نبض بازار...

**مجيد رادمنش** · 2013/12/10, 00:21

چشم‌انداز سرمایه‌گذاري خارجی در ايران

بی‌تردید دهه گذشته، دوران طلایی خصوصی‌سازی‌ها از طریق واگذاری سهام شرکت‌ها در بازار سرمایه ایران بوده است. عرضه سهام شرکت‌های عظیم نفتی، پتروشیمی، پیمانکاری، فولادی، حمل‌و‌نقل، بانک‌ها، بیمه‌ها، هلدینگ‌ها و مخابرات در بورس اوراق بهادار تهران در همین سال‌هامحقق شده است. بر کسی پوشیده نیست که خصوصی‌سازی در این حجم نمی‌تواند بی‌نقص باشد. بدیهی است که اگر به گذشته نگاه کنیم، نواقص را بهتر ببینیم و تصور کنیم که اثربخشی خصوصی‌سازی و واگذاری‌ها بدون این نواقص دو‌چندان می‌شد. اما نادیده گرفتن تلاش‌های انجام شده، نپرداختن به آن و ارج ننهادن به آن نیز از انصاف به دور است. امروزه شاهد آن هستیم که جزئیات اطلاعات مالی و عملیاتی شرکت‌های عظیم (مثل مخابرات ایران، بانک ملت، بانک تجارت، بانک صادرات، پست بانک، هلدینگ پتروشیمی خلیج فارس، مدیریت پروژه‌های نیروگاهی مپنا، پتروشیمی فن‌آوران، پالایشگاه بندرعباس، پالایشگاه اصفهان، پالایشگاه تبریز، پالایشگاه تهران، پالایشگاه لاوان، بیمه دانا، بیمه آسیا، بیمه البرز، فولاد مبارکه، فولاد خراسان، ملی صنایع مس ایران، کشتیرانی جمهوری اسلامی ایران، حمل‌‌و‌نقل بین‌المللی خلیج فارس و ...) در بازار سرمایه در دسترس عموم قرار می‌گیرد و بر ثروت سهامداران تاثیر می‌گذارد.

حادثه آتش‌سوزی کوچک در یک شرکت نفتی سریعا در رسانه‌های بازار سرمایه مخابره می‌شود، اثر نوسانات نرخ ارز و نرخ سود بانکی و سایر متغیرها بر عملکرد شرکت‌هایی که تا دیروز دولتی بودند، تجزیه و تحلیل می‌شود و در دسترس عموم قرار می‌گیرد، هزینه قابل تحمیل به سهامداران شرکت‌ها در مقررات‌گذاری‌ها درنظر گرفته می‌شود و ... شرکت‌هایی که گزارشگری مالی به عموم از طریق آنها در حد یک رویا بود، امروز عملکرد سه ماهه خود را نیز در معرض عمومی قرار می‌دهند و بعضا موظفند عملکرد سرمایه‌گذاری‌های خود را به‌صورت ماهانه گزارش نمایند (شرکت‌های هلدینگ و سرمایه‌گذاری). اکنون، مدیران این شرکت‌ها باید در مجامع عمومی حاضر شوند و نسبت به وضعیت مالی و عملکرد مالی گذشته و برنامه‌های آینده شرکت پاسخگو باشندو کارآیی آنها با شرکت‌های مشابه مقایسه می‌شود. دولت نیز از این خصوصی‌سازی‌ها بی‌بهره نبوده است. برای مثال، وقتی مدل کسب و کار پالایشگاه‌ها قبل از ورود به بورس از حالت حق‌العمل‌کاری به خرید خوراک و فروش فرآورده‌ها تغییر یافت، میزان سود این شرکت‌ها افزایش و در نتیجه عواید دولت از محل مالیات بر درآمد این شرکت‌ها رشد چشمگیری داشته است.

شرکت‌های دیگر نیز پس از ورود به بورس با فشار افزایش سودآوری از طرف سهامداران مواجه شدند که این موضوع موجب افزایش مالیات بر درآمد شرکت‌های عرضه شده (یعنی افزایش درآمد دولت) نسبت به دوران قبل از واگذاری گردیده است.قبل از ورود شرکت‌ها به بورس، مالیات دریافتی از شرکت‌های دولتی چیز جدیدی به دولت اضافه نمی‌کرد، به عبارت دیگر از یک جیب دولت به جیب دیگر خودش پرداخت می‌شد. اما اکنون بخشی از مالیات دریافتی از شرکت‌های واگذار شده از سهامداران غیردولتی (حقیقی/حقوقی) اخذ می‌شود (به نسبت درصد مالکیت آنها) و این یعنی افزایش خالص عواید دولت. از طرف دیگر، عرضه بلوکی سهام شرکت‌هایی که کشف قیمت نمودند، با قیمت بالاتر از قیمت خرده‌فروشی سهام در بازار، نیز فرصت خوبی برای کسب عایدی و جبران کسری نقدینگی دولت بوده است. خلاصه اینکه تجربیاتی در یک دهه گذشته در کشور شکل گرفته است، نظام پاسخگویی شرکتی بهبود یافته است و شاید مهم‌تر از همه اینکه خصوصی‌سازی موجب توسعه بازار سرمایه شده است.

ارزش بازار همین چند شرکت اشاره شده در بالا در بازار سرمایه بالغ بر 182 هزار میلیارد تومان است که حدود40 درصد ارزش بازار سرمایه ایران را تشکیل می‌دهند. ضریب همبستگی شاخص بازار سرمایه ایران با وضعیت شرکت‌های مزبور بسیار قابل توجه است (در برخی مواقع بالای 90 درصد).از یک طرف، نقش بازار سرمایه در تسهیل فرآیند خصوصی‌سازی‌ها و نیز تجهیز منابع عمومی به منظور موفقیت عرضه سهام شرکت‌های دولتی در بورس را نباید فراموش کرد، ولی از طرف دیگر، آنچه مسلم است این که بازار سرمایه ایران از این فرصت طلایی نهایت سود را برده است. فرهنگ سرمایه‌گذاری و پس انداز مردم نیز در این دوره به‌واسطه سودآور بودن عرضه‌های اولیه و بازده مناسب سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌های عرضه شده متحول شده است. بنابراین نبایددستاوردها را دست کم گرفت. خصوصی‌سازی‌های یک دهه گذشته عمدتا محصول مشترک تلاش‌های مدیران و کارشناسانی از وزارتخانه‌ها، شرکت‌های مادرتخصصی، سازمان خصوصی‌سازی، شرکت‌های واگذار شده، سازمان بورس و اوراق بهادار، شرکت بورس و اوراق بهادار تهران، فرابورس ایران و در نهایت سرمایه‌گذارانی که سهام شرکت‌های واگذار شده را خریداری نمودند، بوده است و نباید نگاه سیاسی به آن داشت.

این تجربه بزرگ باید به رشته تحریر درآید و جزئیات آن در صفحه تاریخ اقتصاد ایران ماندگار بماند. اینکه شرکت‌های واگذار شده هنوز به کارآیی لازم دست نیافته‌اند مساله دیگری است که باید در دوره جدید به آسیب‌شناسی و حل و فصل آن پرداخت. جالب است که کشورهایی به خصوصی‌سازی‌های خود می‌بالند که حجم کار در آنها در حد کشور ما نبوده است. آنها حتی با افتخار اقدام به مستندسازی تجربیات خود نموده‌اند، کاری که ما ایرانیان چندان به آن اعتقاد نداریم. مستندسازی تجربیات خصوصی‌سازی‌های بزرگ در ایران و انتشار آن در سطح بین‌المللی کاری است که باید با افتخارانجام شود تا چشم‌انداز جایگاه بخش خصوصی در ایران برای دنیا روشن شود و به درک سرمایه‌گذاران خارجی نسبت به فرصت‌های سرمایه‌گذاری در ایران بیافزاید. آیندگان نسبت به گذشتگان براساس مستندات قضاوت خواهند کرد و اگر نسبت به مستندسازی تجرییات و رویدادهای بزرگ کشور اقدامی صورت نگیرد، هویتی برای این رویدادها در آینده باقی نخواهد ماند.

بنابراين پیشنهاد می‌شود تا دیر نشده و تجربیات به بوته فراموشی سپرده نشده است، کارگروه مستندسازی خصوصی‌سازی‌های چند سال گذشته متشکل از مدیران و کارشناسانی از وزارتخانه‌ها، شرکت‌های مادرتخصصی، سازمان خصوصی‌سازی، شرکت‌های واگذار شده، سازمان بورس و اوراق بهادار، شرکت بورس و اوراق بهادار تهران، فرابورس ایران، اقدام به مستندسازی خصوصی‌سازی‌های انجام شده از طریق بازار سرمایه نماید. باید توجه شود که منظور از مستندسازی، صرفا ثبت اعداد و ارقام واگذاری نیست، بلکه ابعاد مختلف و تجربیات قبل، حین و بعد از واگذاری‌ها باید به کمک افرادی که از نزدیک با این پدیده اقتصادی در تماس بوده‌اند، مستند شود. پیشنهاد می‌شود مدیریت فرآیند مستندسازی نیز بر عهده یکی از کانون‌ها یا انجمن‌های حرفه‌ای فعال در حوزه مالی و سرمایه‌گذاری نهاده شود و تامین مالی آن از طریق مراجع اشاره شده در بالا صورت پذیرد.

مسعود غلام‌زاده لداری (مدرس دانشگاه و کارشناس بازار سرمایه)

**مجيد رادمنش** · 2013/12/11, 00:42

تقاضای اروپایی‌ها برای ورود به بورس تهران

ایرنا - رییس سازمان بورس و اوراق بهادار گفت: این سازمان درخواست‌های متعددی از سرمایه‌گذاران خارجی به ویژه شرکت‌های اروپایی برای حضور در بازار سرمایه کشور دریافت کرده است. علی صالح‌آبادی با اشاره به درخواست سرمایه‌گذاران خارجی برای ورود به بازار سرمایه، اظهار كرد: البته هم‌اکنون به دلیل محدودیت‌هایی که در حوزه بانکی با اعمال تحریم‌ها وجود دارد چنین امکانی برای سرمایه‌گذاران خارجی وجود ندارد اما با توجه به حاکمیت فضای مثبت در سطح بین‌المللی به نظر می‌رسد که بتوانیم در آینده شاهد ورود سرمایه‌گذاران خارجی بیشتری به کشور باشیم.

