از اظهار لطف دوستان بسیار ممنونم...
-----------------------------------------------------
تئوری مدرن پورتفولیو :
داشتن بازدهی های بالا با ریسک های پایین همیشه گزینه مطلوب هر سرمایه گذاری بوده است. نظریه ای که مارکوویتز در 1952 وضع کرد میگوید:
تنها کافی نیست که به بازدهی یک سهم خاص نگاه شود. بلکه با سرمایه گذاری در چند سهم مختلف ، سرمایه گذار میتواند سود بیشتری از محل شکستن ریسک بین چند سهم مختلف به دست آورد و بدین ترتیب ریسک کل مجموعه را کاهش دهد. این مجموعه ای از سهامها همان سبد سهام نامیده شد.
به طور مثال اگر یک سهم با افزایش قیمت دلار افزایش قیمت پیدا کند و سهمی دیگر با افزایش قیمت دلار کاهش قیمت یابد ، سبدی که شامل این دو است خود را در برابر هر کاهش یا افزایشی در قیمت دلار بیمه کرده است و در هر دو حالت بازدهی مناسب خواهد داشت.
مفهوم ریسک در این نظریه همان انحراف بازدهی هر سهم از بازدهی میانگین کل سبد است که "انحراف استاندارد" نامیده شده است. (نحوه محاسبه در پستهای آتی آورده خواهد شد)
در این مدل وی از دو ریسک صحبت میکند:
ریسک سیستماتیک که همان ریسک بازار است (همان ضریب بتا) و نمی توان آن را سرشکن کرد. نرخ بهره ، بحران های اقتصادی و جنگ نمونه هایی از ریسک های سیستماتیک هستند.
Systematic Risk - These are market risks that cannot be diversified away. Interest rates, recessions and wars are examples of systematic risks
ریسک های غیر سیستماتیک که به نام ریسکهای ویژه هر سهم (ضریب آلفای هر سهم) نیز شناخته میشوند که خاص سهام هستند و با افزایش تعداد سهام در سبد میتوانند سرشکن شوند.
Unsystematic Risk - Also known as "specific risk", this risk is specific to individual stocks and can be diversified away as you increase the number of stocks in your portfolio
در شکل زیر نحوه سرشکن شدن ریسک غیر سیستماتیک و نزدیک کردن ریسک سبد به ریسک سیستماتیک بازار (که قابل تغییر نیست) نشان داده شده است:
همانطور که در شکل بالا پیداست ، هرچه تعداد سهام موجود در سبد افزایش پیدا میکند (محور افقی) ریسک بازدهی سبد (محور عمودی) کمتر میشود تا جایی که حد این نمودار به ریسک سیستماتیک بازار (خط نقطه چین افقی) نزدیک میشود. فاصله خط نقطه چین افقی از محور x ها نمایانگر ریسک سیستماتیک بازار است که قابل شکست (diversification) نمی باشد.
در آینده به بررسی این نکته خواهیم پرداخت که صرفاً تشکیل سبدی متنوع و دارای تعدادی سهام ، الزاماً یک سبد سهام خوب و پر بازده نخواهد بود و آنچه در این میان نکته اصلی است نحوه انتخاب سهام و ریسک کل سبد خواهد بود.