تحلیلی ساده در مورد یک سهم
پست بانک چقدر می ارزد؟
آنچه گفته شد چشم اندازهای ممکن برای وپست است. شاید نزدیکترین آنها را بتوان از مقایسه وپست با وسینای بدون مخابرات تصور کرد که اگر افزایش سرمایه ۳۵۰ میلیارد تومانی در وپست اعمال شود و مثلاً فقط مبلغ افزایش سرمایه سالانه سود ۱۵ درصد عایده وپست سازد علاوه بر اینکه با افزایش پایه سرمایه بتواند حجم سپرده ها و تسهیلات خود را با کفایت سرمایه ۱۰ درصدی (استاندارد ۸ درصد است) به میزان ۳۵۰۰ میلیارد تومان برساند و از این مبلغ بتواند فقط ۳% حاشیه سود عاید خود سازد درنتیجه امکان تصور حدود ۱۵۷.۵ میلیارد تومان سود برای وپست وجود دارد که اگر به سود حدود ۲۰ میلیارد تومانی فعلی بانک اضافه شود عدد حدود ۱۷۷ میلیارد تومان سود برای این بانک قابل تصور است که به هر سهم آن با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان حدود ۴۴ تومان تعلق می گیرد.
یکی از خوانندگان بورس نیوز با ارایه مطلبی به تحلیل سهام پست بانک از نگاه مقایسه ای با سایر بانکها پرداخته است که در نوع خود جالب و خواندنی است . در ضمن این مقاله لزوما دیدگاه بورس نیوز نیست .
بدون مقدمه موارد ذیل را بیان میکنیم:
۱-جو عرضه همراه اول و هدفمندی یارانه ها و اصولا مواردی از این دست یک شمشیر دو لبه است. هم میتواند نجات بخش باشد و به خاطر سرعت عمل در بازار به ما پاداش داده شود و هم به خاطر عجله در تصمیماتی که همه سهام را به یک چوب می راند می تواند فرصت سوز باشد (شاید نتوان گفت که تهدید ساز است)
۲-بانکهایی که اکنون در بازار بورس معامله می شوند معمولاً با افزایش سرمایه، قیمت هر سهم آنها کم میشود اما ارزش بازار آنها با اولین افزایش سرمایه ها از اعداد کوچک به اعداد متوسط (حداقلهای لازم بانک مرکزی) رشد قابل توجه و بعد از بیشتر شدن این مبلغ سرمایه اسمی از حداقلها به تدریج رشد این بانکها نیز کاهش یافته و به بیانی میتوانند به مرحله بلوغ عملکردی برسند. بنابراین بهترین زمان خرید سهام بانکها قبل از افزایش سرمایه های اولیه است.
۳-برای برآورد ارزش بانکها اول باید سرمایه های آنها همگن شود و آنگاه حجم فعالیت آنها به ویژه سپرده ها و تسهیلاتشان مد نظر قرار گیرد. اگر فقط سرمایه را ملاک قرار دهیم قیمت بانکهای خصوصی با سرمایه های نزدیک به حداقل بانک مرکزی (۴۰۰ میلیارد تومان) را می توان در حدود ۱۰۰۰ میلیارد تومان با کمی بالا و پایین در نظر گرفت.
از این رو شاید بد نباشد که برای یک نگاه بسیار ابتدایی و ساده به پست بانک فرض کنیم که سرمایه آن مثلا به اندازه سرمایه بانک کارآفرین باشد. آنگاه اگر (اگر و نه حتماً) قرار باشد ارزش بازار این دو با سرمایه مساوی به یک اندازه باشند آنگاه باید بعد از افزایش حدود ۳۵۰ میلیارد تومانی سرمایه وپست ارزش بازار آن بشود ۱۲۰۰ میلیارد تومان.
اگر در جریان افزایش سرمایه قرار به یک بازدهی ۳۰ درصدی برای سهامداران در کوتاه مدت باشد آنگاه ارزش بازار کنونی حدود ۹۲۳ میلیارد تومانی برای وپست قابل تصور است.