صالح آبادی ادامه داد: البته با راه‌اندازی معاملات آنلاین این امکان برای سرمایه‌گذاران خارجی ایجاد شد که بتوانند در بورس تهران به معامله سهام خود بپردازند. وي درباره راه‌اندازی صندوق ارزی ایرانیان خارج از کشور نیز گفت: سازمان‌های بورس و اوراق بهادار و سرمایه‌گذاری خارجی و کمک‌های فنی و اقتصادی تاکنون مذاکراتی را در این زمینه انجام داده‌اند. صالح آبادی ادامه داد: برهمین اساس کارشناسان هر دو سازمان بررسی‌های لازم را برای ایجاد زمینه‌های راه‌اندازی این صندوق آغاز کرده‌اند. وی گفت: البته سازمان بورس و اوراق بهادار مجوزهای لازم را برای تشکیل صندوق ارزی ایرانیان خارج از کشور صادر می‌کند و سرمایه‌گذاران باید در این زمینه اقدام کنند.

**مجيد رادمنش** · 2013/12/15, 00:19

دلار تعيين‌كننده است

تاثیر قابل توجه نرخ تسعیر ارز بر درآمد برخی شرکت‌ها به‌خصوص شرکت‌های پتروشیمی و صادرات محور همچنين برآورد و پیش‌بینی از نرخ ارز آزاد برای بازار سرمایه سبب شد تا برخي از كارشناسان بازار سرمايه طي يك نظرسنجي به پيش‌بيني روند آتي قيمت ارز در سال 93 بپردازند، در اين راستا براساس نظرسنجي هفته بيست‌وچهارم شركت كارگزاري تدبيرگران فردا كه از 75 شركت معتبر از شركت‌هاي سرمايه‌گذاري و مشاور سرمايه‌گذاري، كارگزاري و بيمه صورت گرفته، تقریبا نیمی از مشارکت‌کنندگان در این نظرسنجی معتقدند که نرخ ارز آزاد در محدوده 28 هزار تا 30 هزار ریال خواهد بود.

30 درصد نیز اعتقاد دارند نرخ آزاد ارز تقریبا در محدوده نرخ ارز بودجه خواهد بود.حدود 62 درصد شرکت کنندگان در این هفته اعتقاد داشتند که شاخص در هفته آینده متعادل و 38 درصد معتقدند شاخص مثبت خواهد بود.به منظور دریافت پاسخ دقیق‌تر، حدود مثبت، متعادل و منفی برای پاسخ به این سوال مشخص شده است (مثبت: رشد شاخص بیش از 2 درصد، متعادل: تغییر شاخص از منفی 2 درصد تا مثبت 2 درصد، منفی: کاهش شاخص بیش از 2 درصد).همانند هفته‌های قبل فعالان بازار سرمایه دو صنعت بانکداری و پتروشیمی را همچنان صنایع با پتانسیل و سود آور معرفی می‌کنند. اما تغییرات در روند بازار و همچنین تغییر نگرش فعالان و سرمایه گذاران بازار سرمایه موجب شده است که سه صنعت انفورماتیک، تجهیزات و سیمان با اقبال بیشتری مواجه شوند.

در این هفته نظر فعالان بازار بر روی شرکت‌های متعددی معطوف بود. همچنین معطوف شدن بازار به صنایع دیگر موجب شد که شرکت‌های تجارت الکترونیک پارسیان، گروه مپنا، ذوب‌آهن، بانک پاسارگاد و خدمات انفورماتیک در این هفته مورد توجه فعالان بازار سرمایه قرار گیرند.افزون بر اين یکی از دغدغه‌های فعالان بازار سرمایه اجراي فاز دوم هدفمندی یارانه‌ها در سال 93 است. تقریبا 90 درصد مشارکت‌کنندگان در این نظرسنجی معتقدند که این طرح در سال 93 اجرا خواهد شد، اما نیمی اعتقاد دارند از ابتدای سال آینده و نیمی دیگر اجرا شدن آن را از نیمه دوم سال 93 پیش‌بینی می‌کنند. نکته مهم آن است که اکثر مشارکت‌کنندگان معتقدند دولت به منظور جلوگیری از اثرات منفی این طرح آن را کامل و در یک زمان اجرا نخواهد کرد و نگران اجرایی شدن فاز دوم هدفمندی نيستند.

**مجيد رادمنش** · 2013/12/15, 11:58

طی معاملات امروز اتفاق افتاد:

توقف پرتعداد نمادهای پتروشیمی بازار پایه

نماد معاملاتی شرکت های پتروشیمی فعال در بازار پایه طی روز جاری به صورت دسته جمعی از سوی ناظر فرابورس متوقف گردید.

نماد معاملاتی شرکت های پتروشیمی فعال در بازار پایه طی روز جاری به صورت دسته جمعی از سوی ناظر فرابورس متوقف گردید. به گزارش بورس نیوز، معاملات امروز بازار در حالی آغاز گردید که برخی سرمایه گذاران در روند مثبت حاکم بر معاملات، در صف های خرید سهام شرکت های پتروشیمی بازار پایه ایستادند، هرچند با اقدام ناظر فرابورس و توقف نماد معاملاتی شرکت های این گروه، از خرید سهام پتروشیمی های بازار پایه ناکام ماندند.

"پترول"، "زنجان"، "ممسنی"، "شلرد"، "کازرو"، "جهرم"، "داراب"، "فسا" و "دهدشت" 9 نمادی هستند که ابتدای معاملات امروز متوقف شدند؛ هرچند علت این توقف دسته جمعی نمادها از سوی ناظر بازار افزایش قیمت سهام آنها در چند هفته اخیر اعلام شده است. چراکه این شرکت ها اغلب به صورت پروژه ای وارد فرابورس شده و هنوز به بهره برداری نرسیده اند، بدین ترتیب افزایش قیمت سهام این شرکت ها بایستی با ارایه مدارک کافی همراه باشد از این رو نمادهای مذکور تا زمان ارایه اطلاعات شفاف سازی متوقف خواهند بود. در پایان این گزارش توجه خوانندگان را به میزان بازدهی این شرکت ها از ابتدای سال جاری تاکنون جلب می کند.

**مجيد رادمنش** · 2013/12/16, 02:21

جديدترين برنامه واگذاري‌ها اعلام شد

به گزارش روابط عمومی سازمان خصوصی سازی؛ در جلسه روز شنبه هیات واگذاری که با حضور اعضا در وزارت امور اقتصادی و دارایی تشکیل شد قیمت پایه و شرایط واگذاری 20 درصد سهام شرکت پتروشیمی سلمان فارسی و 20 درصد سهام پتروشیمی ابن سینای همدان از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر تخصصی ملی صنایع پتروشیمی، 100 درصد سهام شرکت نوسازی صنایع ایران از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر تخصصی ملی سازمان گسترش و نوسازی صنایع پارس(ایران) و 100 درصد سهام شرکت ریخته‌گری ماشین‌سازی تبریز از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر تخصصی سازمان گسترش و نوسازی صنایع ایران از طریق فرابورس به صورت نقد و اقساط موافقت شد.

همچنین در این جلسه قیمت پایه و شرایط واگذاری 01/5 درصد سهام شرکت سرمایه‌گذاری صنعتی رنا از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر تخصصی ملی سازمان گسترش و نوسازی صنایع ایران از طریق بورس و 49.9 درصد سهام شرکت مهندسین مشاور نیرو از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر تخصصی ملی ساتکاب بابت رددیون دولت به بانک صنعت و معدن از طریق فرابورس به صورت نقد و اقساط مصوب شد. تصویب قیمت پایه و شرایط واگذاری 100 درصد ارزش نیروگاه شهید رجایی به صورت نقد و اقساط به همراه 49 درصد سهام شرکت مدیریت برق شهید رجایی از طریق مزایده به صورت نقد از دیگر مصوبات جلسه هیات واگذاری بود.

قیمت پایه و شرایط واگذاری 40 درصد سهام شرکت مدیریت تولید و بهره‌برداری نیروگاه‌های سیکل ترکیبی خیام از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر‌تخصصی ملی توانیر از طریق فرابورس به صورت نقد و اقساط و 5 درصد سهام پست بانک از شرکت‌های زیرمجموعه شرکت مادر تخصصی وزارت امور اقتصادی و دارایی از طریق بورس به صورت نقد و اقساط نیز در جلسه روز شنبه به تصویب اعضای هیات واگذاری رسید. همچنین در این جلسه با اصلاح اساسنامه شرکت گسترش فن‌آوری اطلاعات(مکفا) و نیز تعدیل نیروی انسانی و آماده‌سازی 8 شرکت قابل واگذاری موافقت شد و اعضا رای به انحلال شرکت احداث صنعت دادند.

