیز میتواند موجبکاهش سود هر سهم این شرکتها شود. افضلیان ادامه داد: حال باید تدبیریاندیشیده شود تا این توافق بهصورت برد-برد باشد تا نه شرکتهای پالایشی ازوضعیت موجود دچار خسران زیادی شوند و نه پالایش و پخش و نه سهامداران اینگروه که مدت زمان زیادی به انتظار گزارش و باز شدن سهامشان نشستهاند. بهعقیده افضلیان با توجه به وضعیت فعلی و ارائه گزارشهای این شرکتها، انتظاربازگشایی نماد آنها در بازار سرمایه جدیتر شده است اما نمیتوان در مورد آن نظرقطعی داد و از طرفی این احتمال هم وجود دارد که در صورت بازگشایی فشار فروشفراوانی در این شرکتها تشکیل شود که یک دلیل آن میتواند تعدیل منفی و دلیلدیگر آن ابهامات جدید وارده به صنعت و از طرفی خستگی سهامدارانی باشد کهقابلیت خرید و فروش سهامشان را طی این مدت نداشتهاند. وی در انتها خاطرنشانکرد: اما اگر توافقی مثبت بین شرکت پالایش و پخش و پالایشگاهها حاصل شود، انتظاربرای سودآوری گروه مذکور دچار تغییرات زیادی نخواهد شد که موجب تغییر بیش از حدسود آنها میشود که انتظار این است توافق دو جانبه انجام شود تا کمترین ضرر وزیان به سهامداران وارد شودکاهش تولیدات
بهنام بهزادفر، مدرس دانشگاه و کارشناس بازار سرمایه نیز معتقد است: آمار ارائهشده درخصوص مقدار تولید و فروش شرکتهای پالایشگاهی در اولویت دومسهامداران قرار دارد؛ در صورتهای مالی اهمیت مبلغ فروش بیشتر از سایر اطلاعاتاست که در نهایت سود خالص از آن استنتاج میشود که این موضوع در گزارشهایاخیر پالایشگاهها هنوز هم مبهم است. وی ادامه داد: طبق نظر تحلیلگران ابهامخاصی در میزان تولید وجود دارد که شرکتها با شفافسازی آن، رفع ابهام کنند.ولی با این حال میتوان طبق همین گزارشها هم به جمعبندی بنیادی از این شرکتهارسید. به عقیده وی شرکتهای پالایشگاهی نسبت به سال گذشته تولیدات کمتریداشتهاند. در این بین شبریز نسبت به سال گذشته عملکرد ضعیفتری نسبت بهسایر شرکتها داشته است و نمادهای شتران و شاوان نیز تولیدات مناسبی نسبتبه سال قبل داشتهاند. وی خاطرنشان کرد: در مجموع شرکتهای پالایشگاهی 4درصد نسبت به سال گذشته تولیدات کمتری داشتهاند
یعنی زیر 50 دلار شود فرآورده نفتی در بازار برای فروش کم می شود و یا تولید نمی شود؟
یعنی صرف نمی کند بنزین تولید کرد؟ یعنی ماشین ها بدون بنزین بمانند؟ .....................
اگر نفت 20 دلار هم شود، نیاز به سوخت سر جایش است، پالایشگاه هم که مفت کار نمی کند، تقاضا برای سوخت فسیلی و بخصوص بنزین فعلا تا سالها هست، حالا نفت بشه 200 دلار و یا بشود 10 دلار، این وسط نیاز به پالایشگاه است.
حالا می فرمایید صرف نمی کند پالایشگاه ساخت، خوب چه بهتر!!! چون پالایشگاه های موجود سرجاشون هستند و تقاضا هم پایین که نمی آید هیچ بالا هم می رود، به نفع پالایشگاههای فعال.
عمر خیلی کوتاه است.
[سلام دوستان
به نظرشما هفته آینده نماد سهام پالایشگاهی باز می شود یا نه؟
سپاس دار شماییم.B][/B]
در حال حاضر 5 کاربر در حال مشاهده این موضوع است. (0 کاربران و 5 مهمان ها)