نبض بازار...

[ایرج اکبری]

پاسخ : نبض بازار...

با سلام آیا کسی از دوستان می داند که انتخاب ریس بورس تهران امسال مجددا می باشد یا سال دیگه باید هر دو سال انتخاب شود اگر درست گفته باشم در سال 90 صالح آبادی انتخاب دوباره شده بود با تشکر

[مجيد رادمنش]

ضربان قلب بورس بايد منظم باشد

شاخص بورس تنها با پارامترهاي اقتصاد كلان قابل اندازهگيري نيست

دكتر شاهين شايانآراني، كارشناس بازار سرمايه، در خصوص راز پايداري بازار سرمايه، برخلاف برخي كارشناسان كه افت و خيز شاخص را ملاك برخي قضاوتهاي زودهنگام ميدانند، همچنان بر لزوم واكنش نشان دادن شاخص به اتفاقات بيروني تاكيد دارد. وي در پاسخ به اين پرسش كه به نظر ميرسد نگرانيهاي سال قبل همانند، شفافسازي در خصوص نرخ خوراك پتروشيميها، روند مذاكرات هستهاي، نوسانگيري از بازارهاي موازي با بورس همچون بازار ارز، سكه و مسكن در سال جاري براي بازار سهام وجود نداشته باشد و از اين رو چرا همچنان بازار با ريزشهايي در ابتداي سال روبهرو است، فهم درست از پايداري بازار را منوط به تعريف دقيق تري از پايداري ميداند. او معتقد است در ابتدا بايد به تعريف درستي از پايداري در بازار رسيد. او همچنين معتقد است كه با پارامترهاي اقتصاد كلان نبايد در خصوص بازار سرمايه قضاوت كرد؛ به ويژه كساني كه در بازار سرمايه سابقه فعاليت اجرايي نداشتهاند نبايد كارآيي بازار سهام را تنها به واسطه نماگرهايي مانند شاخص كل مورد ارزيابي قرار دهند. او تاكيد كرد شايد بتوان عملكرد بانكها را با برخي شاخصهاي اقتصاد كلان سنجيد، اما بازار سرمايه يك بازار تخصصي است. به گفته وي، اينكه پايداري بازار سرمايه را با افت و خيز شاخص متر كنيم، تصور درستي نيست. اينكه هميشه روند افزايشي شاخص را مثبت بدانيم و از آن به عنوان يك بازار پايدار ياد كنيم كار غلطي است. به گفته او، ضربان قلب بازار نبايد هميشه تند بزند.



مشخصههاي بازار پايدار

شايان آراني با بيان اينكه نبايد واژه شيرين پايداري را به صورت ظاهري براي بازار سرمايه در نظر گرفت، به بيان مشخصههاي يك بازار پايدار پرداخت. به گفته وي تعريف يك بازار سالم بايد در استانداردهاي بازار سرمايه بگنجد. يك بازار سالم و كارآ و پايدار بايد داراي حجم مبادلات بالا (عرضه و تقاضا) باشد، قانون محور باشد، نظم و انضباط داشته باشد و ثبات مديريت و رويه داشته باشد. به گفته وي ضروري است شرايط كشف قيمت در شفافيت صورت پذيرد و نبايد شرايطي دراقتصاد پديد آيد كه پارامترهاي اقتصاد كلان بازار را با تكانههاي زيادي روبهرو سازد. در يك بازار پايدار بحث عدالت البته جايگاه ويژهاي دارد و شفافيت در قوانين و عملكرد البته به شدت مورد توجه است. در چنين بازاري نيز بي شك نوسان وجود دارد. بازار سالم قطعا به اتفاقات پيراموني خود واكنش نشان ميدهد و اين واكنش در قيمت سهام شركتها متجلي ميشود.



نوسان واجب است

شايان آراني تاكيد كرد كه نوسانها در بازار واجب است. در عين حال اينكه شاخص پيوسته بالا برود يا پيوسته افت ثبت كند جاي تامل دارد. اينكه براي يك افت مثلا 900 واحدي نگراني زيادي داشته باشيم اشتباه است، چراكه در اين روز تنها اندكي بيشتر از يك درصد از شاخص كاسته شده است و افت كمتر از 3 درصد در بازار اصلا قابل توجه نيست. به گفته شايانآراني، اما اگر مرتبا هر روز بازار بيش از 3 درصد افت ثبت كند يا برعكس هر روز بيش از 3 درصد افزايش ثبت كند، البته جاي نگراني دارد. قضاوت در مورد بازار البته بايد با قواعد بازار سرمايه و پارامترهاي تخصصي آن همراه باشد. من شرايط فعلي بازار را نگرانكننده نميبينيم. شرايط سال قبل درحالي كه توليد ناخالص داخلي منفي بود و در ركود تورمي يك بازده 130 تا 140 درصدي نصيب سهامداران شد كه البته جاي نگراني داشت. چرا كه يك رشد غيرعادي بود. معتقدم روند گذشته با قاعده نبود و بايد اصلاح ميشد كه البته اين اتفاق افتاد و هنوز نيز ميتوان به تعديل شاخص به عنوان يك اتفاق مثبت نگريست. در دنيا همواره 10 تا 30 درصد بازدهي بالاتر از تورم بازدهي معقول و البته خوشبينانهاي است. اينكه درسال جاري بتوان بين 50 تا 70 درصد از بازار سود گرفت و البته نرخ رشد اقتصادي نيز افزايش بيابد، نشان از شرايط با ثباتي ميدهد كه ميتواند ما را به تعريف دقيقتر از پايداري بازار سرمايه برساند.



خطكش اقتصاد كلان در بورس

شايانآراني گفت: بورس يك فضاي تخصصي است. آنهايي كه در بورس كار اجرايي و فعاليت اقتصادي نداشته اند، شاخصهاي موجهي در زمينه بازار سرمايه ندارند. شاخصهاي اقتصاد كلان را بايد در كلان اقتصاد ديد. بورس عملكرد خود را دارد. اگر عملكرد بورسهاي دنيا را بنگرند خواهند ديد كه در آنجا شاخصهاي عملياتي (operational index) بر بازار نقش موثري دارد. بايد به آنها گفت كه به پايگاههاي اطلاعرساني فدراسيون بورسهاي جهاني سري بزنند و ببينند كه شاخصهاي اقتصاد كلان و بانك جهاني نقش چنداني در بورسها ايفا نميكنند. او در خصوص هدفمندي يارانهها و تاثيرات آن نيز بر بازار سهام گفت: بااينكه اين اقدام تبعات تورمي دارد، اما با توجه به اهتمام دولت به كنترل تورم ميتوان گفت كه اين روند بر شرايط بورس تاثير زيادي نخواهد داشت. برخي صنايع از افزايش تورم و برخي از كاهش آن در بازار سهام سود خواهند برد. در بازار سهام در كشور ما هم بانكها و هم ساير صنايع حضور دارند و از اين رو ميتوان از نتايج تاثيرات اين اقدام چندان هم نگران نبود. وي افزود: در اين ميان البته تغييرات در نرخ بهره بانكي ميتواند به شدت بر بازار سهام تاثيرگذار باشد.



كار غلط بانك مركزي در پايين نگاه داشتن نرخ بهره در سالهاي قبل بخش زيادي از سپردههاي بانكي كه البته شخصيت كم ريسكي داشتند را روانه بازار سهام كرد. افزايش بيضابطه شاخص در سال قبل نتيجه اين سياست غلط بود. پايينتر بردن نرخ سود بانكي نسبت به تورم كه اصطلاحا سركوب مالي نام دارد، اتفاقي بود كه پولهايي با ريسكپذيري اندك را براي جا نماندن از شتاب تورم به بازاري سرازير كرد كه به جاي گربه بايد در آن با ببر جنگيد و طبعا ريسك فراواني دارد. به گفته شايانآراني حال افزايش نرخ بهره بانكي توسط بانك مركزي اقدامي در جهت تعادل بخشي به نقدينگي است كه ميتواند به يك نتيجهگيري بهتر در خصوص مولفههاي واقعي بازار پايدار كمك كند. در اقتصادي با تعادل بين بازار پول و سرمايه، اگر نرخ رشد اقتصادي نيز با افزايش مواجه شود ميتوان نتيجه گرفت كه بازاري كه ثبات رويه، ثبات مديريت و شفافيت دارد، حجم عرضه و تقاضا و حجم معاملات بالا است، شرايط كشف قيمت بهبود يافته، قانون محور و با انضباط است و عدالت نيز در آن ديده ميشود، بازاري پايدار است كه البته داشتن نوسان نيز از واجبات آن است.

[مسعود اب]

پاسخ : نبض بازار...