**مجيد رادمنش** · 2013/12/17, 01:17

مقام اجرايي بازار از يك رخداد مهم خبر داد

حقيقي‌ها ميدان‌دار بازار سرمايه شدند

65 درصدمعاملات بورس مربوط به افراد حقيقي است

دنیای اقتصاد - عليرضا باغاني: «اين روزها همه سهم مي‌خرند، شما چطور...؟» روزهاي سرد پاييزي بورس تهران در شرايطي سپري مي‌شود كه ذائقه خريد سهام در اين بازار به سرعت در حال افزايش است، شرايطي كه از آن به عنوان عطش خريد سهم ياد مي‌شود. بازار سرمايه اين روزها به واقع گاوي «bull market» است و حتي خبرهايي از جمله اعمال تحريم‌هاي جديد عليه ايران هم نمي‌تواند آنقدرها بازار را مثل گذشته نگران كند. بازار سرمايه از ابتداي سال جاري تاكنون بازدهي ميانگين 6/131 درصدي را از خود به نمايش گذاشته، البته اين بازدهي ميانگين بورس است و در بازار سرمايه سهم‌هايي هستند كه 5 تا 10 برابر شده‌اند مثل نفت پارس، فرآورده‌هاي نسوز ايران، كاشي و سراميكي‌ها، تايرسازان و شركت‌هايي از اين دست. اما اگرچه خيلي از خبرگان بازار اعتقاد دارند كه بازار راه خود را طي مي‌كند و خرد جمعي بازار تصميم درستي در اين خصوص گرفته است، اما با اين حال بد نيست در اين طور مواقع شرح حالي هم شنيد و خواند از اوضاع و احوال بازار سرمايه؛ آن هم از زبان اداره‌كنندگان بازار. اين شرايط سبب شد تا در گفت‌وگو با حسن قاليباف‌اصل مديرعامل شركت بورس اوراق بهادار تهران به بررسي اوضاع و احوال بازار سرمايه بپردازيم.

او در اين گفت‌وگو خبرهاي مهمي را اعلام مي‌كند از جمله رسيدن جمعيت سهامداران فعال بازار سرمايه به يك ميليون نفر، سنگيني وزنه حقيقي‌ها در معاملات بازار سرمايه، راه‌اندازي قريب‌الوقوع نخستين صندوق قابل معامله بورس توسط يك شركت تامين سرمايه فعال و در نهايت منتفي بودن حذف حجم مبنا و موكول شدن افزايش دامنه نوسان به آينده. اما مهم‌ترين خبر مديرعامل بورس شايد رسيدن ارزش بازار سهام به حدود 50درصد توليد ناخالص داخلي باشد. اشاره قاليباف به متغير مهمي است كه از بزرگ شدن بازار سرمايه حكايت دارد. براساس آمار غيررسمي توليد ناخالص ملي 500 ميليارد دلار برآورد مي‌شود كه با ارزش 170 ميليارد دلاري بورس و 40 ميليارد دلاري فرابورس (بر مبناي دلار 2500 توماني) مجموع ارزش بازار سرمايه 210 ميليارد دلار است كه حدود 50 درصد GDP است. گفت‌وگوي ما با بالاترين مقام اجرايي بازار سرمايه را در ادامه بخوانيد:

رشد دسته‌جمعي همه متغيرهاي بورس

مدیرعامل بورس اوراق بهادار تهران در اين گفت‌وگو به وضعیت بازار سرمایه اشاره کرد و رشد و تعادل شاخص بورس تهران و روند کلی آن را ناشی از اعتماد سرمایه‌گذاران به این بازار ذکر کرد. حسن قالیباف‌اصل، به مقایسه رونق بازار سرمایه در سال جاری نسبت به سال گذشته پرداخت و اظهار كرد: اگرچه سال‌های گذشته نیز بازار سرمایه از رونق مناسبی برخوردار بود، اما در سال جاری استمرار اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار زمینه‌ساز ورود سرمایه‌گذاران جدیدتری به این بازار شد، به طوری که اکنون شاهد رشد قیمت‌ها و افزایش حجم معاملات هستیم.

وی مجموع حجم معاملات بورس اوراق بهادار تهران در سال گذشته را 26 هزار میلیارد تومان ذکر کرد که این رقم از ابتدای فعالیت بورس اوراق بهادار تهران در سال جاری تاکنون به 65 هزارمیلیارد تومان افزایش یافته است. وی همچنین به افزایش حجم معاملات خرد دربازار سرمایه اشاره کرد که منجر شده تا نسبت گردش معاملات نسبت به کل ارزش بازار از 9درصد در سال گذشته به 24 درصد در سال جاری افزایش یابد. مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران، افزایش این نسبت گردش معاملات را ناشی از وجود نقدینگی در بازار و ورود سرمایه‌گذاران جدید به آن ذکر کرد و گفت: در حال حاضر نقدينگي زيادي در بازار سرمايه جريان دارد.

بورس ميزبان گل‌هاي سرسبد است

مقام اجرايي بورس تهران معتقد است که بازار سرمایه توسعه یافته است و این توسعه نیز در پی ورود شرکت‌های جدید به این بازار صورت گرفته است؛ شرکت‌هایی که نمونه آنها در خارج از بورس کم است. وی از بازارهای موازی بازار سرمایه کشور به عنوان بازارهایی موقتی نام برد که تنها در بازه زمانی کوتاهی سرمایه‌گذاران خود را از بازدهی ناشی از سرمایه‌گذاری منتفع می‌سازند.

سهم بورس از «GDP»

قالیباف در این میان ارزش بورس تهران را حدود 420 هزار میلیارد تومان و ارزش بازار فرابورس را هم حدود 100 هزار میلیارد تومان ذکر کرد و بر این اساس ارزش بازار سرمايه را حدود 50درصد توليد ناخالص داخلي(GDP) برآورد کرد. به گفته وی؛ اگر بخواهیم نقش بورس تهران به عنوان بازار ثانویه را در اقتصاد کشور پررنگ کنیم باید در گام نخست به تقویت بازار اولیه بپردازیم. اين مقام مسوول در بورس تهران در این میان، اولین حرکت برای تقویت بازار اولیه را افزایش سرمایه شرکت‌ها از طریق این بازار ذکر کرد و یادآور شد: شرکت‌های ما، در مقایسه با دیگر شرکت‌های دنیا، بزرگ نیستند، بنابراین برای بزرگ شدن نیاز به افزایش سرمایه و تامین مالی دارند. مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران ادامه داد: اگر چه در سال جاری تاکنون در بورس تهران 7 هزار و 500 میلیارد تومان افزایش سرمایه صورت گرفته است که در مقایسه با سال گذشته از رشد خوبی برخوردار بوده است، اما باید افزایش سرمایه‌ها از رشد بیشتری برخوردار باشد. وی میزان افزایش سرمایه شرکت‌ها طی سال گذشته را 5هزار و 700 میلیارد تومان عنوان کرد.

جمعيت سهامداران كشور چقدر است...؟

وی جمعیت سهامداران بورس را بر اساس آخرین اطلاعات ارایه شده از سوی شرکت سپرده گذاری مرکزی 6 میلیون و 700 هزار نفر ذکر کرد که از این تعداد حدود یک میلیون سهامدار فعال هستند. قالیباف، سهامداری را در بازار سرمایه به عنوان سهامدار فعال دانست که حداقل چهار‌بار در سال مبادرت به خرید و فروش سهم در بازار سرمایه کند. به گفته وی؛ رونق بورس طی سال جاری سبب شد تا 65 درصد معاملات در این بازار به حقیقی‌ها تعلق گیرد. او فعالیت حقیقی‌ها در بازار سرمایه را ناشی از ورود آنها به سهام شرکت‌ها و فعالیت حقوقی‌ها را عرضه سهام از سوی آنها ذکر کرد و گفت: در واقع نسبت فعالیت حقیقی‌ها به حقوقی‌ها از نظر وزنی، فعالیت و مبلغ خرید و فروش از افزایش برخوردار شده است. مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران فعالیت حقوقی‌ها در بازار سرمایه را در عرضه سهام ناشی از رونق بازار ذکر کرد که این مساله آنها را بر آن داشته تا به واسطه تامین مالی و عمل به تعهدات خود در عرضه سهام شناور آزاد مبادرت به عرضه سهام نمایند. او گفت: حتی در این میان انتظار داریم تا سهامداران عمده شرکت‌های بورسی از نقدینگی موجود در بازار استفاده کنند و با انجام عرضه سهام شرکت‌های خود در بازار، نقدینگی موجود را جذب و از رشد بی‌رویه برخی از قیمت‌ها جلوگیری کنند.

عرضه‌های جدید در راه است...

وی در ادامه به پذیرش شرکت‌های نفت سپاهان، هلدینگ دارویی تامین و هلدینگ صدر تامین در بورس اشاره کرد و از شرکت سیمان آبیک نیز به عنوان شرکتی یاد کرد که در حال طی مراحل پذیرش است. قالیباف از ثبت افزایش سرمایه و ارایه گزارش‌های مالی به عنوان مراحلی نام برد که پس از انجام آنها، شرایط برای عرضه سهام آنها در بورس فراهم خواهد شد. به گفته وی؛ درمیان شرکت‌های پذیرش شده، شرکت نفت سپاهان به عرضه اولیه در بورس تهران نزدیک تر است. وی یادآور شد: شرکت نفت سپاهان در گذشته برای عرضه در بورس آماده شده بود، اما اختلاف نظر موجود با سهامداران عمده شرکت نفت سپاهان در مورد میزان عرضه سهام آن در بازار سرمایه، مانع از عرضه سهام آن در بورس تهران شد.

مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران به الزام سهامداران عمده شرکت‌ها در عرضه 10 درصد از سهام شرکت پذیرفته شده در بدو ورود به بورس تهران اشاره کرد که در این میان سهامداران عمده شرکت نفت سپاهان در نظر داشتند تا تنها 5 درصد از سهام این شرکت را عرضه کنند؛ مساله‌ای که سرانجام مانع از عرضه سهام شرکت نفت سپاهان در بورس تهران شد. اما در شرایط کنونی برای درج مجدد سهام این شرکت در بورس، شرکت نفت سپاهان باید گزارش عملکرد 6 ماهه خود را به بورس ارائه کند تا پس از آن 10 درصد از سهام شرکت نفت سپاهان در بورس عرضه شود. وی سرمایه شرکت نفت سپاهان را 100 میلیارد تومان ذکر نمود و از صندوق بازنشستگی نفت به عنوان سهامدار عمده این شرکت یاد کرد. قالیباف همچنین به شرکت هلدینگ صدر تامین اشاره کرد که پس از اعمال و ثبت افزایش سرمایه، اين هلدینگ قادر به ورود به بورس تهران خواهد بود. به گفته وی؛ سرمایه هلدینگ صدر تامین با اعمال این افزایش سرمایه به یک هزار و 200 میلیارد تومان افزایش خواهد یافت. همچنین عرضه سهام هلدینگ دارویی تامین در بورس تهران هم نزدیک است.