اگر اینچنین باشد اکنون با سرمایه حدود ۵۰ میلیارد تومانی ارزش بازار آن با کسر ۲۵۰ میلیارد تومان به مبلغ ۶۷۳میلیارد تومان قابل برآورد است. یعنی ارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمدبرای هر سهم بالای ۱۱۰۰ تومان. هرگز فراموش نمیکنیم که حجم سپرده های کنونی وپست و وکار مقایسه نشده اند اما به آنجا هم می رسیم.
اما اگر این مقایسه با بانک سینا انجام شود و مثلاً ۱۵۰ میلیارد تومان خالص ارزش سهام مخابرات برای وسینا در نظر بگیریم (البته کمی ایرادات منطقی و حسابداری به این فرض وارد است که از آن می گذریم) ارزش ۸۳۰ میلیارد تومانی قسمت بانکی وسینا را خواهیم داشت با سرمایه ۳۰۰ میلیارد تومان.
باز هم باتوجه به بازدهی مفروض ۳۰ درصدی در جریان افزایش سرمایه احتمالی می توان عدد ۶۳۸ میلیارد تومان را به عنوان ارزش معادل وپست با سرمایه ۳۰۰ میلیارد تومان در نظر گرفت.
اگر ۲۵۰ میلیارد تومان از ارزش قسمت بانکی آن کسر کنیم مبلغ ۳۸۸ میلیارد تومان ارزش فعلی وپست قابل برآورد است که ارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمدبا سرمایه فعلی حدود ۶۹۰ تومان قیمت خواهد داشت.
البته همانگونه که گفته شد یک ایراد منطقی در فرض حذف مخابرات وجود دارد و آن اینکه اگر سرمایه ای که وسینا برای خرید مخابرات اختصاص داده است در اختیار یک بانک باشد آنگاه می تواند با آن کار کند و از لحاظ بانکی ارزش ذاتی خود را افزایش دهد که این فرض در اینجا نادیده انگاشته شده است. باز هم اشاره میشود که حجم سپرده ها و تسهیلات بسیار در ارزشگذاری مهم است.
اگر این مقایسه با بانک اقتصاد نوین انجام شود با توجه به ارزش بازاری حدود ۱۸۵۰ میلیارد تومانی ونوین در کنار سرمایه ۵۵۰ میلیارد تومانی آن بالحاظ کلیه محاسبات بالاارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمدقابلیت رسیدن به عدد رویایی ۱۶۵۰ تومان به ازای هر سهم را دارد.
همین مقایسه وپست با وپارس نشان می دهد که ارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمد معادل مدیریت بانک پارسیان به عدد غیر قابل باور ۳۶۵۰ تومان به ازای هر سهم با سرمایه فعلی می رسد.
البته با توجه به اینکه چنین افزایش سرمایه و چنین رشدی در طول چند سال پیاپی قابل حصول است بنابراین شاید مقایسه آنچه وپست میتواند به آنجا برسد با آنچه وپارس رسیده است چندان منطقی نباشد (البته اگر کسی به پتانسیلها و گستردگی وپست بیشتر بیاندیشد شاید به نتیجه ای غیر از این برسد.)
سایر نکات مهم :
پوشش ۶ ماهه مناسب بانک و تعدیل مثبت بسیار محتمل آن این موضوع را به ذهن متبادر می کند که از لحاظ عملکردی پتانسیل خوبی در این بانک نهفته است.
باجه های روستایی: با توجه به حجم بالای گردش مالی دریافت و پرداخت هدفمندی یارانه ها و با توجه به جمعیت حدود ۵۰ درصدی روستاییان و حجم ۵۰ درصدی یارانه هایی که به روستاییان پرداخت می شود و اکثر پرداخت نیز از طریق این بانک است یک پتانسیل بیش از ۵ هزار میلیارد تومانی گردش مالی در این بانک هست که در بانکهای دیگر نیست.
جالب اینکه اکثر بانکها برای بخش شهری این مبلغ رقابت شدیدی نیز با یکدیگر داشته اند. البته قطعا بانکهای دیگر همچون صادرات و ملی با شبکه گسترده خود رقیبی برای پست بانک هستند اما پست بانک ۵۶ میلیاردی کجا و بانک صادرات با آن بزرگی از این لحاظ کجا؟
سپرده های فعلی: حجم سپرده های فعلی و تسهیلات اعطایی فعلی نشان از امکان جهش بانک در این موضوع دارد و موضوعات اشاره شده در eps سالهای آتی بعد از افزایش سرمایه با توجه به این حجم فعالیت بانک کف پیش بینی ها است.