گزارش بازار چهارشنبه 20 فروردین 93








شاخص کل بورس در آخرین روز کاری هفته افت 393 واحدی را تجربه کرد و بار دیگر به محدوده ی کمتر از 77500 واحد رسید .نماد معاملاتی رمپنا با 56 و شبندر با 46 واحد بیشترین تاثیر منفی و نماد معاملاتی وغدیر با 41 و اخابر با 34 واحد بیشترین تاثیر مثبت را بر شاخص کل داشتند.شاخص کل فرابورس نیز افت نزدیک به 11 واحدی را به ثبت رساند.


ارزش کل معاملات بورس بدون احتساب معامله بلوکی 150 میلیارد تومانی فولاد مبارکه به حدودا 127 میلیارد تومان و ارزش کل معاملات فرابورس به 57 میلیارد تومان رسید.بیشترین ارزش معاملات به نماد ونیکی و خودرو هر کدام با 11 میلیارد تومان اختصاص داشت.معاملات ونیکی نیز به صورت بلوکی بود


بازار امروز را بعد از یک روز معاملات مثبت ، منفی آغاز و منفی نیز به پایان رساندیم.متاسفانه معاملات نوسانی در بازار به اوج خود رسیده است و این موضوع در کنار عدم نقدینگی مناسب برای حمایت ،باعث شده بازار بعد از یک روز معاملات مثبت به شدت جومنفی و پر عرضه ای را به خود بگیرد.در گزارش های قبلی به برخی نکات این روزهای بازار اشاراتی داشته ایم.به بحث روی آوردن سهامداران به نوسان و توجه بیشتر آنها به سمت شرکت های کوچک و با سرمایه پایین را مطرح کردیم.عرضه اولیه های کوچک نیز باعث شده برخی سهام کوچک بازار قیمت های حبابی داشته باشند.متاسفانه بازار ما به جایی رسیده است که عامل بنیادی را فاکتوری برای رشد سهم نمی داد ولی سرمایه پایین را دلیلی برای خرید می داند.


نکته دیگری که باید از آن تعجب کرد افتادن لیدری بازار به دست برخی سهام بازار است.زمانی شبندر یک تنه بازار را با خود به سمت سقوط یا صعود حرکت می داد . مپنا که به دست گروهی سفته باز و سرمایه دار رشد زیای را تا 1300 تومان داشت و حالا همین افراد با فروش های خود زمینه ساز سقوط سهم شده اند ، با توجه به نقش لیدر بودنش،به بازار ضربه بدی وارد کرده است.ایران خودرو نیز اخیرا به جمع لیدرهای بازار اضافه شده است و روز گذشته با بازگشایی تقریبا غیر منطقی اش باعث فشار فروش در گروه خود و کل بازار شد. نقش لیدر در یک بازار حرفه ای کاملا بی معنی و بی منطق است.بسیاری از سهام بازار در قیمت های کمتر از ارزش ذاتی خود معامله می شوند ولی وقتی یک سهم مثلا لیدر منفی یا مثبت می شود همین سهام با ارزش نیز به تبعیت از آن منفی یا مثبت می شوند.


نکته دیگر توجه بیش از حد بازار به عرضه های اولیه است.بورس با افزایش عرضه اولیه شرکت های کوچک جو نسبتا نامناسبی را در بازار ایجاد کرده است.در حالی بازار سهام با پی بر ای 5 و 6 را نمی خرد که عرضه اولیه های بعد از رشد 100 درصدی را حاضر است خریداری کند.این رویه باعث سو استفاده سهامداران عمده این شرکت ها نیز شده و در زمان عرضه اولیه سهام خود را با قیمت های بیش از قیمت منطقی عرضه می کنند و بعد از یک رشد مناسب نیز در سهم عرضه کننده می شوند.


با رویه ای که در بازار بورس ایجاد شده است نمی توان پیش بینی دقیقی از بازار بورس داشت .رفتارهای نامعقول و غیر حرفه ای باعث شده تحلیل از بازار دور شود و در این شرایط ما توصیه ای به خرید و فروش در کوتاه مدت نداریم و فقط توصیه داریم که سهام بنیادی و با پی بر ای پایین و سهامی که در مجامع خود تقسیمی خوبی دارند سرمایه گذاری نمایید.امیداریم هر چه سریعتر با انتشار اخبار تاثیر گذار بنیادی از وضعیت شرکت ها از جمله گزارش های خوب 12 ماهه دست نوسانگیران از بازار کوتاه شود.واقعا باید اذعان کنیم که بازار با وضعیتی که دارد بسیاری کسل کننده و خسته کننده شده است.


بپردازیم به بازار امروز...ابتدا نگاهی داریم به برخی اخبار حاشیه ای ؛در اخبار اقتصادی موضوع هدفمندی یارانه ها و افزایش نرخ حامل های انرژی داغ است.دولت بعد از افزایش نرخ برخی حامل های انرژی نرخ جدید چند حامل دیگر را اعلام کرد. نرخ گاز مایع (کپسولی) سیلندر (11) کیلویی مصارف خانگی بهازای هر کیلوگرم از یکهزار و هشتصد (1,800) ریال به دوهزار و صد (2,100) ریال افزایش مییابد.نرخ گاز مایع بالک و سیلندرهای بیش از (11) کیلوگرم بهازای هر کیلوگرم از پنجهزار و چهارصد (5,400) ریال به ششهزار و پانصد (6,500) ریال افزایش مییابد.


نرخ نفتسفید بهازای هر لیتر از یکهزار (1,000) ریال به یکهزار و پانصد (1,500) ریال افزایش مییابد.


نرخ نفتکوره بهازای هر لیتر از دوهزار (2,000) ریال به دوهزار و پانصد (2,500) ریال افزایش مییابد.


این نرخ ها در حالی اعلام شده است که معاون اول رئیس جمهوری با تاکید بر این که افزایش قیمت حامل های انرژی تا پایان سال تکرار نخواهد شد، گفته: تصمیم هایی که دولت در این مقطع برای سال ۹۳می گیرد تا پایان سال تغییری نخواهد داشت که البته امیدواریم این گونه باشد!


در بازارهای جهانی مس بار دیگر نزولی شد و به محدوده 6600 دلار رسید.ولی روی و سرب همچنان در بیش از 2000 دلار در هر تن معامله می شوند.انس طلا در 1309 دلار قرار دارد. نگرانی سرمایه گذاران بین المللی نسبت به کاهش بیشتر محرک پولی آمریکا و افزایش نرخ بهره بانکی این کشور طی ماه های آینده مانع از افزایش بیشتر قیمت طلا شده است.


در بازار داخلی دلار به بیش از 3100 تومان نیز رسیده است و سکه 968 هزار تومان می باشد.


در گروه های مختلف بازار بورس


خودرویی ها با لیدری ایران خودرو منفی شدند.ایران خودر اگر در روز بازگشایی در 250 تا 255 تومان بازگشایی می شد امروز صف فروش نمی شد و بازار نیز بی منطق به دنبال آن منفی نمی شد.تحلیل گران سایت نقاط حمایتی و مقاومتی برخی سهام مهم گروه را بررسی کرده اند.


خودرو با رشد روز گذشته توانست ریسک تکمیل الگوی سرو شانه را از بین برده و با توجه به شکست محدوده مقاومتی شاخص صنعت در صورت تداوم رشد در روز جاری بامحدوده مقاومتی 287 تومان روبرو خواهد بود .حمایت سهم در 260 تومان می باشد که البته امروز با عرضه های زیادی در این محدوده روبرو بود ولی خریداران نیز زیاد بودند


در خساپا موج صعودی اخیر سهم باعث ورود اندیکاتورها به منطقه خرید هیجانی شده است، اما در صورتی که سهم بتواند بالای محدوده مقاومتی 216 تومان تثبیت شود، احتمال تداوم رشد سهم تا محدوده مقاومتی 250 تومان تقویت میشود حمایت سهم 200 تومان می باشد


خزامیا به محدوده مقاومتی 160 تومان نزدیک شده است و هر چند به بالای این محدوده نیز نفوذ کرده است با این حال نتوانست در بالای این محدوده تثبیت کند و با برگشت به زیر محدوده مقاومتی احتمال اصلاح قیمتی تا محدوده حمایتی 140 تومان نیز برای سهم مزبور قابل برآورد است. هر چند در صورت مثبت بودن جو گروه می توان به شکست محدوده مقاومتی 160 تومان و صعود سهم تا محدوده مقاومتی 180 تومان نیز امیدوار بود.


خپارس با ساخت الگوی سرو شانه کف احتمال تداوم وضعیت صعودی را محتمل تر ساخته است، هر چند وضعیت گروه بر نوسانات این سهم نیز تأثیرگذار خواهد بود و در صورت تداوم موج صعودی در گروه میتوان محدوده 227 تومان را اولین مقاومت پیش روی سهم و محدوده 200 تومان را نیز به عنوان اولین حمایت جدی سهم تلقی کرد.