رتبه نقدشوندگي بازار

وی کشف قیمت مناسب در بورس را مستلزم افزایش معاملات در بازار سرمایه دانست. وی ادامه داد: اگر چه انجام معاملات نسبت به سال گذشته از افزایش برخوردار شده است، اما بر‌اساس استانداردهای دنیا، به طور میانگین باید کل بازار یک بار در سال گردش داشته باشد، یعنی تمام سهام آن یک بار مورد معامله قرار گیرد. مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران اضافه کرد: بر این اساس سال گذشته 9 درصد بازار و در سال جاری تاکنون 24 درصد بازار مورد معامله قرار گرفته است؛ اما اگر بخواهیم به استانداردهای دنیا برسیم باید این نسبت را به 100 برسانیم. وی گردش سهام بازار را همان رتبه نقدشوندگی دانست و تصریح کرد: اگر بخواهیم که کارآیی بازار افزایش یابد، باید سهام بیشتری در بورس مورد معامله قرار گیرد.

سهامداران دقت کنند

قالیباف در این میان از سهامداران و سرمایه‌گذاران خواست تا به دور از هیجانات بازار، در هنگام ورود به سهام شرکت‌های بورسی با مطالعه و دقت وارد شوند. وی تصریح کرد: در واقع این ورود باید بر‌اساس مطالعه اطلاعیه‌های منتشره شرکت‌ها در کدال صورت گیرد؛ ضمن آن که سرمایه‌گذاران می‌توانند از صندوق‌های سرمایه‌گذاری نیز به عنوان یکی دیگر از ابزار‌های تامین مالی بهره بگیرند. او همچنین به سرمایه‌گذاران توصیه کرد که از خرید تک سهم اجتناب کنند و حتما پول مازاد بر نیاز خود را به بازار سرمایه وارد کنند.

بورس هم ETFدار شد

وی با توجه به امکان معامله صندوق‌های قابل معامله در بورس تهران، به تشکیل نخستین صندوق قابل معامله دربورس تهران اشاره کرد که از سوی شرکت تامین سرمایه نوین با سرمایه 100 میلیاردتومان در حال راه‌اندازی است. مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران در اشاره به مزیت‌های این صندوق‌ها، برخورداری از بازار گردان را به عنوان ویژگی‌ ممتاز صندوق‌های قابل معامله دربورس تهران اعلام کرد و در عین حال این صندوق را به عنوان پرجمعیت‌ترین ETF بازار سرمایه با سرمایه‌گذارانی بالغ بر 6 هزار نفر عنوان کرد. وی همچنین به صندوق‌های غیر قابل معامله نیز اشاره کرد که معاونت توسعه بورس تهران به منظور افزایش سطح دسترسی سرمایه‌گذاران به این صندوق‌ها، به سازمان بورس پیشنهاد کرده است که با توجه به وجود تالارهای مناطق، صدور و ابطال واحدهای این صندوق‌ها از طریق بورس انجام گیرد.

قالیباف تصریح کرد: در واقع با انجام این اقدام، سطح آشنایی مردم با این صندوق‌ها افزایش خواهد یافت. به گفته وی، پیشنهاد تشکیل صندوق‌های غیر قابل معامله برای نخستین بار از سوی شرکت بورس اوراق بهادار تهران به سازمان بورس ارايه شد. اما در ابتدای راه‌اندازی این نوع از صندوق‌ها پیشنهاد شد که شکل‌گیری آنها در فرابورس صورت گیرد تا در مراحل بعد امکان معاملات آنها در بورس فراهم شود. وی تصریح کرد: صندوق‌هایی که وارد بورس تهران می‌شوند نباید از سرمایه‌ای کمتر از 10 میلیارد تومان برخوردار باشند.

حجم مبنا حذف نمي‌شود؛ افزايش دامنه نوسان، شايد

مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران در مورد تاثیر حجم مبنا بر معاملات شرکت‌های بورسی، ابراز كرد: حجم مبنا تنها برای شرکت‌هایی که سهام آنها دربورس مورد معامله قرار نمی‌گیرد، محدودیت ایجاد می‌کند. به گفته وی؛ با توجه به اعمال حجم مبنا در مورد سهام شرکت‌ها، سهامداران باید درمورد تغییرات قیمتی سهام شرکت‌هایی که سهام آنها مورد معامله قرار نمی‌گیرد، شک و تردید داشته باشند. وی ادامه داد: عدم برخورداری بازار سرمایه کشور از قدرت نقدشوندگی بالا سبب شده تا اعمال حجم مبنا در مورد سهام پر گردش محدودیتی ایجاد نکند؛ در واقع این محدودیت تنها شامل سهامی می‌شود که ازسهام شناور پایینی برخوردارند. اين مقام مسوول در بورس تهران از حجم مبنا به عنوان ابزاری مناسب برای کشف قیمت سهام شرکت‌ها یاد کرد که هر ساله شرکت بورس به مطالعه و بررسی مجدد دامنه نوسان و حجم مبنا می‌پردازد. قالیباف عنوان کرد: با توجه به مطالعات صورت گرفته فعلا برنامه‌ای برای تغییر، بازنگری یا حذف حجم مبنا نداریم، ضمن آنکه بازار سرمایه خیلی بهتر از قبل شده است، به طوری که این بازار به سرعت به تعادل می‌رسد و مانند گذشته با صف‌های فروش طولانی مدت مواجه نیست. اما در صورت تغییر دامنه نوسان، به طور قطع این تغییر با افزایش همراه خواهد بود، ولی فعلا برنامه‌ای در این خصوص نداریم.

گره معاملاتي براي چه شركت‌هايي است؟

پوی در مورد اجرای دستور العمل گره معاملاتی، گفت: گره معاملاتی درمورد شرکت‌هایی که از سهام شناور آزاد مناسبی به موجب قوانین بورس برخوردارند، اجرا می‌شود، اما در سهامی که سهام شناور آزاد آنها در بورس محدود است مانند شرکت کشتیرانی جمهوری اسلامی ایران که تنها از دو درصد سهام شناور آزاد برخوردار است، اعمال نمی‌شود. وی درمورد شرکت مپنا نیز ابراز كرد: دستور العمل رفع گره معاملاتی آخرین راهکار برای رفع گره از سهامی است که از صف خرید یا فروش مداوم برخوردارند. اما این آخرین راهکار نباید اول مورد استفاده قرار گیرد؛ بنابراین تلاش شرکت بورس براین است که ابتدا از سهامداران عمده بخواهد تا بر اساس تعهدات خود مبنی بر عرضه کافی سهام شناور آزاد عمل کنند تا قیمت سهام بر اساس معاملات و در جریان بازار تغییر کند. مدیرعامل شرکت بورس تهران با بیان اینکه اگر این مساله ممکن نشد، در مرحله بعد از امکانات دستورالعمل گره معاملاتی استفاده می‌شود، یادآور شد:

قیمت‌های شکل گرفته هنگامی مطمئن است که سهام با معاملات زیاد در بورس تغییر قیمت دهد. وی ادامه داد: اما در مورد شرکت مپنا نیز با سهامداران عمده در حال مذاکره هستیم تا از این فرصت پیش آمده، استفاده کنند و سهام شناور آزاد خود را در بازار افزایش دهند و اگر این عرضه‌ها انجام نشد،گره معاملاتی تنها راه‌حل است. مدیرعامل شرکت بورس اوراق بهادار تهران تصریح کرد: در واقع شرکت‌ها در بورس تهران باید حداقل از سهام شناور آزاد 10 درصدی برخوردار باشند تا مشمول دستورالعمل گره معاملاتی شوند. مدیرعامل شرکت بورس تهران در خصوص تاثیر بودجه سال 93 بر بازار سرمایه نیز ابراز كرد: بودجه و بندهای بودجه‌ای تغییرات متفاوتي بر ساختار هزینه و درآمد هر صنعت در کشور دارد، لذا سرمایه‌گذاران باید بودجه کشور را به عنوان اطلاعات کلان و تاثیر گذار در تصمیمات سرمایه‌گذاری خود لحاظ کنند و در اين ميان لازم است سهامداران به بودجه شركت‌ها هم دقت كنند.

**مجيد رادمنش** · 2013/12/19, 21:59

پيشنهاد كاهش زمان تسویه معاملات

نماینده سهامداران حقیقی پيشنهاد داد که باید سرعت گردش معاملات در بورس افزایش یافته و زمان تسویه معاملات از سه روز به دو یا یک روز کاهش یابد.

میلاد رشیدی، نماینده سهامداران حقیقی و فعال بازار سرمایه در گفت‌و‌گو با «ایسنا» پیشنهاد کرد: باید سرعت گردش معاملات بورس در شرایط فعلی افزایش یافته و زمان تسویه معاملات از T+3 به T+1 کاهش یابد. وی افزود: با افزایش حجم معاملات و نیز ورود نقدینگی جدید باید کلیه واسطه‌هایی که موجب می‌شوند تا زمان تسویه معاملات افزایش یابد، از بین رفته و بورس و فرابورس لازم است سرعت گردش وجوه را افزایش دهند.

این سهامدار حقیقی بورس اظهار کرد: سازمان بورس باید تدبیری اتخاذ کند تا زمانی که سهامدار سهم خود را فروخت، همان روز پول به حساب وی واریز شود، زیرا این کار موجب افزایش سرعت گردش معاملات مي‌شود.

**مجيد رادمنش** · 2014/01/12, 01:26

بازار منفی نمیشود

شركت كارگزاري تدبيرگران فردا در بيست‌وهشتمين نظرسنجي خود از فعالان بازار سرمايه به بررسي وضعيت اين بازار و بازار مسكن پرداخته است. در اين نظرسنجي كه 53 شركت شامل شركت‌هاي كارگزاري، سبدگردان، سرمايه‌گذاري، توليدي، مشاور سرمايه‌گذاري، بيمه، بانك و... در آن حضور داشتند، مواردي از جمله وضعيت كلي بازار طي هفته جاري، چشم‌انداز شاخص بورس در ميان‌مدت، صنايع برتر بازار از ديد سرمايه‌گذاران، گزينه‌هاي پيشنهادي براي ورود يكماهه سرمايه‌ گذاران و... مورد بررسي قرار گرفته است. شركت‌هاي حاضر در نظرسنجي نخست به بحث پيرامون بازار مسكن پرداخته‌اند.