نکته دیگر اینکه اکنون اگر یک حقوقی اراده کند می تواند با قیمتهای فعلی دو درصد یک بانک را با حدود ۵ تا ۷ میلیارد تومان تا قیمت ۷۰۰ تومان خریداری نماید در صورتی که دو درصد بانکهای دیگر ارزشی به مراتب بیش از این دارند بنابراین موضوع گلوگیر بودن مالکیت و سهامداری عمده بانکهای دیگر و سهولت این موضوع در مورد پست بانک یک موضوع منطقی است
به هر صورت آنچه گفته شد چشم اندازهای ممکن برای وپست است. شاید نزدیکترین آنها را بتوان از مقایسه وپست با وسینای بدون مخابرات تصور کرد که اگر افزایش سرمایه ۳۵۰ میلیارد تومانی در وپست اعمال شود و مثلاً فقط مبلغ افزایش سرمایه سالانه سود ۱۵ درصد عایده وپست سازد علاوه بر اینکه با افزایش پایه سرمایه بتواند حجم سپرده ها و تسهیلات خود را با کفایت سرمایه ۱۰ درصدی (استاندارد ۸ درصد است) به میزان ۳۵۰۰ میلیارد تومان برساند و از این مبلغ بتواند فقط ۳% حاشیه سود عاید خود سازد درنتیجه امکان تصور حدود ۱۵۷.۵ میلیارد تومان سود برای وپست وجود دارد که اگر به سود حدود ۲۰ میلیارد تومانی فعلی بانک اضافه شود عدد حدود ۱۷۷ میلیارد تومان سود برای این بانک قابل تصور است که به هر سهم آن با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان حدود ۴۴ تومان تعلق می گیرد.
به نظر می رسد در صورت اراده پست بانک با توجه به فضای کسب و کار و گستردگی شعب این بانک و در صورت انتصاب یک مدیریت کارآمد با توجه به سود ۴۰۰ ریالی احتمالی این بانک به راحتی قابلیت رسیدن به قیمت ۲۴۰ تومانی برای هر سهم (باp/eمعادل ۶) با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومانی را طی یک سال آینده دارا باشد که ارزش کل آن را به ۹۶۰ میلیارد تومان می رساند.
در این صورت با لحاظ بازدهی ۲۰ درصدی طی یک سال ارزش فعلی آن را میتوان با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان حدود ۸۰۰ میلیارد تومان برآورد نمود که بعد از کسر ۳۵۰ میلیاردتومان افزایش سرمایه الزامی به عدد ۴۵۰ میلیارد تومان و به ازای هر سهم حدود ۸۰۰ تومان خواهیم رسید. اگر بازده مورد انتظار یک ساله خود را به عدد ۳۰% ارتقا دهیم این بار نیز عددحدود ۶۹۰ تومان به عنوان ارزش فعلی این سهم قابل برآورد است.
با این حساب با یک مقایسه سود و زیانی و یک مقایسه ارزش بازاری وپست با سایر بانکهای خصوصی شاید بتوان کف قیمتی ۶۹۰ تومان را برای این سهم منطقی دانست که البته فارغ از پتانسیلهای شعب گسترده به همراه درآمدهای جالب حوالجات آن به دلیل گستردگی شعب و باجه های روستایی آن انجام شده است.
به هر ترتیب شاید به قول یکی از تحلیلگران بازار بتوان وپست را هدیه بازار به افرادی دانست که بیشتر تحلیل میکنند تا تحت تأثیر جو قرار بگیرند.
همچنین توجه دوباره به پاراگراف (۱) این نوشته را توصیه می کنیم. نکته آخر اینکه گرفتن مدیریت یک بانک کوچک جا افتاده شاید برای خیلی ها به مراتب آسانتر و به صرفه تر از بانکی باشد که رشد خود را انجام داده و لقمه ای گلوگیر شده است. به نظر می رسد با عرضه صف پست بانک بهشت خریداران عمده حادث شود.