خبهمن در حال ساخت الگوی سرو شانه کف میباشد و در صورت توانایی سهم در شکست محدوده مقاومتی 250 تومان و تثبیت قیمتی بالای این محدوده احتمال رشد سهم تا تارگت 300 تومان تقویت میشود و از طرف دیگر در صورت تداوم اصلاح قیمتی محدوده حمایتی 225 تومان را میتوان حمایت جدی سهم تلقی کرد.


اولین حمایت خگستر در محدوده قیمتی 420 تومان قرار دارد و در صورت رشد مقاومت 480 تومان و مقاومت جدی محدوده 500 تومان را در پیش خواهد داشت.


پالایشی ها که روزهای اوج خود در دو سال گذشته را کمتر در ماه های اخیر تجربه کرده اند همچنان پر عرضه هستند.

بعد از تکذیب عدم ارائه تخفیف خوراک به شرکت های پالایشی از سال 94به بعد از سوی برخی مسئولین شرکت های پالایشی، شایعه کاهش دوره تسویه این شرکت ها با شرکت ملی پخش و پالایش از 3 و 12 ماهه به ماهیاته تکذیب شد


در مورد کیفی سازی محصولات پالایشی نیز گفته می شود در کوتاه مدت اجرایی نخواهد بود.بنابراین به نظر نمی رسد در کوتاه مدت تاثیری بر سود شرکت های گروه داشته باشد


در نفتی ها نیز شاهد معاملات منفی بودیم. شبهرن که برنده مناقصه خرید نیروگاه زنجان از خصوصی سازی شده است افت قیمتی را تجربه کرد.


ظاهرا عرضه اولیه نفت سپاهان نیز فعلا به تعویق افتاده است. یک عضو هیات مدیره سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان صنعت نفت گفته با توجه به تغییر سیاست ها ،عرضه اولیه سهام شرکت فعلاً انجام نخواهد شد.


دارویی ها با خبر عدم افزایش نرخ دارو تا تیرماه تا حدودی پر عرضه ظاهر شده اند.اولین گزارش 12 ماهه این گروه نیز منتشر شد که مثبت بود.


دالبر در 12 ماهه واقعی 2248 ریال محقق کرده است که نسبت به آخرین پیش بینی ( 2020 ریال ) با رشد 11 درصدی روبرو شده است.افزایش مبلغ فروش در کنار کاهش بهای تمام شده و کاهش سایر هزینه ها علت تعدیل مثبت شرکت بوده است


دسبحا مالک 65 درصدی دالبر می باشد.سود تقسیمی این شرکت در صورت های مالی 92 دسبحا 182 تومان لحاظ شده که با این سود ( 2248 ریال ) به 202 تومان افزایش خواهد یافت و دسبحا از این محل 3.2 میلیارد تومان به سود سرمایه گذاری هایش اضافه خواهد کرد که تاثیری حدودا 5 الی 6 تومان بر سود هر سهم 134 تومانی آن دارد


سیمانی ها همچنان درگیر موضوع افزایش نرخ سیمان و مخالفت های وزارت صنعت با افزایش نرخ اخیر هستند.


طبق آخرین خبرها افزایش ۲۰ درصدی قیمت سیمان طی هفته گذشته با مخالفت وزارت صنعت، معدن و تجارت روبه روشده است که به همین منظور امروز تولیدکنندگان سیمان با حضور در انجمن صنفی کارفرمایان صنعت سیمان در صدد رفع این مشکل بر آمده اند.


یک تولیدکننده سیمان نیز از ابلاغیه جدید انجمن سیمان به کارخانههای سیمان در مورد قیمتگذاری این محصول خبر داده و گفته: بر این اساس سیمان با قیمت جدید به مشتریان عرضه میشود و مابهالتفاوت قیمت جدید و قدیم به عنوان تخفیف اعمال خواهد شد


همچنین مدیرعامل کارخانه سیمان لامرد گفته: تولیدکنندگان به هیچ عنوان حاضر به کاهش قیمت سیمان نیستند.تولید کنندگان سیمان علیرغم مخالفت وزارت صنعت با افزایش ۱۵ تا ۲۲ درصدی قیمت سیمان قیمت ها را به هیچ عنوان کاهش نخواهند داد.


مدیر کل تامین و توزیع کالای وزارت صنعت، معدن و تجارت نیز افزایش قیمت سیمان را منوط به تایید ستاد هدفمندی یارانهها دانسته است.


در این گروه سشرق پر معامله بود و سکارون نیز که نه افزایش نرخ سیمانی در بودجه لحاظ کرده و نه افزایشی در نرخ حامل های انرژی متعادل و مثبت بود.


سیمان کارون در حال حاضر طرح های توسعه متعددی دارد که در بحث هزینه های مالی و تأمین مالی پروژه های خود با توجه به بالا بودن نرخ تسهیلات بانکی با مشکلاتی مواجه است.شرکت در سال جاری قصد دارد که صادرات خود را نسبت به سال 92 افزایش دهد و بدین طریق بتواند حاشیه سود خود را افزایش دهد


قندی ها امروز مثبت بودند . طبق آخرین خبرها نرخ تعرفه واردات شکر از 16 درصد سال قبل به 26 درصد در سال جدید افزایش پیدا کرده است تا شاید مقدار از افزایش واردات آن به داخل کشور گرفته شود.نرخ رسمی شکر در حال حاضر 1900 تومان می باشد که با توجه به موجودی بالا در کشور و عرضه زیاد با قیمت های کمتر نیز عرضه می شود. سوالی که در مورد این صنعت برای سهامداران مطرح می شود این است که با توجه به موجودی بالای شکر در داخل و همچنین افزایش هزینه های تسویه شکر خام که ناشی از افزایش نرخ حامل های انرژی ست، نرخ شکر به بیش از 2000 تومان افزایش خواهد یافت یا خیر؟


در پتروشیمی ها شاهد معاملات منفی در اکثر نمادها بودیم. وزیر نفت در رابطه با اظهارات کارشناسان درباره مغایر بودن تعیین قیمت معادل 10 سنت برای خوراک گاز پتروشیمیها با قانون برنامه بودجه از سوی دولت گفته: این موضوع خلاف قانون نیست، زیرا کارشناسان دقت حقوقی ندارند، از اینرو قانون بودجه سال 93 در این رابطه قیمت گاز خوارک پتروشیمیها را معادل 13 سنت تعیین کرده است، اما دولت تنها قیمت گاز مصرفی پتروشیمیها را معادل 10 سنت تعیین کرده بنابر این این دو موضوع با هم متفاوت هستند.وقتی قیمت خوراک و سوخت را برای انجام امور محاسباتی و عملیاتی تلفیق کنیم، قیمت همان 265 تومان یا 10 سنت تعیین میشودفارس امروز هم روز متعادل و منفی داشت. پتروشیمی بندرامام که از زیر مجموعه های فارس می باشد در پایان سال ١٣٩٢ توانسته با تولید بیش از چهار میلیون و هشتصد و نود و چهار هزار تن محصولات پتروشیمیایی نسبت به مدت مشابه سال قبل به رقم چهار درصدی افزایش تولید دست یابد.


در دیگر نمادها


در عرضه اولیه ها غمینو رشد زیادی داشته است و شنبه عرضه های بیشتری در سهم خواهیم داشت


ارفع روز شنبه به ارزش ذاتی خود نزدیک خواهد شد و به احتمال فراوان صف خریدسهم عرضه شود


در پاکشو که 10 درصد آن در روز عرضه اولیه فروخته شده سهامدار عمده اعلام کرده است که فعلا قصد عرضه سهم برای رفع عطش خریداران را ندارد.بنابراین با این شرایط سهم رشد زیادی خواهد کرد


ذوب روز متعادلی در قیمت های کمتر از 400 تومان داشت.امروزتعداد 336 میلیون و 757 هزار سهم معادل 100 درصد از سهام شرکت ذغالسنگ البرز شرقی طی معاملات روز جاری با قیمت پایه هر سهم 183 تومان از سوی سازمان خصوصی سازی عرضه شد و در نهایت شرکت ذوب آهن مالک 100 درصدی سهام شرکت ذغالسنگ البرز شرقی شد.


شرکت ذغالسنگ البرز شرقی سالانه حدود 750 هزار تن ذغالسنگ و 300 هزار تن کنسانتره ذغال شویی تولید می کند و از توانایی تأمین بخشی از ذغالسنگ مورد نیاز جهت تولیدات ذوب برخوردار است.