با توجه به اخبار منتشرشده درخصوص افزايش ميزان تسهيلات خريد مسكن، نظرسنجي‌ها پيرامون تاثير اين موضوع بر قيمت املاك حكايت از بي‌تاثير بودن اين تصميم به عقيده 47 درصد از مشاركت‌كنندگان اين نظرسنجي دارد؛ اگرچه آنها بر اين باورند كه افزايش ميزان تسهيلات خريد مسكن، به معاملات در اين بخش رونق خواهد بخشيد. در اين ميان 23 درصد از شركت‌كنندگان اعتقاد دارند، اين موضوع به افزايش قيمت مسكن منتهي خواهد شد. در همين حال 30 درصد نيز تاثير جزئي بر قيمت مسكن را پيش‌بيني مي‌كنند و معتقدند افزايش وام مسكن در تهران و شهرهاي بزرگ تاثيري بر قيمت مسكن ندارد، اما در شهرهاي كوچك ممكن است قيمت‌ها كمي افزايش يابد.

اما درخصوص وضعيت بازار سرمايه طي هفته جاري 4 درصد از حاضران گفته‌اند بازار در هفته جاري مثبت خواهد بود، در حالي كه 26 درصد پيش‌بيني كرده‌اند شاخص بازار از منفي 2 درصد تا مثبت 2 درصد متغير است. در همين حال 40 درصد شركت‌كنندگان در نظرسنجي رشدي بيش از 2 درصد را براي شاخص متصور شده‌اند و 30 درصد باقيمانده نيز معتقدند بازار طي هفته جاري بيش از 2 درصد كاهش خواهد يافت. به نظر مي‌رسد با توجه به نزديك شدن به زمان ارائه گزارش‌هاي 9 ماهه شركت‌ها احتمال متعادل شدن بازار دور از انتظار نباشد؛ اگرچه تعادل رو به مثبت (افزايش بيش از 2 درصد شاخص) منطقي‌تر به نظر مي‌رسد. البته در بازه زماني يك ماهه رشد بازار ادامه خواهد يافت و فعالان بازار اعتقادي به منفي شدن روند بازار ندارند. در بحث صنايع برتر بازار براي سرمايه‌گذاري، بيشتر شركت‌كنندگان، ورود به صنايع بانك، پتروشيمي و خودرو را توصيه كرده‌اند. بر اين اساس صنايع يادشده به ترتيب 22، 14 و 12 درصد از آرا مبني بر گزينه‌هاي برتر بازار را به خود اختصاص داده‌اند.

صنايع انفورماتيك و پالايشگاه نيز به عنوان صنايع برتر بازار از سوي فعالان در رده‌هاي بعدي معرفي شده‌اند. در هفته گذشته شركت‌هاي هلدينگ خليج فارس، ايران‌خودرو، بانك تجارت، ذوب‌آهن اصفهان، پالايشگاه بندرعباس، سرمايه‌گذاري معادن و فلزات و تجارت الكترونيك پارسيان مورد توجه فعالان بازار بودند. در بخش ديگر اين نظرسنجي 16 درصد مشاركت‌كنندگان بهترين گزينه‌ها را براي سرمايه‌گذاري يك ماهه هلدينگ خليج فارس، 9 درصد آنها، ايران خودرو و 8 درصد نيز بانك تجارت و ذوب‌آهن اصفهان را توصيه كرده‌اند.از سوي ديگر و در ميان شركت‌هاي كوچك، نمادهاي حسينا، آينده، دزهراوي، خگستر و ختوقا به عنوان گزينه‌هاي برتر براي خريد معرفي شده‌اند. آخرين موردي كه در اين نظرسنجي بررسي شده، پرسشي درخصوص احتمال واگذاري بلوك بانك پارسيان ايران خودرو است كه 74 درصد از مشاركت‌كنندگان معتقدند اين واگذاري انجام خواهد شد.

**مجيد رادمنش** · 2014/01/18, 01:39

پیش بینی بازار سهام

هفته گذشته بورس در شرايطي به كار خود پايان داد كه رقم بي‌سابقه‌اي از افت شاخص را به ثبت رساند و با 7/2‌درصد كاهش هفتگي مواجه شد. اين در حالي است كه فعالان بازار در نظرسنجي هفته بيست و نهم شركت تدبيرگران فردا، روند هفته پيش روي بازار را كاهشي ارزيابي كرده‌اند. در اين نظرسنجي كه 84 عضو حقوقي اعم از شركت‌هاي سرمايه‌گذاري، بيمه، كارگزاري، صندوق‌هاي سرمايه گذاري و... در آن حضور داشتند، 42 درصد به تعادل منفي بازار در هفته پيش رو راي دادند، درحالي‌كه 28 درصد معتقدند بازار در وضعيت متعادل مثبت قرار خواهد گرفت. اين به معناي آن است كه بيشتر مشاركت‌كنندگان تعادل بازار را تاييد مي‌كنند، اما ميل بازار به كاهش يا افزايش زمينه‌هاي منفي يا مثبت بودن اين روند تعادلي را تعيين مي‌كند.

تغييرات شاخص بين 2 درصد كاهش و 2 درصد افزايش به معناي روند متعادل بازار است و هرچه ميل به كاهش بيشتر باشد روند تعادل منفي و هرچه رشد مثبت‌تر باشد تعادل مثبت است. در اين ميان 60 درصد افراد معتقدند بازار در بازه يك‌ماهه پيش رو با روندي متعادل پيش خواهد رفت، هرچند 34 درصد به روند مثبت اعتقاد دارند. فعالان بازار معتقدند گزارش‌هاي مناسب 9 ماهه شركت‌ها مي‌تواند اميدواري‌هايي را براي بهبود روند بازار رقم بزند. تدبيرگران فردا در بخش ديگري از اين نظرسنجي به بررسي عملكرد شركت‌ها در نتيجه توافق ژنو پرداخته و اين سوال را مطرح كرده است كه كدام شركت‌ها پتانسيل‌هاي بالاتري براي بهبود بعد از اين توافق دارا هستند؟ گروه‌هاي بانك، خودرو و پتروشيمي به ترتيب با 31، 28 و 23 درصد آرا توانسته‌اند رتبه‌هاي اول تا سوم را كسب كنند. حمل‌و‌نقل، تجهيزات، دارو و رايانه رتبه‌هاي بعدي را در اختيار دارند با اين تفاوت كه اختلاف رتبه‌هاي سوم و چهارم 14 درصد است. شركت‌كنندگان در نظرسنجي اين هفته در اين رابطه معتقد به تاثير اجراي توافق ژنو بر سود عملياتي صنايع بورسي هستند.

در اين بين با توجه به نزديك شدن به ارائه گزارش‌هاي 9 ماهه و همچنين احتمال كاهش تحريم‌ها در هفته جاري، فعالان بازار سرمايه صنايع بانكداري، پتروشيمي، خودرو، پالايشگاه و تجهيزات را صنايعي با پتانسيل رشد بيشتر ارزيابي كرده‌اند. بر اساس اين نظرسنجي، 35 درصد معتقدند صنعت پتروشيمي از ظرفيت‌هاي بالايي براي رشد برخوردار است. صنايع خودرو و پالايشگاه جايگاه‌هاي دوم و سوم را به خود اختصاص داده‌اند. در اين هفته همانند هفته‌هاي گذشته نظر فعالان بازار بر روي شركت‌هاي متعددي معطوف بوده است. با توجه به احتمال كاهش تحريم‌ها در هفته جاري، پيش‌بيني مي‌شود شركت‌هاي بانك پاسارگاد، هلدينگ خليج فارس، ايران خودرو، بانك تجارت، ذوب‌آهن اصفهان و گروه مپنا مورد توجه فعالان بازار سرمايه قرار گيرند. پتروشيمي پرديس نيز به دليل رشد قيمت اوره و آمونياك از شركت‌هاي معرفي شده براي ورود در هفته جاري است.

**مجيد رادمنش** · 2014/01/26, 01:35

تاملاتي بر «سهام شناور آزاد» در بورس تهران

دنیای اقتصاد - شروين شهرياري: مالکیت بخش عمده‌ای از سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس در اختیار سهامداران عمده یا فعالان حقوقی دولتی و شبه دولتی (تامین اجتماعی، سهام عدالت، صندوق‌های بازنشستگی، بیمه‌ها و...) قرار دارد. براساس آخرین آمارهای رسمی، بیش از 81 درصد سهام در بورس تهران در اختیار مالکان عمده است که با اهداف مدیریتی نگهداری می شود. به همین دلیل، بورس تهران را می‌توان از این جنبه در زمره بازارهای کم عمق و نوپا در مقایسه با بازارهای سهام بین‌المللی ارزیابی کرد. در ادامه مفهوم این متغیر مهم و آخرین وضعیت سهام شناور آزاد شرکت‌های بورس با اقتباس از آخرین گزارش رسمی و دیدگاه های مدیریت نظارت بر شرکت‌های بورس اوراق بهادار (آقای حسینی مقدم) بررسی شده است.