سایر نکات مهم :
پوشش ۶ ماهه مناسب بانک و تعدیل مثبت بسیار محتمل آن این موضوع را به ذهن متبادر می کند که از لحاظ عملکردی پتانسیل خوبی در این بانک نهفته است.
باجه های روستایی: با توجه به حجم بالای گردش مالی دریافت و پرداخت هدفمندی یارانه ها و با توجه به جمعیت حدود ۵۰ درصدی روستاییان و حجم ۵۰ درصدی یارانه هایی که به روستاییان پرداخت می شود و اکثر پرداخت نیز از طریق این بانک است یک پتانسیل بیش از ۵ هزار میلیارد تومانی گردش مالی در این بانک هست که در بانکهای دیگر نیست.
جالب اینکه اکثر بانکها برای بخش شهری این مبلغ رقابت شدیدی نیز با یکدیگر داشته اند. البته قطعا بانکهای دیگر همچون صادرات و ملی با شبکه گسترده خود رقیبی برای پست بانک هستند اما پست بانک ۵۶ میلیاردی کجا و بانک صادرات با آن بزرگی از این لحاظ کجا؟
سپرده های فعلی: حجم سپرده های فعلی و تسهیلات اعطایی فعلی نشان از امکان جهش بانک در این موضوع دارد و موضوعات اشاره شده در eps سالهای آتی بعد از افزایش سرمایه با توجه به این حجم فعالیت بانک کف پیش بینی ها است.
نکته دیگر اینکه اکنون اگر یک حقوقی اراده کند می تواند با قیمتهای فعلی دو درصد یک بانک را با حدود ۵ تا ۷ میلیارد تومان تا قیمت ۷۰۰ تومان خریداری نماید در صورتی که دو درصد بانکهای دیگر ارزشی به مراتب بیش از این دارند بنابراین موضوع گلوگیر بودن مالکیت و سهامداری عمده بانکهای دیگر و سهولت این موضوع در مورد پست بانک یک موضوع منطقی است
فایل ضمیمه :
پست بانک چقدر می ارزد؟
آنچه گفته شد چشم اندازهای ممکن برای وپست است. شاید نزدیکترین آنها را بتوان از مقایسه وپست با وسینای بدون مخابرات تصور کرد که اگر افزایش سرمایه ۳۵۰ میلیارد تومانی در وپست اعمال شود و مثلاً فقط مبلغ افزایش سرمایه سالانه سود ۱۵ درصد عایده وپست سازد علاوه بر اینکه با افزایش پایه سرمایه بتواند حجم سپرده ها و تسهیلات خود را با کفایت سرمایه ۱۰ درصدی (استاندارد ۸ درصد است) به میزان ۳۵۰۰ میلیارد تومان برساند و از این مبلغ بتواند فقط ۳% حاشیه سود عاید خود سازد درنتیجه امکان تصور حدود ۱۵۷.۵ میلیارد تومان سود برای وپست وجود دارد که اگر به سود حدود ۲۰ میلیارد تومانی فعلی بانک اضافه شود عدد حدود ۱۷۷ میلیارد تومان سود برای این بانک قابل تصور است که به هر سهم آن با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان حدود ۴۴ تومان تعلق می گیرد.
یکی از خوانندگان بورس نیوز با ارایه مطلبی به تحلیل سهام پست بانک از نگاه مقایسه ای با سایر بانکها پرداخته است که در نوع خود جالب و خواندنی است . در ضمن این مقاله لزوما دیدگاه بورس نیوز نیست .
بدون مقدمه موارد ذیل را بیان میکنیم:
۱-جو عرضه همراه اول و هدفمندی یارانه ها و اصولا مواردی از این دست یک شمشیر دو لبه است. هم میتواند نجات بخش باشد و به خاطر سرعت عمل در بازار به ما پاداش داده شود و هم به خاطر عجله در تصمیماتی که همه سهام را به یک چوب می راند می تواند فرصت سوز باشد (شاید نتوان گفت که تهدید ساز است)
۲-بانکهایی که اکنون در بازار بورس معامله می شوند معمولاً با افزایش سرمایه، قیمت هر سهم آنها کم میشود اما ارزش بازار آنها با اولین افزایش سرمایه ها از اعداد کوچک به اعداد متوسط (حداقلهای لازم بانک مرکزی) رشد قابل توجه و بعد از بیشتر شدن این مبلغ سرمایه اسمی از حداقلها به تدریج رشد این بانکها نیز کاهش یافته و به بیانی میتوانند به مرحله بلوغ عملکردی برسند. بنابراین بهترین زمان خرید سهام بانکها قبل از افزایش سرمایه های اولیه است.