در سرمایه گذاری ها واتی در مجمع 60 تومان تقسیم کرد و خبرهایی نیز از افزایش سرمایه شرکت در سال 93 داده شد


در این گروه وخارزم بسته می باشد.گفته می شود خرید نیروگاه منتظر قائم تاثیری بر ارزش خالص دارایی های شرکت در دوره مالی منتهی به پایان خرداد 93 نخواهد گذاشت.با این همه NAV شرکت سرمایه گذاری خوارزمی با این دارایی به عدد 280 تومان تغییر می کند


برخی خبرها حاکی از آن است که وبشهر خریدار بلوک 79.9 درصدی غمارگ می باشد و همچنین شنیده می شود 19 درصد از صافولا را که قرار است بلوک غمارگ از سوی آن عرضه شود ،به مشتری عربستانی واگذار نماید.این تحولات باعث رشد خوب سود وبشهر خواهد شد


در تجهیزاتی ها حفاری که روی خرید نیروگاه فعال شده است در این قیمت ها ریسکی ندارد.مپنا بازهم صف فروش شد که البته خریدها در سهم بیشتر هم بود.سهم حمایت 740 تومانی را در پیش دارد که در صورت شکست ( که احتمال آن کم می باشد ) تا 700 تومان نیز احتمال نزول دارد


مخابرات بعد از چند روز رشد قیمتی امروز پر عرضه تر ظاهر شد ولی از 360 تومان عبور کرد.همراه که روز 31 فروردین مجمع تقسیم سود و افزایش سرمایه دارد ریسک کمتری دارد .حضور در مجمع توصیه به افراد ریسک گریز توصیه می شود


در هلدینگی ها غدیر مثبت بود.حمایت ها از سهم بالاست.گفته می شود به زودی پرتفوی پارسان به نام شرکت پتروشیمی پارس نیز مزین می شود.از اخبار مثبت دیگر غدیر می توان به افزایش سرمایه 100 درصدی در سه ماهه نخست سال و همچنین خرید نیروگاه اشاره کرد


وصندوق این روزها با بی توجهی سهامداران عمده و حقیقی معاملات کسل کننده ای را در پیش گرفته است.

[تکنیکالیست]

پاسخ : نبض بازار...

بدون شک مطمئن ترین سهمه بازار اخابر است. اینو دیگه همه فهمیدن. تنها سهمی که منجیه بازاره کنونی است

[ali110]

پاسخ : نبض بازار...

نگاهی به وضعیت داروسازی تولید دارو

http://www.boursenews.ir/fa/pages/?cid=121207

[مجيد رادمنش]

حلقههاي گمشده بازار سرمايه

بهاره نوري: بازار سرمايه از يك سال پيش تاكنون اتفاقات زيادي را پشت سر گذاشته است؛ از روزهاي سراسر سبز و خوشايند تا روزهاي سرخ شاخص كه هر سهامداري آرزو ميكرد در اين شرايط سهامي در بازار نداشت. روزهاي افول بورس كه به اذعان همه كارشناسان و متوليان آن جزئي از ذات بازار است چند ماه پيش شروع شد و با كاهش شاخص و افت شديد قيمتها ادامه يافت، اما سوال اين است كه چرا هنوز اين افت ادامه دارد؟ امروز كه تمام فاكتورهايي كه مسوولان براي كاهش قيمت سهام و توجيه افت بازار برميشمردند كمرنگ شدهاند و تيغ اين عوامل به برندگي گذشته نيستند چرا بازار تنها با دخالت دولت به مدار رشد خود بازگشته است؟ به نظر ميرسد در اين بين حلقههاي اتصال اركان بازار سرمايه گم شده و تا اين حلقهها به جاي خود بازنگردند، هر روند روبه رشدي موقتي است. شايد به جرات بتوان گفت اعتماد اولين حلقه مفقوده در شرايط كنوني است و بعد از آن نيز عواملي چون چالشهاي مديريتي و ضعف شفافيت در تصميمگيريها شرايط را پيچيدهتر كرده است. تجربه چنين افتي براي سهامداران بعد از مانورهاي تبليغاتي از فتح قلههاي شاخص، بسيار گرانتر از آن است كه امروز به راحتي باور كنند قيمت سهام بيشتر شركتها به نقطه جذابي رسيده و وقت سرمايهگذاري است. سوال اين است كه در شرايطي كه ريسكهاي سيستماتيك و غيرسيستماتيك در بازار افزايش يافته، چطور ممكن است سرمايه كه ذاتا ترسو است حاضر شود دوباره به بورس بازگردد، در حالي كه بازارهاي موازي بار ديگر در حال خودنمايي هستند. به عبارتي چگونه ميتوان مانع از اين انتقال سرمايه شد؟ به نظر ميرسد تا اعتماد از دست رفته به بازار برگردانده نشود سرمايهگذاران جديد با نگراني وارد بازار ميشوند، كما اينكه سهامداران فعلي نيز به دنبال كم كردن زيان خود هستند.



امروز صرف ريسك بورس بالاست

در حال حاضر بورس تنها گزينه براي سرمايهگذاران نيست و بازارهاي پول، اوراق، مسكن و طلا رقيبان جدي بازار سرمايه هستند. محمد جواد شيخ از كارشناسان اقتصادي در ادامه مطلب فوق گفت: در حال حاضر بانكها و موسسات اعتباري تا 27 درصد و موسسات زيرمجموعه آنها تا 30 درصد سود به سپرده سرمايهگذاران پرداخت ميكنند و از آنجا كه برآورد دولت از تورم عددي در حدود 25 درصد است، ميتوان گفت براي اولين بار بعد از انقلاب شرايطي پيش آمده كه سرمايهگذار ميتواند از سيستم بانكي بالاي نرخ تورم سود دريافت كند، در حاليكه متحمل هيچ ريسكي نيز نشده است. اگر شرايط بانكها و سياستهاي پولي كشور تغيير نكند سرمايهگذاران ميتوانند با حفظ قدرت خريد خود و كسب سود در بانكها سرمايهگذاري كنند. به عبارت ديگر وجود بازارهاي رقيب، سرمايهگذاري در بورس را با مشكل مواجه كرده است. وي سپس از اعتماد به عنوان فاكتوري نام برد كه نبودش در بازار باعث بالا رفتن ريسك ميشود و عنوان كرد: بيشتر كارشناسان بازار معتقد هستند در سال جاري بورس سودي در حدود 25 تا30 درصد را نصيب سهامداران خود خواهد كرد، درحاليكه سرمايهگذاران در بورس به دنبال صرف ريسك هستند.



اين سرمايهگذاران ميخواهند در كنار قبول ريسك حضور در بازار سودي حداقل 10 درصد بيشتر از بانك را نصيب خود كنند. اگر پيشبيني نسبت به سودآوري بازار تا 40 در صد نرود سرمايهگذاران تمايلي به حضور در بورس نخواهند داشت؛ چراكه هر چه اعتماد در بازار كمتر شود صرف ريسك بالاتر خواهد رفت و در واقع نرخ بازده مورد توقع سهامداران بيشتر خواهد شد. اين كارشناس بازار سرمايه عدم شفافيت و اخذ تصميم در قبال شركتهاي بورسي را از ديگر مسائلي عنوان كرد كه در اين بين ناديده گرفته شده و اظهار داشت: دولت تكاليفي را براي شركتهاي پتروشيمي، فولادي و غيره مشخص كرده كه باعث بالا رفتن هزينه تمام شده آنها ميشود. از سوي ديگر هدفمندي يارانهها نيز آثار و تبعاتي را براي اين شركتها و ديگر شركتهاي فعال در بازار به همراه دارد و از آنجا كه دولت اجازه افزايش نرخ را نيز به اين شركتها نميدهد، سود اين شركتها و به تبع آن قيمت سهامشان نيز با كاهش روبهرو خواهد شد، اين در حالي است كه دولت ميتوانست با اتخاذ تصميم در زمان مناسب و جلوگيري از بيثباتي در تصميمگيري بار اين مسائل را كمتر كند. شيخ راهكار برونرفت از اين وضعيت را بيشتر كردن عرضههاي اوليه دانست و گفت: بايد سازمان خصوصيسازي به عرضه سهام با قيمت مناسب و پايين دست بزند تا هم جذابيت براي ورود سرمايه ايجاد شود و هم سهامداران از رشد سهام سود كنند؛ چراكه با توجه به دوره رشد قبلي بعيد است كه امسال شاهد رشد قيمت زياد سهام باشيم.