سهام شناور آزاد عبارت از: بخشی از سهام یک شرکت است که در بازار مالی قابل معامله است و با اهداف مدیریتی توسط سهامداران کنترل‌کننده نگهداری نمی‌شود. عرضه و تقاضای این بخش از سهام به واسطه دخالت در فرآیند عرضه و تقاضای روزانه، قیمت را تعیین می‌کند و قابلیت نقدشوندگی سهام را فراهم مي‌كند. سهام شناور آزاد متعلق به سهامداران غیر‌مدیریتی یا همان سهامداران غیر استراتژیک است. این گروه در واقع سرمايه‌گذاراني هستند که هدف اصلی آنها از خرید و فروش سهام کسب سود است و مقاصد مدیریتی از سرمايه‌گذاري خود ندارند. در ایران، از حدود 10 سال پیش محاسبه و انتشار سهام شناور آزاد شرکت‌ها متداول ‌شد. در مورد روش تعیین درصد دقیق سهام شناور آزاد شرکت‌ها توافق جامعي وجود ندارد و به همين دليل از روش‌هاي پيشنهادي مختلفي به این منظور استفاده مي‌شود. در حال حاضر، در بورس تهران، مالكيت‌هاي زیر در صورتی که مجموعا بیشتر یا مساوی 5 درصد کل سهام شرکت باشد، جزو سهام شناور تلقی نمی‌شود:

1- سهام نگهداری‌شده توسط هر یک از سهامداران

2- سهام متعلق به سهامداران خانوادگي در قالب اشخاص حقیقی

3- سهام متعلق به اشخاص حقوقی همگروه با مالکیت مستقیم یا غیرمستقیم.

به این ترتيب، پس از تهیه فهرست همه سهامداران شرکت‌های پذیرفته شده در بورس، اقلام فوق خارج شده و باقیمانده به عنوان ميزان سهام شناور آزاد شرکت در مقاطع زماني سه ماهه گزارش می‌شود. بر اساس مصوبه شورای‌عالی بورس، سازمان بورس و اوراق بهادار متولی محاسبه سهام شناور آزاد محسوب می‌شود. سرمايه‌گذاران در بورس به‌منظور انتخاب سهام برتر بايد به ميزان سهام شناور آزاد شركت‌ها به عنوان يك معيار مهم توجه كنند. زيرا اين متغير يكي از عوامل اصلي اثرگذار بر افزایش نقدشوندگی، عمق و کارآیی بازار است. مطالعات در بازارهاي مالي نشان می‌دهد افزایش سهام شناور آزاد موجب کاهش امکان دستکاری قیمت، کاهش ریسک نقدشوندگی و دستیابی به قیمت عادلانه‌ نزدیک به ارزش ذاتی می‌شود. سهام شناور آزاد اندک نشانگر آن است که مقدار کمی از سهام شرکت براي معامله در دسترس است و در نتیجه احتمال انحراف قيمت روز از قيمت منصفانه زياد است. از عوامل مقاومت در برابر افزایش سهام شناور آزاد توسط شرکت‌ها در ايران می‌‌توان به نگرانی برخی سهامداران عمده شرکت از امکان تصاحب سهام شرکت توسط سایر سهامداران اشاره کرد که به آنها امکان نمی‌دهد تا سهام خود را برای افرایش درصد سهام شناور آزاد در بازار عرضه کنند. براي حل اين مشكل، سهامداران عمده شرکت‌ها می‌توانند با توافق بین خودشان، درصدی از سهام را به صورت هماهنگ در بازار عرضه کنند تا نگرانی هر یک از آنان از تصاحب سهم توسط سهامداران عمده رقیب از بین برود. به‌طور کلی می‌توان مزایای افزایش سهام شناور آزاد برای سرمایه‌گذاران خرد در سه سرفصل قابل طبقه بندي است:

1 - کاهش امکان دستکاری قیمت و دخالت مصنوعي در قیمت‌های بازار

2- کاهش ریسک نقدشوندگی،

3- عادلانه‌تر شدن قیمت سهام شرکت و نزدیک شدن آن به ارزش ذاتی.

با توجه به مزاياي مورد اشاره، يكي از برنامه‌هاي اصلي مديران بازار سرمايه حركت در جهت افزایش سهام شناور تعريف مي‌شود. کاهش تدریجی مقررات کنترلی بورس، کاهش درصد مالکیت دولت به‌منظور افزایش سهام شناور آزاد و حذف سیاست محدودیت مالکیت سهام توسط اشخاص خارجی، نمونه‌هایی از اقدامات صورت گرفته در برخی از کشورها به‌منظور کاهش تمرکز مالکیت یا افزایش سطح سهام شناور آزاد است. در حال حاضر، حداقل میزان سهام شناور آزاد در بورس تهران 10 درصد برای شرکت‌های پذیرفته شده در بازار دوم تعیین شده و این نصاب در تابلوی فرعی و اصلی بازار اول به ترتیب 15 و 20 درصد است. جالب است بدانید که حتی در بورس‌های توسعه یافته دنیا نظیر بورس لندن‏‌، ایتالیا، بورس بلژیک هم حد نصاب مزبور 25 درصد است. در بورس فیلیپین در حال حاضر حداقل سهام شناور آزاد هر شرکت ‌باید 10 درصد از کل سهام منتشره آن باشد. همچنین در بورس آتن شرکت‌های پذیرفته شده باید حداقل 20 درصد از سهام خود را بین سرمایه‌گذاران عرضه کنند. این در حالی است که در بورس مالزی نیز حداقل سهام شناور آزاد برای یک شرکت 15درصد است.

در بورس استانبول، شرکت‌های پذیرفته شده در بورس باید حداقل 35 درصد سهام شناور آزاد داشته باشند. هر چند بورس‌ها در تعیین حداقل درصد سهام شناور آزاد با هم متفاوت هستند اما همه آنها برنامه‌های ویژه‌ای برای افزایش سطح شناوری سهام دارند؛ زیرا به نتایج و پیامدهای مثبت افزایش آن کاملا آگاهند. يكي از مهم‌ترين برنامه‌هاي عملياتي در بازار سرمايه ايران به‌منظور نيل به اين منظور، تعريف مشوق‌هاي مالياتي بوده است. در همين راستا، با توجه به تصویب قانون «توسعه ابزارها و نهادهای مالی جدید» (مصوب 25 آذر 1388 مجلس شورای اسلامی)، شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس که سهام شناور آزاد آنها به تایید سازمان حداقل 20 درصد باشد، از بخشودگی مالیاتی دو برابری برخوردار شده‌اند كه براي صرفه‌جويي در هزينه شركت‌ها انگيزه‌اي مهم تلقي مي‌شود. در يك دهه اخیر، بسیاری از بورس‌ها برای اینکه شاخص آنها بیانگر وضعیت دقیق‌تری از بازار باشد، سهام شناور آزاد را در فرمول محاسبه شاخص دخالت داده‌اند. در بورس تهران نيز از ابتدای سال 1388 يكي از شاخص‌هاي بورس (به نام شاخص آزاد شناور) بر مبناي سهام شناور آزاد شركت‌ها محاسبه و گزارش مي‌شود كه مي‌تواند معيار بسيار دقيق‌تري از بازدهي بازار سهام (نسبت به شاخص كل كه دربردارنده كل سهام است) را به دست دهد. مطلب حاضر را با ذكر چند نكته جالب توجه در خصوص آخرين آمار منتشر شده از وضعيت سهام شناور آزاد شركت‌هاي بورس تهران (مربوط به پاييز 92) به پايان مي‌بريم:

1- ميانگين وزني سهام شناور آزاد در بورس تهران در حال حاضر 55/18 درصد است.

2- در فصل گذشته، به دليل رونق چشمگير بازار، سهام شناور در بورس تهران افزايش مقبولي يافته و منجر به انتقال مالکيت حدود 10 هزار ميليارد تومان از سهام از سهامداران استراتژيك به سهامداران خرد شده كه از اين جهت، پاييز 92 يك دوره استثنايي در جهت افزايش سهام شناور آزاد در بورس تهران به شمار مي‌رود.

3- در سه ماه گذشته، صنعت خودرو بيشترين ميزان افزايش سهام شناور آزاد و صنعت داروسازي بيشترين كاهش سهام شناور آزاد را داشته است.

به این ترتيب فروش‌هاي عمده سهام زيرمجموعه خودروسازان (به ويژه در گروه سايپا) منجر به انتقال قابل ملاحظه مالكيت از سهامداران عمده به سرمايه‌گذاران غير‌مديريتي شده است، حال آنكه در گروه داروسازي، افزايش درصد سهام مديريتي به چشم مي‌خورد كه به معناي كاهش سهام شناور آزاد داروسازان در يك فصل گذشته است.

**مجيد رادمنش** · 2014/02/01, 00:57

فعالان در انتظار رشد بازار

بازار سرمايه در هفته‌اي كه گذشت نوسان‌هاي منفي و مثبتي را تجربه كرد. براساس اطلاعات منتشرشده، در هفته منتهي به 9 بهمن‌ماه جاري بازار در ابتداي هفته با افت مواجه شد اما در نهايت شاخص كل بورس، هفته يادشده را با افزايش 1153 واحدي نسبت به ابتداي هفته به پايان برد تا به اين ترتيب تعادل در بازار برقرار شود. منفي شدن بازار همواره با عكس‌العمل‌هاي گوناگوني از سوي سرمايه‌گذاران همراه است. گاهي اوقات تمايل به خروج از برخي سهام و تشكيل صف‌هاي فروش به افت بازار دامن مي‌زند و روند نزولي آن را تشديد مي‌كند.

نظرسنجي هفته جاري شركت تدبيرگران فردا نشان مي‌دهد بيش از نيمي از فعالان بازار در شرايط يادشده، سهام خود را حفظ و از فروش آن خودداري كرده‌اند و در اين ميان گروهي نيز به خريد سهام تمايل داشته و به اين منظور سهام خود را جابه‌جا كرده‌اند كه اين موارد حكايت از حركت سرمايه‌گذاران به سوي حرفه‌اي شدن دارد. بر اين اساس 17 درصد فعالان بازار، در اين مدت حدود يك تا 5 درصد پرتفوي خود را به وجه نقد تبديل كرده‌اند. در همين حال 10 تا 25 درصد پرتفوي 21 درصد فعالان بازار به نقدينگي تبديل شده و 4 درصد فعالان نيز 40 درصد پرتفوي خود را به نقدينگي تبديل كرده‌اند، به عبارت ديگر ديد سرمايه‌گذاران در مقايسه با قبل گسترش يافته و به سوي سرمايه‌گذاري ميان‌مدت و بلندمدت حركت كرده‌اند. براساس نظرسنجي يادشده 64 درصد شركت‌كنندگان به رشد بازار در هفته پيش رو اميدوارند. 20 درصد از فعالان بازار نيز انتظار رشد بيش از 2 درصدي شاخص را در هفته جاري دارند.

