تحلیل بنیادی چند شرکت
تاریخ ایجاد در جمعه, 28 آذر 1393 05:09
مقایسه 4 شرکت سرمایه گذاری
سرمایه گذاری سپه (وسپه)
سرمایه گذاری توسعه ملی (وتوسم)
سرمایه گذاری صنعت و معدن(وصنعت)
سرمایه گذاری ملی ایران(ونیکی)
ترکیب سهامداران،تغییرات در سرمایه و سرمایه گذاری به تفکیک صنعت
مقایسه پرتفوی بورسی و غیر بورسی شرکتها
مقایسه سود سازی و تقسیم سود شرکتها
نتیجه
در میان 4 شرکت مورد بررسی سرمایه گذاری سپه متعادل ترین سود را در بین بقیه داشته است و درکنار رشد سود بالاترین میزان سود تقسیمی را نیز به خود اختصاص داده است . سرمایه گذاری ملی نیز علی رغم داشتن رشد سود متناسب اما کم ترین میزان تقسیم سود را به سهامداران خود تخصیص داده است
ساختار درآمدی و سود آوری
شرکت های سرمایه گذاری معمولا از دو محل سود شناسایی میکنند . یکی سود حاصل از سرمایه گذاری ها است که در واقع همان سود
تقسیمی زیر مجموعه ها میباشد و دیگری سود حاصل از فروش سرمایه گذاری هاست ( خرید و فروش سهام ) . سود حاصل از سرمایه گذاری ها معمولا قابلیت تکرار بیشتری دارد و در صورتی که سهام موجود در تفوی شرکت رشد سود آوری داشته باشند این قسمت از در آمد شرکت سرمایه گذاری رشد خواهد کرد و برعکس اما سود حاصل از فروش سرمایه گذاری ها بستگی به شرایط رونق و رکورد بازار دارد معمولا این محل شناسایی سود قابلیت تکراردر سالهای مختلف ندارد .لذا شرکت های سرمایه گذاری هر چقدر سودشان از محل سود حاصل از سرمایه گذاری ها باشد کیفیت بالاتری دارند . نگاه دیگری که در مورد ساختار سود وجود دارد این است که شرکت هایی که سود حاصل از سرمایه گذاری درصد بالایی از سود شرکت را تشکیل میدهند مدیریت پور تفوی منفعل تری دارند . در صورتی که پور تفو به درستی تشکیل شده باشد قطعا تکراری پذیری سود میتواند این استراتژی منفعل بودن توسط مدیریت را توجیه کند
نتیجه
در میان چهار شرکت مورد بررسی سرمایه گذاری ملی منفعل ترین نوع مدیریت پور تفوی را دنبال میکند و به همین دلیل سود حاصل از سرمایه گذاری ها بخش بالایی از سود شرکت را تشکیل میدهد . سرمایه گذاری توسعه ملی نیز فعالترین و چاپک ترین نوع مدیریت پورتفوی و سرمایه گذاری را به خود اختصاص داده است که چرا که شرکت هم حضور فعال در خرید و فروش سهام در تمام بازارها را دارد و هم بخشی از سود خود را بر مبنای دی پی اس زیر مجموعه ها اختصاص داده است . در این میان و سپه نیز با اختصاص 80 درصد سود به بخش سود حاصل از سرمایه گذاری ها و 20 درصد به سود فروش سرمایه گذاری ها یک ساختار متعادل و هموار شده ای را دنبال میکند
خالص ارزش دارایی ها
ارزش خالص دارایی ها یا NAV مطابق تعریف عبارت است از خالص ارزش دارایی های یک شرکت و به عبارت دیگر ، ارزش کل دارایی های شرکت پس از کسر بدهی ها می باشد
نتیجه
درمیان چهار شرکت مورد بررسی در سه سال گذشته همواره و توسم با بالاترین نسبت p/nav معامله شده است این مسئله میتواند ناشی از مدیریت فعال شرکت و پتانسیل های نهفته در سهم باشد که به سرمایه گذاری شرکت در پروژه ساختمانی برزیل اشاره شد .
اما ونیکی همواره پایین ترین نسبت p/navرا توسط بازار یدک کشیده است که این نسبت در سیاست تقسیم سود پایین شرکت و مدیریت پور تفوی منفعل شرکت خلاصه شده است . همچنین وسپه و صنعت همواره با نسبت حدود 70 درصد در حد انتظارات بازار معامله شده اند
بررسی نسبت DPS/NAV
نسبت سود نقدی به خالص ارزش داراریی ها کیفیت زیر مجموعه ها یا کیفیت سهام موجود در پرتفوی را نشان میدهد این نسبت نشان میدهد که سهام موجود در پور تفوی شرکت چقدر سود سازی دارند .
کیفیت زیر مجموعه ها و سهام موجود در پورتفوی و سپه وتوسم نسبت به وصنعت و ونیکی بهتر است و سهام موجود درپور تفوی این دو شرکت از وضعیت سود سازی بهتری بر خوردار هستند در میان این چهار شرکت مورد بررسی کیفیت زیر مجموعه های و نیکی از بقیه کمتر می باشد
بررسی نسبت سود حاصل از فروش سرمایه گذاری ها به NAV
این نسبت نشان میدهد که شرکت های سرمایه گذاری چند درصد از NAV خود را سود شناسایی میکنند همانطور که در ادامه مطالب نیز دیده میشود و سپه وونیکی به دلیل داشتن مدیریت پورتفوی منفعل تر درصد کمتری از ان آ وی خود را سود شناسایی میکنند .
البته ما در ساختار سود و درآمد شرکت ها نیز به این نتیجه رسید یم مدیریت و صنعت و توسم بیشتر درگیر بازار هستند ودرصد بالاتری از ارزش افزده ایجاد شده در پور تفوی را سود شناسایی میکنند
نسبت بازده دارایی ها و بازده حقوق صاحبان سهام
بازده دارایی یا بازده دارایی های یک شاخص از چگونگی سود آوری شرکت وابسته به کل دارایی های آن شرکت می باشد بازده دارایی یک ایده درباره مدیریت کارآمد در رابطه با استفاده از دارایی ها در جهت تولید سود ( دارایی های مولد ) به ما میدهد که از طریق تقسیم سود سالیانه به کل دارایی شرکت محاسبه میشود .
بازده حقوق صاحبان سهام میزان کارایی یک شرکت در خلق سود خالص برای سهامداران را بررسی می کند درواقع این نسبت بیان می نماید که بنگاه اقتصادی به ازاء هریک واحد سرمایه گذاری سهام داران به چه میزان سود خالص برای آنها کسب می کند .
وصنعت درسال 92 بالاترین نرخ بازده دارایی ها راکسب نموده است و همینطور بالاترین نرخ بازده حقوق صاحبان سهام را به خود اختصاص داده است و توسم ووسپه در کسب بازدهی دارایی ها و حقوق صاحبان سهام تقریبا برابر عمل کرده اند و درنهایت ونیکی ضعیف ترین مدیریت و خلق ارزش را از دارایی ها را به خود اختصاص داده است.