نياز به تعامل بين اركان بورس

بازار سرمايه از اركان متفاوتي تشكيل شده كه اگر اين اركان با يكديگر تعامل سازندهاي نداشته باشند نتيجه حاصله مطلوب نخواهد بود. عظيم ثابت، مدير عمليات بازار گرداني تامين سرمايه آرمان با بيان اين مطلب، بازار سرمايه را به سيستمي تشبيه كرد كه بايد به صورت نظاممند براي هدف مشخص برنامهريزي شود تا بتواند بهترين بازدهي را داشته باشد. وي سپس به حلقههاي گمشده در بازار سرمايه اشاره كرد و گفت: در حال حاضر در بورس بيش از يك حلقه مفقوده داريم كه بايد يك به يك به آنها پرداخته شود. اولين مسالهاي كه در بازار نمود پيدا كرده است نداشتن برنامهريزي دقيق براي رشد حبابي يا زمان افول بازار است. در سيستم فعلي شرايط به گونهاي است كه اگر فاكتورها از رشد خبر ميدهد بازار با بزرگنمايي به شرايط نگاه ميكند و تا جايي پيش ميرود كه ديگر نميتوان شرايط را كنترل كرد، البته همين شرايط در زمان افول بازار با ضريب بيشتر رخ ميدهد. اين كارشناس بازار سرمايه در ادامه اظهار داشت: برخي بوميسازيهايي كه در قوانين جاري بورس از جمله محدوديتهاي دامنه نوسان و حجم مبنا شده است، پيامد خوشايندي را براي بازار به همراه نداشته است؛



براي نمونه يكي از دلايل صفنشيني در بازار همين موارد است كه اگر دامنه نوسان در بازار دو يا سه برابر شود ديگر سهامداران بدون تحليل در صفهاي خريد يا فروش قرار نميگيرند و به تحليل از بازار روي ميآورند. ثابت از ديگر كمبودهاي بازار را نبود بازارگردانان واقعي دانست و عنوان كرد: بازارگرداني يكي از فاكتورهايي است كه در زمان رشد يا افول امنيت سرمايهگذاري را تا حدودي تضمين ميكند و ميتواند از بروز رفتارهاي هيجاني در بازار جلوگيري كند، اما در شرايط فعلي بورس بازارگردان حرفهاي ندارد و تنها چند شركت هستند كه به صورت دستوري شروع به عرضه سهام در بازار ميكنند و اين وضعيت گاهي منجر به خراب كردن سهم نيز ميشود، در حاليكه بازار گردان وظيفه دارد در همه حال قيمت سهم را نزديك به قيمت واقعي نگه دارد. مدير عمليات بازارگرداني تامين سرمايه آرمان نبود هماهنگي بين اركان بازار سرمايه را نيز از كمبودهاي حال حاضر دانست و گفت: در گذشته به دليل كوچك بودن بازار تاثيرپذيري نهادهاي مختلف از يكديگر بيشتر بود و اصطلاحا حقوقيها تعامل بيشتري با مديريت بازار داشتند، در حاليكه امروز حقوقيها ترجيح ميدهند بيشتر به منافع خود بينديشند و راسا اقدام كنند.



اين شرايط عموما منجر به از دست رفتن سرمايه سهامداران حقيقي ميشود كه با قبول ريسك معقول به دنبال بازده معقول در بازار هستند. از ديگر عدم هماهنگيها در بازار ميتوان به پروسه عرضههاي اوليه در سال گذشته اشاره كرد كه اگر اين عرضهها با هماهنگي سازمان و شوراي بورس انجام شود نتيجه قطعا بهتر خواهد بود.وي سپس به عدم شناخت كافي از بازار سرمايه در سطح كلان مديريتي اشاره كرد و اظهار داشت: نقش بورس به عنوان بازاري مولد در سياستهاي كلان درك نشده و نمايندگان مجلس و گاه هيات دولت نميدانند كه تاثير تصميمات لحظهاي آنان چه تاثيراتي در بازار دارد، همان گونه كه با افزايش چند سنتي نرخ خوراك بازار به سمتي رفت كه بيش از 30 ميليارد تومان از ارزش خود را طي چهار ماه از دست داد و هنوز هم سر پا نشده است. مسوولين كشور بايد صداي بازار سرمايه را بشنوند تا نقش پررنگي در شكوفايي اقتصاد براي آن قائل شوند. ثابت در پايان پيشنهاد كرد كه رئيس سازمان بورس به عنوان متولي بازار در جلسات هيات دولت حضور پيدا كند تا مجموعه دولت بتوانند تصميمات خود درباره بازار را با نگاه دقيق و كارشناسي شده اتخاذ كنند. دیگر اینکه كمیسيوني درخصوص بازار سرمايه در مجلس تشكيل شود تا جايگاه و كاركرد بورس به نمايندگان بيش از پيش شناسانده شود.

[مجيد رادمنش]

در پي افزايش قيمت بنزين و گازوئيل

عکسالعمل بورس به فاز دوم هدفمندي چيست؟

دولت با تعيين نرخ جديد حاملهاي انرژي بهطور رسمي گام دوم هدفمندسازي يارانهها را اجرايي كرد تا بهاين ترتيب با استفاده از منابع حاصل از اجراي مرحله دوم هدفمندي يارانهها و درآمدهاي ناشي از افزايش© صادرات نفت و محصولات پتروشيمي، چرخ توليد را به عنوان محرك اصلي اقتصاد به حركت در آورد. براين اساس از پنجشنبه شب گذشته در راستاي اجراي فاز دوم هدفمندي يارانهها و آزادسازي نرخ حاملهاي انرژي، قيمت هر ليتر بنزين سهميهاي 700 تومان و هر ليتر بنزين آزاد 1000 تومان از سوي دولت تعيين شد. همچينن نرخ گازوئيل نيز از 150 به 250 تومان افزايش يافت. حال بايد ديد اين افزايش نرخها چه تاثيري بر بازار سرمايه خواهد داشت؛ هرچند پس از اجراي فاز اول هدفمندي يارانه ها، عمده شركتهاي بورسي با افزايش قيمت محصولات نه تنها حاشيه سود خود را حفظ كردهاند بلكه از لحاظ قدر مطلق ريالي، سودآوري بيشتري هم بهدست آوردهاند اما با اعلام نرخ حاملها انرژي بايد منتظر ماند تا تاثير اين افزايش را بر شركتهاي بورسي مشاهده كرد.



اين موضوع از دو زاويه بر بورس تاثير خواهد گذاشت؛ يكي از جهت تاثير بر بدنه اصلي توليد شركتها و از جنبه ديگر بر هزينه حمل و نقل اين شركتها. از سوي ديگردر اين ميان همه شركتها پس از اجراي اين طرح به صورت يكسان دچار آسيب نميشوند. صنايع حاضر و شركتهاي متبوع آنان مشخص ميكنند كه چقدر تحت تاثير قرار ميگيرند. افزون بر اين انتظارات از اجرايي شدن فاز دوم هدفمندي يارانهها حدودا يك سالي است كه شكل گرفته و تحليلگران بازار سرمايه تاثير طرح هدفمندي يارانهها را در تحليلهاي خود لحاظ كردهاند و در واقع اين اطلاعات براي شركتهاي بورسي«پيش خور» شده است. اما از جنبه ديگر مساله قابل توجه اين است كه اجرايي شدن فاز دوم هدفمندي يارانهها دو تاثير بر وضعيت بازار سرمايه خواهد گذاشت؛ تاثير اول مربوط به اثر رواني است كه از قبل نيز قابل پيشبيني بود و تاثير ديگر اثر بنيادي است. در اين راستا صنايعي از افزايش حاملهاي انرژي بيشترين تاثير را ميپذيرند كه جهت افزايش نرخ محصولات خود نيازمند مجوز دولت هستند؛ زيرا متاسفانه يك تاخير زماني بين افزايش قيمت حاملهاي انرژي و مجوز افزايش نرخ فروش محصولات وجود دارد كه اين تاخير زماني باعث ميشود تا زمان اخذ مجوز افزايش نرخ محصولات، حاشيه سود شركتهاي مرتبط با آن صنايع كاهش يابد.



از طرف ديگر شركتهايي كه صادرات انجام ميدهند و با مشكل قيمتگذاري توسط دولت مواجه نميشوند و با توجه به اينكه مطابق پيشبينيها، نرخهاي جهاني با افزايش همراه نيستند بنابراين اين شركتها نيز با مشكل مواجه ميشوند زيرا شركتهاي صادراتي با توجه به رشد قيمتهاي جهاني و همچنين افزايش نرخ ارز رشد ميكنند اما با توجه به توافقهاي ژنو كه در تيرماه قرار است نهایی شود، پيشبيني ميشود كه نرخ ارز كاهش يابد كه در اين صورت شركتهاي صادراتي مذكور بايد تيراژ توليد خود را افزايش دهند كه در اين حالت نيز با يك تاخير زماني ديگر مواجه خواهيم بود و آن اين است كه با كاهش نرخ ارز، حاشيه سود شركتها كاهش مييابد و با يك تاخير زماني پس از تاثير فاز دوم هدفمندي يارانهها شركتها در مقطعي با كاهش حاشيه سود مواجه ميشوند. در اين رابطه محمدرضا پورابراهيمي عضو شوراي عالي بورس نيز معتقد است: امكان دارد با افزايش قيمت حاملهاي انرژي و اجراي فاز دوم برخي بنگاهها متضرر و برخي سودآوري داشته باشند كه اين امر مستلزم تحليل درست از وضعيت بازار است. پورابراهيمي ميگويد در فاز دوم هدفمندي، دولت در كنار افزايش نرخ حاملهاي انرژي، مبلغ 10 هزار ميليارد تومان را با اولويت حمايت از بخش توليد، حملونقل و بهينهسازي مصرف تخصيص داده كه اين امر نيز اثرات جداگانهاي بر سودآوري صنايع و درآمد آنان دارد.