در بررسي صنايع پيشنهادي براي سرمايه‌گذاري يك ماهه از سوي حاضران در نظرسنجي همچنان اعتقاد ورود به صنايع بانك، پتروشيمي و خودرو وجود دارد. بر اين اساس 32 درصد فعالان، صنعت بانك، 25 درصد صنعت پتروشيمي و 22 درصد صنعت خودرو را توصيه كرده‌اند. اين در حالي است كه ابهامات موجود درخصوص صنايع پتروشيمي هنوز وجود دارد. در همين حال در ميان فعالان بازار 20 درصد سهام ايران خودرو، 18 درصد سهام بانك پاسارگاد و 11 درصد سهام هلدينگ خليج فارس را به عنوان سهام برتر بازار براي خريد يك ماهه توصيه كرده‌اند. در اين ميان سهام سرمايه‌گذاري غدير، بانك تجارت، مپنا و «خگستر» نيز به عنوان سهام برتر بازار معرفي شده‌اند. در ميان شركت‌هاي كوچك نيز نمادهاي حسينا، بترانس، كرمان، فولاژ، شپاكسا و كساوه مورد توجه حاضران در نظرسنجي قرار گرفته است.

**مجيد رادمنش** · 2014/02/09, 00:53

تمایل به حفظ سهام با وجود افت بازار

دنیای اقتصاد - مجيد اسكندري: افت بازار سرمايه در هفته گذشته شرايط جديدي را پيش روي سرمايه‌گذاران قرار داد؛ به گونه‌اي كه برخي سرمايه‌گذاران كوتاه‌مدت، مصلحت را در آن ديدند در صف‌هاي فروش حاضر شوند و اين موضوع، افت بازار را تشديد كرد، اين در حالي است كه هنوز هم سرمايه‌گذاران بنيادي، علاقه خود به حضور در بازار را حفظ كرده‌اند. برطرف شدن برخي ابهامات موجود با توجه به پايان بررسي بودجه سال آينده، تكليف صنايع تاثيرگذار بورس را مشخص كرد و بر اين اساس شركت كارگزاري تدبيرگران فردا در سي‌ودومين نظرسنجي از فعالان بازار سرمايه نخست به معرفي صنايعي پرداخته است كه پيش‌بيني مي‌شود در سال آينده از پتانسيل بالايي براي رشد برخوردار باشند. از ميان حاضران در نظرسنجي يادشده، 30 درصد فعالان، صنعت بانكداري را پرپتانسيل‌ترين صنعت بازار معرفي كرده‌اند. در اين ميان 18 درصد صنعت خودرو را برگزيده‌اند و 13 درصد فعالان نيز تمايل خود را به صنعت انفورماتيك ابراز كرده‌اند. در اين ميان با توجه به مسائل پيرامون صنعت پالايشگاهي، اين صنعت تنها توانسته است نظر 8 درصد از حاضران در نظرسنجي را به خود جلب كند و به عنوان چهارمين صنعت پرپتانسيل در سال آينده قرار گيرد. براساس نظرسنجي انجام شده نوسانات شديد هفته‌هاي اخير موجب شد 11 درصد از حاضران، خروج از بازار را برگزينند، در حالي كه 19 درصد، ورود به بازار را توصيه مي‌كنند و همچنان 70 درصد فعالان، معتقد به نگهداري سهام خود هستند.

به دليل مشخص شدن تكليف هدفمندي يارانه‌ها، حقوق دولتي معادن و نرخ خوراك پتروشيمي‌ها، كارشناسان بازار براي هفته جاري نيز افت شاخص را پيش‌بيني كرده‌اند. در همين حال 42 درصد شركت‌كنندگان در نظرسنجي نيز از اين پيش‌بيني پيروي كرده‌اند. از سوي ديگر 35 درصد بر اين باورند كه شاخص بازار محدوده 2 درصد مثبت تا 2 درصد منفي را خواهد پيمود. در بررسي صنايع پربازده در بازه يك ماهه، 33 درصد حاضران در نظرسنجي صنعت بانكداري را مناسب تشخيص داده‌اند و 20 درصد نيز سرمايه‌گذاري در صنعت خودرو را براي يك ماهه پيش‌رو توصيه كرده‌اند. در اين ميان 15 درصد به صنعت انفورماتيك تمايل نشان داده‌اند و 13 درصد فعالان دو صنعت پالايشگاه و پتروشيمي را گزينه مناسب سرمايه‌گذاري معرفي كرده‌اند. در ميان شركت‌هاي منتخب فعالان حاضر در نظرسنجي، سهام شركت‌هاي ايران خودرو، بانك پاسارگاد، پالايشگاه بندرعباس، تجارت الكترونيك پارسيان، مخابرات ايران، بانك ملت و ذوب‌آهن به عنوان سهام پيشنهادي براي سرمايه‌گذاري يك ماهه انتخاب شده‌اند. از سوي ديگر، فعالان بازار با توجه به مصوبات اخير مجلس كاهش يا خروج از سهام شركت‌هاي پتروشيمي زاگرس، پتروشيمي پرديس، نفت و گاز پارسيان و سرمايه‌گذاري غدير را به ديگران توصيه كرده‌اند.

**مجيد رادمنش** · 2014/02/18, 00:39

نماد پتروشيمي‌ها به زودي باز مي‌شود

دنیای اقتصاد - هديه لطفي: ديروز مجلس شوراي اسلامي با 146 راي موافق و 44 راي مخالف نرخ 13 سنت را براي خوراك گاز مجتمع‌هاي پتروشيمي تصويب كرد و به اين ترتيب موج ديگري از نگراني‌ها را به فعالان اين صنعت وارد كرد. البته همچنان بايد شوراي نگهبان اين نرخ را تاييد كند. با تعيين تكليف نرخ خوراك به زودي شاهد بازگشايي نماد پتروشيمي‌ها خواهيم بود كه اين امر بازار را روي غلتك خواهد انداخت، اما نكته اينجا است كه به‌رغم اظهارنظر نماينده دولت مبني بر مناسب بودن نرخ‌هاي 8 تا 10 سنت براي خوراك، دليل پافشاري مجلس چيست؟ با اين حال ديروز بازار با روند صعودي به كار خود پايان داد اما لزوما اين به معناي تعادل در بازار سرمايه كشور نيست. مدير عمليات بازار شركت بورس در گفت‌وگو با «دنياي اقتصاد» با اشاره به بازگشايي نمادهاي پتروشيمي در يكي دو روز آينده گفت: با توجه به تصويب نرخ خوراك 13 سنتي براي شركت‌هاي پتروشيمي در جلسه روز گذشته مجلس، شركت‌هاي پتروشيمي طي دو روز آينده گزارش‌هاي پيش‌بيني سود هر سهم خود را با توجه به نرخ خوراك مصوب به بازار اعلام خواهند كرد. علي صحرايي در ادامه افزود: ابهامات موجود در اين مساله باعث شده بود شركت‌هاي اين گروه نتوانند گزارش دقيقي از عملكرد خود ارائه كنند اما با توجه به تصويب نرخ 13 سنتي اين شركت‌ها اقدام به تحليل حساسيت و به دنبال آن نرخ مواد اوليه و پيش‌بيني درآمد هر سهم خود را اعلام خواهند كرد. صحرايي خاطرنشان كرد: به اين ترتيب نمادهاي اين گروه طي يكي دو روز آينده بازگشايي خواهند شد.

چوب لاي چرخ «بورس»

مدير نظارت بر شركت‌هاي بورس اوراق بهادار تهران نيز در گفت‌وگو با «دنياي اقتصاد» درخصوص مصوبات مجلس و تاثير اين موضوع بر بورس، اظهار كرد: انتظار مي‌رفت در بررسي بودجه همگام با دولت نسخه‌اي در جهت حمايت از صنايع تجويز شود، نه اينكه چوبي لاي چرخ صنعت قرار گيرد. روح‌الله حسيني‌مقدم در ادامه افزود: متاسفانه بندهاي بودجه سال 93، در جهت حمايت از صنعت و كسب و كار نيست، بحث بهره مالكانه، نرخ خوراك مجتمع‌هاي پتروشيمي و بسياري موارد ديگر همچون سنوات گذشته در لايحه بودجه ديده مي‌شود. وي ادامه داد: متاسفانه بايد گفت سرنوشت شركت‌ها و صنايع به بودجه دولت وصل شده كه اين بسيار خطرناك است. از ديدگاه اين مسوول بازار سرمايه چنانچه سرنوشت شركت به بودجه‌هاي يك‌ساله گره بخورد، ديد سرمايه‌گذاري در بازار سرمايه كوتاه مدت خواهد شد. حسيني‌مقدم در ادامه اظهار كرد: انتظار داشتيم با توجه به جايگاه قابل توجه بازار سرمايه در اقتصاد ملي، پيشنهادهاي بورس از سوي مجلس شنيده شود؛ هر چند حمايت بخشي از نمايندگان حامي صنعت در اين دوره ستودني بود. مدير نظارت بر شركت‌هاي بورس با ابراز اينكه به نظر مي‌رسد بايد اصول بودجه نويسي در كشور تغيير كند و هر ساله بودجه با تغييرات اساسي ارائه شود، گفت: در اين شرايط به سندهاي بالادستي و قوانين توجهي نمي‌شود. وي ادامه داد: چرا مجلسيان در بودجه، توجهي به قوانين مصوب گذشته ندارند؟ از تصويب قانون هدفمندي يارانه ها و تصويب قانون اصل 44 مگر چند سال مي‌گذرد؟ بودجه و بسياري از اسنادي كه توسط مجلس و دولت تنظيم مي‌شود بايد قابليت پيش‌بيني به سرمايه‌گذاران و صنعتگران بدهد.