۳-برای برآورد ارزش بانکها اول باید سرمایه های آنها همگن شود و آنگاه حجم فعالیت آنها به ویژه سپرده ها و تسهیلاتشان مد نظر قرار گیرد. اگر فقط سرمایه را ملاک قرار دهیم قیمت بانکهای خصوصی با سرمایه های نزدیک به حداقل بانک مرکزی (۴۰۰ میلیارد تومان) را می توان در حدود ۱۰۰۰ میلیارد تومان با کمی بالا و پایین در نظر گرفت.
از این رو شاید بد نباشد که برای یک نگاه بسیار ابتدایی و ساده به پست بانک فرض کنیم که سرمایه آن مثلا به اندازه سرمایه بانک کارآفرین باشد. آنگاه اگر (اگر و نه حتماً) قرار باشد ارزش بازار این دو با سرمایه مساوی به یک اندازه باشند آنگاه باید بعد از افزایش حدود ۳۵۰ میلیارد تومانی سرمایه وپست ارزش بازار آن بشود ۱۲۰۰ میلیارد تومان.
اگر در جریان افزایش سرمایه قرار به یک بازدهی ۳۰ درصدی برای سهامداران در کوتاه مدت باشد آنگاه ارزش بازار کنونی حدود ۹۲۳ میلیارد تومانی برای وپست قابل تصور است.
اگر اینچنین باشد اکنون با سرمایه حدود ۵۰ میلیارد تومانی ارزش بازار آن با کسر ۲۵۰ میلیارد تومان به مبلغ ۶۷۳میلیارد تومان قابل برآورد است. یعنی ارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمدبرای هر سهم بالای ۱۱۰۰ تومان. هرگز فراموش نمیکنیم که حجم سپرده های کنونی وپست و وکار مقایسه نشده اند اما به آنجا هم می رسیم.
اما اگر این مقایسه با بانک سینا انجام شود و مثلاً ۱۵۰ میلیارد تومان خالص ارزش سهام مخابرات برای وسینا در نظر بگیریم (البته کمی ایرادات منطقی و حسابداری به این فرض وارد است که از آن می گذریم) ارزش ۸۳۰ میلیارد تومانی قسمت بانکی وسینا را خواهیم داشت با سرمایه ۳۰۰ میلیارد تومان.
باز هم باتوجه به بازدهی مفروض ۳۰ درصدی در جریان افزایش سرمایه احتمالی می توان عدد ۶۳۸ میلیارد تومان را به عنوان ارزش معادل وپست با سرمایه ۳۰۰ میلیارد تومان در نظر گرفت.
اگر ۲۵۰ میلیارد تومان از ارزش قسمت بانکی آن کسر کنیم مبلغ ۳۸۸ میلیارد تومان ارزش فعلی وپست قابل برآورد است که ارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمدبا سرمایه فعلی حدود ۶۹۰ تومان قیمت خواهد داشت.
البته همانگونه که گفته شد یک ایراد منطقی در فرض حذف مخابرات وجود دارد و آن اینکه اگر سرمایه ای که وسینا برای خرید مخابرات اختصاص داده است در اختیار یک بانک باشد آنگاه می تواند با آن کار کند و از لحاظ بانکی ارزش ذاتی خود را افزایش دهد که این فرض در اینجا نادیده انگاشته شده است. باز هم اشاره میشود که حجم سپرده ها و تسهیلات بسیار در ارزشگذاری مهم است.
اگر این مقایسه با بانک اقتصاد نوین انجام شود با توجه به ارزش بازاری حدود ۱۸۵۰ میلیارد تومانی ونوین در کنار سرمایه ۵۵۰ میلیارد تومانی آن بالحاظ کلیه محاسبات بالاارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمدقابلیت رسیدن به عدد رویایی ۱۶۵۰ تومان به ازای هر سهم را دارد.