تاثيرپذيري اندك بورس از قيمت سوخت

رضا قهرماني از کارشناسان بازار سرمايه در اين رابطه با اشاره به اينکه افزايش نرخ سوخت نميتواند تاثير قابل توجهي بر بورس داشته باشد معتقد است: افزايش قيمت سوخت بر بخش حملونقل تاثير ميگذارد و نميتواند تاثير قابل توجهي بر بهاي تمامشده شركتهاي بورسي داشته باشد، زيرا هزينههاي حملونقل بخش كوچكي از بهاي تمامشده را تشكيل ميدهد. وي خاطرنشان كرد: با اين وجود اين موضوع به لحاظ رواني در نهايت باعث تورم ميشود كه اگر رابطه تورم و بازدهي بازار را يك رابطه مثبت بدانيم به نظر من موجب افزايش سودآوري شركتها ميشود، زيرا درآمد شركتها نيز افزايش پيدا خواهد كرد. قهرماني اظهار كرد: هنگامي كه هزينه شركتها افزايش يابد، به تبع آن شركتها قيمت توليداتشان را نيز افزايش خواهند داد كه اين موضوع ميتواند بر EPS آنها تاثير مثبتي بگذارد. اين كارشناس بازار يادآور شد: در اين ميان قيمت محصولات برخي صنايع مانند خودرو و سيمان تابع تصميمهاي دولت است اما محصولات فولادي در بورس كالا توانستهاند طي چند روز اخير حدود 5 تا 6 درصد افزايش قيمت پيدا كنند كه اين نيز تاثير مثبتي بر بورس خواهد داشت.



آثار افزايش نرخ حاملهاي انرژي در بودجه شركتها ديده شده

در اين ميان محمد اقبالنيا از كارشناسان بازار سرمايه با اشاره به اينکه شركتهاي فعال در بازار سرمايه افزايش نرخ حاملهاي انرژي را كه ناشي از فاز دوم هدفمندي يارانهها است، عمدتا در بودجه 93 لحاظ كردهاند، گفت: به دليل اينكه شركتها در بودجه 93 افزايش نرخ گازي كه به عنوان سوخت مصرف ميكنند يا آب و برق و بنزين و گازوئيل را متناسب با اين طرح در نظر گرفتهاند در صورتهاي مالي دچار كاهش معنادار نخواهند شد؛ چراكه پيشبيني اين شرايط را كردهاند. اين كارشناس بازار سرمايه از وعدههاي دولت براي حمايت از توليد نيز ياد و اظهار كرد: دولت وعدههايي در جهت حمايت از توليدات داخلي و بخش صنايع داده وانتظار ميرود دولت حتما اجازه افزايش كنترل شده نرخ را به صنايع بدهد كه اين افزايش نرخ اگر به ميزان 15 تا 20 درصد باشد ميتواند تا حدودي افزايش هزينه صنايع را پوشش دهد.



تحريك افزايش سهم انرژي در قيمت تمام شده

رئيس هياتمديره كارگزاري مهرآفرين نيز اجراي درست هدفمندي يارانهها و تعهد دولت به وعدههايش را عامل موثري در افزايش سود شركتهاي بورس دانست و اثر رواني اجراي فاز دوم هدفمندي يارانهها را مانند فاز اول كوتاه مدت و مقطعي ارزيابي و دورنماي اثر فاز دوم هدفمندي را بر صنايع بورسي اعم از صنايع پاييندستي و بالادستي مثبت قلمداد كرد. شاهين چراغي گفت: دولت قطعا در اجراي فاز دوم قانون هدفمندي يارانهها هم به عامل اساسي انرژي خواهد پرداخت، هم به قولهايي كه در جهت رفاه حال بيشتر اقشار آسيب پذير داده توجه خواهد كرد و همين امر ميتواند به چرخه اقتصاد و افزايش توليد و بالارفتن سود شركتها كمك كند. شاهين چراغي با اشاره به صنعت سيمان و غذايي به عنوان نمونه برجسته از صنايع حاضر در بورس و تامينكننده كالاهاي مصرفي جامعه اظهار كرد: هر چه انرژي عامل مهمي در قيمت نهايي كالا باشد ميتواند با اجراي فاز دوم هدفمندي يارانهها، محرك لازم براي رشد را به دست آورد.



وي درباره چگونگي اثرگذاري افزايش قيمت حاملهاي انرژي در سرعت بخشيدن به چرخه اقتصادي شركتهاي بورسي و غيربورسي گفت: مشكلي كه هم اكنون اقتصاد كشور با آن دست به گريبان است، از يكسو ركود و از سوي ديگر تورم است كه اجراي درست فاز دوم هدفمندي يارانهها ميتواند محركي براي بالا بردن گردش چرخه عملياتي كالايي باشد. چراغي با يادآوري واكنش اهالي بازار سرمايه بعد از اجراي فاز اول قانون هدفمندي يارانهها در سال 89 گفت: وقتي فاز يك در آذر ماه 89 اجرايي شد بازار به دليل ابهام از تاثيرات اين قانون بر شركتهاي بورسي با واكنش منفي و صفهاي فروش مواجه شد، اما بعد از مشخص شدن تاثيرات واقعي آن در زيرشاخههاي اقتصاد، بازار متعادل و روند صعودي خود را در پيش گرفت. البته به نظر ميرسد كه ابهامات فاز اول هدفمندي در مقايسه با شرايط فعلي كه شركتها در اواخر سال گذشته اغلب با اعلام EPSهاي کمتر به استقبال ريسكهاي فاز دوم رفتند، تفاوت داشته باشد.

[مجيد رادمنش]

بهار بورس در اردیبهشت رقم خواهد خورد؟

عليرضا باغاني: فروردينماه سال 93 در شرايطي به پايان رسيد كه اين روزها يأس فعالان بازار از بهار و ريزشهاي آن، دوباره به اميد بدل شده و انتظار ميرود ارديبهشت شيريني در انتظار معاملهگران بورس باشد. بررسيهاي «دنياي اقتصاد» نشان ميدهد فروردين ماه 93 در حالي سپري شد كه بورس روزهاي نااميدكنندهاي را از خود به نمايش گذاشت و نمايشگر اين بازار 1/6 درصد کاهش یافت، تا مبادا انتظاري براي فعالان بازار سرمايه براي دريافت بازدهيهاي آنچنانی از بورس و فرابورس در سال جاري به وجود آيد، در حالیکه در سایر بازارها از جمله ارز، طلا و سکه روندهای مثبتی را در این مدت شاهد بوده ایم. این در شرایطی است که نشانه های اقتصاد حکایت از آن داشت که امسال نقدینگی با پشت سر گذاشتن بازارهای حبابی به سمت تولید واقعی حرکت خواهد کرد و سفته بازی از بازارها رخت برخواهد بست. بر این اساس، لزوم بازگشت آرامش به صحنه اقتصاد بخش واقعی، ضرورت بهبود اوضاع بازار سرمایه را بیش از پیش گوشزد میکند. در این میان اما بررسیها و شواهد حکایت از آن دارد که با احتساب روزهای اول تا ششم اردیبهشت ماه، از میزان زیان معامله گران به میزان 4/4 واحد درصد کاسته شده است و در صورت تداوم روندی که در هفته گذشته شاهد آن بودیم، انتظار میرود از میانه هفته جاری بازار سرمایه به سوددهی برسد.



در این بین، طعم تلخ زیان در بورس زماني توسط معاملهگران بيشتر حس ميشود كه اعداد و ارقام از افت همه صنايع در نخستين ماه سال حكايت ميكند، شرايطي كه متفاوتتر از زيانهاي ادواري گذشته بورس است. به تعبيري واضحتر در شروع سال 93 هیچ سرمايهگذاري از بورس عايدي قابل اعتنايي كسب نكرده و در خوشبينانهترين حالت درجا زدن سرمايه خود را نظارهگر بوده است، مگر اينكه جزو سرمايهگذاران خوششانس 3 گروه حملونقل، خودرو و محصولات چرمي بوده باشد که تنها سودهای اندکی را شناسایی کردهاند. رصد و بررسي عملكرد 39 صنعت بورسي در فروردين 93 حاكي از آن است كه گروه استخراج نفت با حضور حفاري شمال بيشترين زيان را به سرمايهگذاران خود رسانده و ارزش داراييهاي سهامداران اين گروه معادل 3/25 درصد كاهش پيدا كرده است. در رتبه بعدي زياندهترين گروههاي 93 صنعت محصولات چوبي به چشم ميخورد كه سرمایهگذاران آن زيان 5/24 درصدي را شناسايي كردهاند. در اين ميان البته «فني و مهندسيها» كه مپنا هم لیدر آنها است زيان 8/19 درصدي را پشت سر گذاشتهاند. در اين پروسه زماني گروههايي مثل ابزارهاي پزشكي با حضور تكسهم كنتورسازي و همچنین ساير معادن و فرآوردههای نفتي از جمله زياندهترين گروهها بودهاند. در اين ماه البته گروههايي مانند كاشي و سراميك و پيمانكاري ترجيح دادند با درجا زدن در جايگاه خود خاطره بدي را در ذهن سهامداران خود بر جاي نگذارند و عملكرد شايان توجه خود را سال 92 از ذهن سرمايهگذاران پاك نكنند.