مدير نظارت بر شركت‌هاي بورس اوراق بهادار تهران در ادامه تصريح كرد: در اين دوره بورس بيش از همه دوره‌هاي گذشته از بودجه متاثر شد؛ از خصوصيات بارز بازار سرمايه شفافيت است و اين بازار به تالار شيشه‌اي معروف است، خاصيت شيشه هم شفافيت و هم شكنندگي است. هر چند در بورس اوراق بهادار شركت‌ها اصرار و الزام به شفاف بودن دارند، متاسفانه عدم شفافيت از بودجه دولت به بازار سرمايه منتقل شده است. وي معتقد است، دليل توقف نمادهاي صنعت پتروشيمي نيز همين امر است؛ اين صنعت در بورس و فرابورس چيزي حدود 30 درصد ارزش بازار را دربرمي‌گيرد؛ يعني در عمل 30 درصد بازار به‌صورت مستقيم در معرض ابهام و اخبار غيردقيق قرار گرفته است. حسيني‌مقدم در‌خصوص اينكه بازار نسبت به خبر 15‌سنت براي خوراك واحدهاي پتروشيمي واكنش درست نشان داد نيز اظهار كرد: بازار با نرخي موافق است كه در آن شركت‌ها با توجيه اقتصادي كار كنند، چراكه سرمايه‌گذار در بازار براي سود هر سهم حاضر است پول بپردازد. همچنان‌كه گزارش‌هاي متنوعي هم منتشر شد، آثار خوراك 13 سنتي بر سودآوري پتروشيمي‌ها بر كسي پوشيده نيست و بازار ارزيابي خود را دارد. وي خاطرنشان كرد: به طور قطع هم سرمايه‌گذاران در بازار سرمايه و هم صنعتگران، خواهان ثبات در تصميم‌گيري و سياست‌گذاري هستند و از آن استقبال خواهند كرد.

حسيني‌مقدم با تاكيد بر اين موضوع كه هيچ كس از بسته ماندن نمادهاي پتروشيمي نفعي نمي‌برد، خاطرنشان كرد: توقف نمادهاي پتروشيمي نه هدف سرمايه‌گذاران است و نه بورس؛ هدف بورس هم از‌سر‌گيري دادوستد سهام اين شركت‌ها است. وي ادامه داد: اما ابهام در اين صنعت زياد بود، هر روز از گوشه و كنار اخبار متناقضي مي‌رسيد. متاسفانه تعداد تريبون‌هاي اظهار‌نظر در اين مقطع هم به شدت افزايش يافته، به اين خاطر نمادها بسته شد. حسيني‌مقدم در ادامه افزود: در حال حاضر هم چنانچه موضوع نرخ خوراك و بعد از آن نظر شوراي نگهبان نهايي شود، از ناشران پذيرفته شده در بورس و فرابورس درخواست مي‌كنيم تا گزارش‌هاي جديد با مصوبات جديد ارائه كنند تا بتوانيم شاهد ازسر‌گيري معاملات در اين گروه باشيم. وي در پاسخ به اين سوال كه از نظر شما تاخير در اعلام پيش‌بيني‌هاي سود شركت‌هاي پتروشيمي به بازار چيست؟ گفت: دليل تاخير هم همين ابهامات است؛ وقتي نرخ مواد اوليه شركت بناست از 3 تا 6 برابر تغيير كند يقينا، پيش‌بيني و اظهار نظر توسط شركت هم قابل انجام نيست. حسيني‌مقدم خاطرنشان كرد: شركت گزارش‌هاي پيش‌بيني خود را بر اساس مفروضاتي انجام مي‌دهد، بايد به شركت‌ها در اين شرايط حق داد.

**novin** · 2014/02/18, 10:51

پاسخ : نبض بازار...

در جواب آقای توکلی که سود پتروشیمی ها را حرام خواند !!!!!!
آقای توکلی آیا حقوقی که می گیرید حلال است ؟
بنده یک سهامدار پتروشیمی هستم که از سود سرمایه گذاری در آنها ارتزاق می کنم و همسر و فرزندم را با آن سیر می کنم، شما وکیل مردم به سود سرمایه گذاری بنده توهین کردید و مستقیما آن را حرام خواندید !!!! به نظر شما سودی که حلال نباشد چیست ؟؟؟؟
سودی که از سرمایه گذاری در پتروشیمی ها حاصل می شود مستقیم و غیر مستقیم در زندگی همه ایرانیان تاثیرگذار است، آیا شما نیز مثل من روزی حلال ندارید ؟
به نکته ای اشاره می کنم تا کمی دلم خالی شود، حال که شما نظر خود را گفتید نظر بنده را هم بشنوید !!!!
به نظر من هر کسی در حکومت اسلامی خود را مسلمان واقعی بداند و کاندید در پست و مقامی گردد مسلمان نیست !!!!
مگر نه این است که حق الناس از حق اله مهمتر است و عدم رعایت آن در آن دنیا از عذاب شدیدی برخورداراست ؟ شما به عنوان وکیل مردم به عنوان کاندیدای نمایندگی مجلس ثبت نام می کنید معنی و مفهوم آن این است که از خدا باکی ندارم از پایمال شدن حق الناس نیز ترسی ندارم !!!!!!!!
چه تصمیماتی که با نظرات شما به اصطلاح کارشناسان مجلس اتخاذ گردیده و عده ای را بیچاره کرده پس به نانی که برای همسر و فرزند خود می برید بیشتر نظاره کنید تا با چیزی مخلوط نباشد .

والسلام

دوستان متن فوق را منتشر کنیذ تا به گوش توکلی برسد .....

**مجيد رادمنش** · 2014/02/25, 00:48

بودجه‌های محافظه‌کارانه

عليرضا باغاني - مهم‌ترين عامل تاثيرگذار بر بازار سرمايه سپري شده و بيشتر شركت‌هاي بورسي تا اين لحظه پيش‌بيني‌هاي سال 93 خود را روانه سامانه كدال كرده‌اند. اعتقاد قاطبه بازار سرمايه اين است كه اين گزارش‌ها محافظه‌كارانه هستند و غير از گروه‌هايی همچون دارو، قطعه‌سازي و بانكداري كه به شدت از محل گشايش‌هاي سياسي نفع مي‌برند و عملا چاره‌اي در بروز بخشي از واقعيت‌هاي رخ داده در كشور در بودجه خود ندارند، بقیه شركت‌ها تا حد زيادي دست به عصا حركت كرده‌اند.

اما دليل اين محافظه‌كاري فوق‌العاده بالا چيست؟ و چرا تنها اميد بازار براي تکانه‌های مثبت جديد با بي‌اعتنايي مواجه شده است؟

همان طور كه مي‌دانيد در چند ماه گذشته از روي كار آمدن دولت جديد شاهد تصميم‌گيري‌ها و تحركات مثبتي در كشور به ويژه در عرصه ديپلماتيك كشور بوديم، اتفاقاتي كه به واقع اميد را در دل سرمايه‌گذاران و فعالان اقتصادي زنده كرد. اما به نظر مي‌رسد آنچه موجب محافظه‌كاري شديد شركت‌هاي بورسي شده، ابهام در سياست‌هاي اداره اقتصاد كشور است.دولت كنوني باز هم و حتي بيشتر از دولت گذشته تصميمات انقباضي درباره صنايع مهم و استراتژيك كشور گرفته است؛ از يك طرف قيمت خوراك پتروشيمي‌ها كه سال‌ها محل مناقشه بود، پنج برابر شده، از طرفي ديگر بهره مالكانه معادن در سطوح بالايي قرار گرفته و معادل 30 درصد از فروش اين شركت‌ها تعيين شد و از همه مهم‌تر بار ديگر ترس از اجراي هدفمندي يارانه‌ها در اقتصاد كشور به وجود آمده است.به تعبيري واضح‌تر تجربه اداره 6 ماهه كشور توسط دولت تدبير و اميد اين مهم را به شركت‌هاي بورسي ياد داده كه بايد قدري هم محافظه‌كار باشند و منتظر آينده. آنها نبايد سود غايي و نهايي خود را كه تقريبا دسترسي به آن را قطعي مي‌دانند، به این زودی‌ها بروز‌ دهند وگرنه به اصطلاح عاميانه «دردسر» مي‌شود.

هم توقع سهامداران شركت بالا مي‌رود، هم مدیران بايد براي افزايش آن پيش‌بيني تلاش بيشتري بكنند و ايضا برخي افراد امكان دارد در تلويزيون صورت‌های مالی منتشر شده برخی شرکت‌ها در سايت بورس را نشان دهند كه فلان شركت فلان‌قدر سود كرده و چرا و چگونه؟ (كنایه به نشان دادن صورت‌های مالي شركت‌هاي پتروشيمي در رسانه ملي با توجیه بالا بودن سود). باري، مجموع اين شرايط سبب حكمفرمايي شرايطي محتاطانه در بازار سهام شده است. مي‌گويند وقت خريد است و شركت‌ها در 3 ماهه سودهاي خوبي را به بازار اعلام مي‌كنند. البته همين افراد خوش‌بين 3 ماه قبل مي‌گفتند كه بودجه‌های 93 مناسب و صعودي خواهد بود. بنابراين ما هم نمي‌توانيم فعلا تحليل دقيقي از اين شرايط بدهيم. ولي آنچه كه مهم است و بر آن اعتقاد داريم آن است كه سهام شركت‌هایي مثل صنايع معدني، فلزات اساسي، بانكي‌ها، دارويي‌ها، خودروسازان و حتي پتروشيمي‌ها در شرايط مناسبي براي خريد هستند. البته هميشه سرمايه‌گذاران بايد ديد بلندمدت‌تري به بازار داشته باشند. بازار كنوني مناسب نوسان‌گيري نيست و تنها كساني برنده هستند كه بدون توجه به اين بودجه‌هاي محافظه‌كارانه با ديدي دست‌كم 4 ماهه در بازار سرمايه‌گذاري مي‌كنند.