همین مقایسه وپست با وپارس نشان می دهد که ارزش بالقوه قابل حصول وپست در صورت انتصاب مدیریتی کارآمد معادل مدیریت بانک پارسیان به عدد غیر قابل باور ۳۶۵۰ تومان به ازای هر سهم با سرمایه فعلی می رسد.
البته با توجه به اینکه چنین افزایش سرمایه و چنین رشدی در طول چند سال پیاپی قابل حصول است بنابراین شاید مقایسه آنچه وپست میتواند به آنجا برسد با آنچه وپارس رسیده است چندان منطقی نباشد (البته اگر کسی به پتانسیلها و گستردگی وپست بیشتر بیاندیشد شاید به نتیجه ای غیر از این برسد.)
سایر نکات مهم :
پوشش ۶ ماهه مناسب بانک و تعدیل مثبت بسیار محتمل آن این موضوع را به ذهن متبادر می کند که از لحاظ عملکردی پتانسیل خوبی در این بانک نهفته است.
باجه های روستایی: با توجه به حجم بالای گردش مالی دریافت و پرداخت هدفمندی یارانه ها و با توجه به جمعیت حدود ۵۰ درصدی روستاییان و حجم ۵۰ درصدی یارانه هایی که به روستاییان پرداخت می شود و اکثر پرداخت نیز از طریق این بانک است یک پتانسیل بیش از ۵ هزار میلیارد تومانی گردش مالی در این بانک هست که در بانکهای دیگر نیست.
جالب اینکه اکثر بانکها برای بخش شهری این مبلغ رقابت شدیدی نیز با یکدیگر داشته اند. البته قطعا بانکهای دیگر همچون صادرات و ملی با شبکه گسترده خود رقیبی برای پست بانک هستند اما پست بانک ۵۶ میلیاردی کجا و بانک صادرات با آن بزرگی از این لحاظ کجا؟
سپرده های فعلی: حجم سپرده های فعلی و تسهیلات اعطایی فعلی نشان از امکان جهش بانک در این موضوع دارد و موضوعات اشاره شده در eps سالهای آتی بعد از افزایش سرمایه با توجه به این حجم فعالیت بانک کف پیش بینی ها است.
نکته دیگر اینکه اکنون اگر یک حقوقی اراده کند می تواند با قیمتهای فعلی دو درصد یک بانک را با حدود ۵ تا ۷ میلیارد تومان تا قیمت ۷۰۰ تومان خریداری نماید در صورتی که دو درصد بانکهای دیگر ارزشی به مراتب بیش از این دارند بنابراین موضوع گلوگیر بودن مالکیت و سهامداری عمده بانکهای دیگر و سهولت این موضوع در مورد پست بانک یک موضوع منطقی است
به هر صورت آنچه گفته شد چشم اندازهای ممکن برای وپست است. شاید نزدیکترین آنها را بتوان از مقایسه وپست با وسینای بدون مخابرات تصور کرد که اگر افزایش سرمایه ۳۵۰ میلیارد تومانی در وپست اعمال شود و مثلاً فقط مبلغ افزایش سرمایه سالانه سود ۱۵ درصد عایده وپست سازد علاوه بر اینکه با افزایش پایه سرمایه بتواند حجم سپرده ها و تسهیلات خود را با کفایت سرمایه ۱۰ درصدی (استاندارد ۸ درصد است) به میزان ۳۵۰۰ میلیارد تومان برساند و از این مبلغ بتواند فقط ۳% حاشیه سود عاید خود سازد درنتیجه امکان تصور حدود ۱۵۷.۵ میلیارد تومان سود برای وپست وجود دارد که اگر به سود حدود ۲۰ میلیارد تومانی فعلی بانک اضافه شود عدد حدود ۱۷۷ میلیارد تومان سود برای این بانک قابل تصور است که به هر سهم آن با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان حدود ۴۴ تومان تعلق می گیرد.