جدول همراه روايتي است واقعي از اوضاع و احوال 39 صنعت بورسي و شاخص كل در فروردين 93 و سالهاي 92 و 91. مقايسه عملكرد اين گروهها در فروردين 93 با سال 91 و حتي 92 نشان ميدهد كه بازار سرمايه در سال گذشته به ويژه در 9 ماهه منتهي به آذرماه، عملكردي اعجابانگيز و به واقع رويايي را پشت سر گذاشته است؛ دورهاي كه هرگز نميتوان انتظار تكرار آن را دست كم تا چند سال آينده داشت، چراكه در سال گذشته بورس تحت تاثير دو عامل تورم شديد و هيجان ناشي از تغيير قدرت سياسي در قوه مجريه توام با وقوع توافقات سياسي با قدرتهاي جهان، توانست روزهايي به يادماندني و در عين حال عجیب را از سر بگذراند؛ روزهايي كه ارزش معاملات در آن به سطح باورنكردني هزار ميليارد تومان هم رسيد. اما به هر حال اين شرايط ايدهآل سپري شد و سياستهاي موجود از جمله كنترل تورم تا سطح 25 درصد يا نوسان محدود دلار و كنترل آن روي احتمالا عدد 3300 تومان و البته نبود محرك سياسي خاص تا اين لحظه نتوانسته چشمانداز روشنی از صعود چشمگير بورس در سال 93 ترسيم كند.



بازدهي بازارهاي موازي

در فروردين 93 ساير بازارهاي موازي بورس هم نتوانستند عرض اندامي قابل اعتنا داشته باشند و در واقع محملي باشند براي جذب نقدينگي 570 هزار ميلیارد توماني شناور در كشور (طبق آخرين آمار اعلام شده در بهمن 92). بنابراين ميتوان اين گونه نتيجهگيري كرد كه تنها سپرده بانكي با ارائه بازدهي بدون ريسك حدود 2 درصدي در فروردينماه محل پارك نقدينگي بوده كه مردان عالم اقتصاد از آن سخن ميگويند. آمارهاي موجود از رشد 3/5 درصدي دلار در نخستين ماه سال حكايت دارد تا جايي كه دلار 3020 تومانی آخر اسفند 92 در پایان فروردين ماه روي عدد 3180 تومان توقف كرده است،اما سكه 965 هزار توماني آخر اسفند 92 به سطح 980 هزار تومان رسيده و عملا 5/2 درصد سود به سرمايهگذاران رسانده است، حال آنكه طلاي 18 عيار ايراني هم رشد 4/3 درصدي را به خود ديده، اما اونس جهاني حركت هماهنگي با سكه و طلاي ايرانی نداشته و 8/3 درصد كاهش قیمت را به ثبت رسانده است. البته هرچند اين بازارها داراي بازدهي در خور توجهي در فروردين 93 بودهاند، اما به دليل ريسك مترتب بر اين بازارها، سيستم بانكي با ارائه سالانه 23 درصد سود و در برخي موارد بالاتر از اين اعداد توانسته به عنوان بازاري بدون ريسك و بيشترين محمل براي جذب نقدينگي در شروع سال 93 شناخته شود.

[مجيد رادمنش]

حمايت از بورس مهمتر از تزريق پول

بهاره نوري: پس از گذشت چندين روز از برگزاري نشستي با حضور فعالان بازار سرمايه و دولتمردان درخصوص حمايت از بازار، به نظر ميرسد اين بازار رفتارهاي هيجاني خود را كنار گذاشته و كمكم به تعادل نزديك ميشود. اتفاقات هفتههاي اخير بيش از پيش كاستيهاي اين مجموعه را نشان داد؛ كاستيهايي كه بايد متوليان و فعالان بازار پس از فرو نشستن هيجانات كنوني برطرف كردن آنها برنامه منظمي تدوين كنند. يكي از كمبودهاي بازار سرمايه نبود بازارگردانان فعال است و اگر اين اهرم حمايتي به درستي كار ميكرد ديگر نيازي نبود، در روزهايي كه معاملات رنگ و بوي هيجاني به خود ميگيرد دست به دامان دولت شويم كه براي حل اين مشكل پيش قدم شود. به عبارت ديگر به تعادل رسيدن بازار در روزهاي اخير نشان از اين داشت كه شايد همه در كلام از ورود دولت در تمام زمينههاي اقتصادي ناراضي باشند و آن را به ضرر اقتصاد بدانند، اما در واقعيت زماني كه اين حمايت رخ ميدهد از آن استقبال ميكنند و آن را دليلي براي پايداري روند رو به رشد ميدانند. مساله اينجا است كه فعالان بازار اعم از حقوقي و حقيقي و ديگر نهادهاي بازار بايد تصميم بگيرند آيا ميخواهند دولت به فراخور نياز بازار به آن ورود و از آن حمايت كند يا خود به عنوان بازوهاي اين نهاد اقتصادي از پس مشكلات خود بر ميآيند؟



ورود دولت به بورس به مثابه تيغ دو لبه است كه ممكن است، برخلاف توقع همگان عمل كند و آنجا كه سهامداران بر موج مثبت بازار سوارند و كسب سود ميكنند دولت با تشخيص اينكه اين شرايط حبابي است به بازار ورود و روند را دستكاري كند؛ به قول يكي از كارشناسان بازار سرمايه ما بايد تكليف خود را مشخص كنيم؛ چرا وقتي قيمت سهام بالا ميرود و شاخص صعودي ميشود يك عده از فعالان بازار از دخالت دولت گله ميكنند؛ اما وقتي بازار نزولي ميشود همه توقع دارند دولت دخالتي در بازار داشته باشد. آيا ميخواهيم دولت حمايت و كنترل داشته باشد يا نميخواهيم، نميتوانيم نقش دوگانه براي دولت قائل شويم. البته سهامداران ما در بازاري فعاليت ميكنند كه نوسان جزو ذات آن است و ممكن است هر لحظه سودآوري شركتهاي فعال در بازار به تبع يك تصميم كه از سوي دولت يا مجلس اتخاذ ميشود تحت تاثير قرار گيرد و پيامدهاي آن تا مدتها در بازار وجود داشته باشد. به نظر ميرسد لطمات تصميمهاي خلقالساعه باعث ميشود، دولت مجبور باشد به بازار ورود كند كه اگر چنين نبود بورس خيلي پيش از اين راه خود را پيدا كرده بود و نيازي به ورود دولت نبود. در حال حاضر فعالان بازار اميدوارند ورود صندوق توسعه به بورس با تامل صورت گيرد و متوليان اين امر به گونهاي رفتار كنند كه رد پاي آنها در بازار كمتر ديده شود.