به نظر می رسد در صورت اراده پست بانک با توجه به فضای کسب و کار و گستردگی شعب این بانک و در صورت انتصاب یک مدیریت کارآمد با توجه به سود ۴۰۰ ریالی احتمالی این بانک به راحتی قابلیت رسیدن به قیمت ۲۴۰ تومانی برای هر سهم (باp/eمعادل ۶) با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومانی را طی یک سال آینده دارا باشد که ارزش کل آن را به ۹۶۰ میلیارد تومان می رساند.
در این صورت با لحاظ بازدهی ۲۰ درصدی طی یک سال ارزش فعلی آن را میتوان با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان حدود ۸۰۰ میلیارد تومان برآورد نمود که بعد از کسر ۳۵۰ میلیاردتومان افزایش سرمایه الزامی به عدد ۴۵۰ میلیارد تومان و به ازای هر سهم حدود ۸۰۰ تومان خواهیم رسید. اگر بازده مورد انتظار یک ساله خود را به عدد ۳۰% ارتقا دهیم این بار نیز عددحدود ۶۹۰ تومان به عنوان ارزش فعلی این سهم قابل برآورد است.
با این حساب با یک مقایسه سود و زیانی و یک مقایسه ارزش بازاری وپست با سایر بانکهای خصوصی شاید بتوان کف قیمتی ۶۹۰ تومان را برای این سهم منطقی دانست که البته فارغ از پتانسیلهای شعب گسترده به همراه درآمدهای جالب حوالجات آن به دلیل گستردگی شعب و باجه های روستایی آن انجام شده است.
به هر ترتیب شاید به قول یکی از تحلیلگران بازار بتوان وپست را هدیه بازار به افرادی دانست که بیشتر تحلیل میکنند تا تحت تأثیر جو قرار بگیرند.
همچنین توجه دوباره به پاراگراف (۱) این نوشته را توصیه می کنیم. نکته آخر اینکه گرفتن مدیریت یک بانک کوچک جا افتاده شاید برای خیلی ها به مراتب آسانتر و به صرفه تر از بانکی باشد که رشد خود را انجام داده و لقمه ای گلوگیر شده است. به نظر می رسد با عرضه صف پست بانک بهشت خریداران عمده حادث شود.
سایر نکات مهم :
پوشش ۶ ماهه مناسب بانک و تعدیل مثبت بسیار محتمل آن این موضوع را به ذهن متبادر می کند که از لحاظ عملکردی پتانسیل خوبی در این بانک نهفته است.
باجه های روستایی: با توجه به حجم بالای گردش مالی دریافت و پرداخت هدفمندی یارانه ها و با توجه به جمعیت حدود ۵۰ درصدی روستاییان و حجم ۵۰ درصدی یارانه هایی که به روستاییان پرداخت می شود و اکثر پرداخت نیز از طریق این بانک است یک پتانسیل بیش از ۵ هزار میلیارد تومانی گردش مالی در این بانک هست که در بانکهای دیگر نیست.
جالب اینکه اکثر بانکها برای بخش شهری این مبلغ رقابت شدیدی نیز با یکدیگر داشته اند. البته قطعا بانکهای دیگر همچون صادرات و ملی با شبکه گسترده خود رقیبی برای پست بانک هستند اما پست بانک ۵۶ میلیاردی کجا و بانک صادرات با آن بزرگی از این لحاظ کجا؟
سپرده های فعلی: حجم سپرده های فعلی و تسهیلات اعطایی فعلی نشان از امکان جهش بانک در این موضوع دارد و موضوعات اشاره شده در eps سالهای آتی بعد از افزایش سرمایه با توجه به این حجم فعالیت بانک کف پیش بینی ها است.
نکته دیگر اینکه اکنون اگر یک حقوقی اراده کند می تواند با قیمتهای فعلی دو درصد یک بانک را با حدود ۵ تا ۷ میلیارد تومان تا قیمت ۷۰۰ تومان خریداری نماید در صورتی که دو درصد بانکهای دیگر ارزشی به مراتب بیش از این دارند بنابراین موضوع گلوگیر بودن مالکیت و سهامداری عمده بانکهای دیگر و سهولت این موضوع در مورد پست بانک یک موضوع منطقی است
فایل ضمیمه :
نظر