خوب و بد تزريق پول

تزريق پول كه مدتي است به بازار صورت گرفته در مقايسه با حمايتي كه توسط وزير از بازار سرمايه صورت گرفته از اهميت كمتري برخوردار است. محمدمهدي ناسوتيفرد، مدير عامل كارگزاري بهگزين در توضيح اين مطلب گفت: طي چند ماه گذشته اين شائبه در بازار به وجود آمده بود كه دولت باتوجه به برخي نگرانيهاي پيش رو از جمله تورم دغدغههاي مهمتري نسبت به بازار سرمايه در اقتصاد دارد كه به اتفاقهاي بازار توجه زيادي نشان نميدهد. وي در ادامه افزود: اين نگراني در بازار منجر به ريزشهاي پياپي شده بود، اما زماني كه وزير به عنوان نماينده دولت ميگويد كه رخدادهاي منفي در بازار سرمايه از دغدغههاي دولت است، فعالان و سرمايهگذاران در بازار با احساس امنيت بيشتري به خريد سهام پرداختند. اين كارشناس بازار سرمايه در ادامه در خصوص نحوه تزريق اين پول به بازار سرمايه اظهار کرد: ورود صندوق توسعه به بازار اگر طبق گفته خود وزير تنها براي شرايط خاص باشد بسيار پر اهميت و براي بازار مفيد است، اما اگر قرار باشد اين حمايت باعث شود بازار از سازوكار خود خارج شود يا حالت رقابتي آن از بين رود به بازار لطمه وارد ميكند. به عبارت ديگر صندوق در مواقعي مثل شرايط اكنون كه عكسالعملهاي هيجاني داريم براي كنترل، بايد ورود كند و هر چه شرايط به وضعيت تعادل نزديكتر شد لازم است حضور اين صندوق كمرنگتر شود. ناسوتي فرد در پاسخ به اينكه چه صنايعي به خبر تزريق اين پول زودتر واكنش دادند، گفت: سهمهاي بنيادي در بازار پيش از بقيه به حركت درآمد؛ از جمله سهام پتروشيمي، فولادي و سنگآهنيها. اين شركتها در چند وقت اخير خيلي از اقبال بازار بهرهمند نبودند و نسبت به آنها بيمهري شد. وي در خصوص رفتار بازار در چند روز اخير گفت: بازار بعد از يك روند منفي برگشتي هيجاني داشت، اما بعد به روند طبيعي و تعادل نزديك شد و همه سهام هم جهت حركت نكردند.



بايد ريشه مشكلات را پيدا كرد

اگر نگاه سهامداران به بازار بلندمدت باشد ديگر به دنبال راهكارهايي براي كنترل روند بازار نيستند. فواد فتح اللهي با بيان مطلب فوق اظهار کرد: به نظرم تزريق پول يك تصميم احساسي بود. به عقيده من حمايت از بازار خوب است اما تزريق نقدينگي نه؛ چرا كه به جاي پيدا و حلكردن مشكلات، صورت مساله را پاك كردهايم. در حال حاضر ابهاماتي در بازار وجود دارد كه ريشه بسياري از اين مشكلات است؛ مانند بحث هدفمندي، مسائل بينالمللي و سودآوري شركتها. وي در ادامه اظهار كرد كه شرايط پيش آمده سهامدار را محتاط كرده كه البته في نفسه اين شرايط خوب است و بازار بايد گاهي روبه پايين حركت كند تا نقطه تعادل جديدي پيدا كند. اين كارشناس بازار سرمايه تزريق پول در بازار را به مثابه دستكاري در روند بازار دانست و اظهار کرد: دستكاري در بازار مكانيزمهاي خودكار آن را از كار مياندازد. بايد به مكانيزم بازار اجازه داد كه با كنترل عرضه، تقاضا و قيمت در آن تعادل ايجاد كند. اگر يكبار چنين حمايتي از بازار صورت گيرد سرمايهگذار متوقع ميشود كه در روند نزولي بايد دستهايي براي حمايت بيايند كه چنين چيزي درست نيست. اگر سرمايهگذار به دنبال يك بازار ايمن و كمريسك است بايد در بانكسرمايهگذاري كند. بورس بازاري است كه ريسك آن بالا است و اين ريسك مانند تيغ دولبه است و دو سال اخير خود نشانگر اين شرايط است.وي نگاه بلندمدت را براي بازار مناسب خواند و گفت: اگر باديد بلندمدت به بورس نگاه شود، هميشه سود آن بالاي نرخ تورم بوده و سودي مناسب نصيب سهامدارانش كرده است، در غير اين صورت اين ريزشها در بازار ناراحتكننده ميشود.

[مجيد رادمنش]

چشمانداز روشن بورس 93

دنیای اقتصاد - بهزاد بهمننژاد: پس از مدتي افت شاخص طي اولين ماه سال جاري، بازار از حالت نوساني گذار كرده و در مسير صعودي خود قرار گرفته است. به عبارت دقيقتر، اصلاح قيمتهاي انجام شده، وضعيت متعادلي را براي بورس تهران در سال 93 به ارمغان آورده است تا سهامداران با اطمينان خاطر بيشتر در معاملات به فعاليت بپردازند. در اين شرايط، حمايت دولت و بانكها از طريق صندوق توسعه، امنيت سرمايهگذاري در بورس را افزايش داده و با توجه به ثبات بخشهاي مختلف اقتصادي، انتظار ميرود بازار روند صعودي متعادلي در سال جاري داشته باشد. از سوي ديگر، احتمال كنترل سود سپردههاي بانكي به عنوان امري اثرگذار بر بورس كه بارها بر آن تاكيد شده است و همچنين ورود به فصل مجامع تداوم اين روند رو به رشد بازار را تضمين ميكند.



تعادل پايدار يا ناپايدار؟

نصرالله برزني در خصوص وضعيت فعلي بازار عنوان ميكند: در بورس با داراييهاي مالي طرف هستيم كه ماهيت متفاوتي با داراييهاي فيزيكي نظير مسكن دارد. بنابراين نميتوان ارزش واقعي آنها را به صورت مطلق و پايدار شناسايي كرد. بر اين اساس، حال كه برخي اصلاح قيمتها انجام شده است به سادگي نميتوان نقطه تعادل فعلي را پايدار دانست. اين كارشناس خبره بازار سرمايه ميافزايد: ارزش اوراق بهادار تابع شرايط كلي اقتصاد است و اين شرايط حاكم بر بازار است كه نقطه تعادل را تعيين ميكند. به عنوان مثال، فرض كنيد قيمت سهمي در حال حاضر 500 تومان ارزشگذاري شده است و روز بعد به 550 تومان برسد. در اين شرايط، نميتوان گفت كه قيمت تعادلي اين سهم همان 500 تومان بوده و بايد كاهش قيمت آن را مجددا شاهد باشيم؛ زيرا ممكن است شرايط آن در روز بعد متفاوت باشد و قيمت تعادلي را تحت تاثير قرار دهد. به اين ترتيب، بايد گفت كه نقاط تعادل در بازار سرمايه، نقاط ناپايداري هستند كه نوع احساس اطمينان به آينده بازار و امنيت سرمايهگذاري در آن ميتواند اين نقاط را جابهجا كند. اين تحليلگر بازار سرمايه معتقد است كه حتي در دي ماه سال گذشته نيز كه شاخص به اوج خود (89500واحد) رسيد در نقطه تعادل بودهايم و ادامه ميدهد: در آن دوران، موج خوشبيني موجود در بازار، جو رواني ايجاد كرد كه رشد قابل توجه شاخص را به دنبال داشت. به اين ترتيب، بازدهي شاخص از ابتداي سال به بيش از 130 درصد رسيد كه با توجه به يك سوم شدن ارزش پول ملي در اين سال امري طبيعي است.



صندوق توسعه اختراع بورس تهران نيست

دولت به كمك سيستم بانكي، چتري حمايتي در بازار ايجاد كرده است تا در زمان افت بازار، صندوق توسعه وارد عمل شده از بازار حمايت كند. در حالي كه بسياري از افراد منتقد تزريق نقدينگي از طريق صندوق هستند، برزني اظهار ميكند: بازار در مقابل اخبار با اهميت (اثرگذار روي تصميم سرمايهگذاران) واكنش نشان ميدهد و عموما شاهد بيش واكنشي (overreaction) از سوي سهامداران هستيم. مثلا، اگر اثر واقعي 5 درصد مثبت باشد، بازار ابتدا 10 درصد رشد ميكند و به مرور زمان دو مرتبه خود را تا همان 5 درصد اصلاح ميكند و برعكس، در شرايط منفي نيز بيش از مقدار واقعي شاهد افت بازار هستيم. بر اين اساس، اين از بي اطلاعي افراد است كه با فعاليت صندوق توسعه مخالفت كنند و معتقدند، نبايد دخالتي در بازار انجام شود. در بورس صحبت از داراييهاي مالي است؛ بنابراين نميتوان به طور دقيق ارزشگذاري كرد و برخي اوقات ممكن است سرمايهگذار دچار اشتباه شده و سهم خود را در زيان به فروش برساند. به اين ترتيب، وجود عاملي كه از اين امر جلوگيري كند، كاملا ضروري است.



وي در ادامه ميافزايد: صندوق توسعه اختراع ما نيست و در تمام بازارهاي فعال و با سابقه جهاني نيز چنين دخالتهايي وجود دارد. مثلا در سال گذشته، فدرال رزرو آمريكا نقدينگي فراواني را جهت خريد اوراق قرضه وارد بازار كرد، يا در سال 2008 دولت آمريكا حمايتهاي قابل توجهي از بازار نيويورك انجام داد. حتي در بازار توكيو ژاپن با تزريق نقدينگي از رشد شاخص نيكي (Nikkei) جلوگيري شد. در حقيقت، اين دخالتها كه در بازارهاي پيشرفته جهاني نيز انجام ميشود، احساس امنيتي براي مردم ايجاد ميكند تا آنها با آسودگي خيال وارد بازار شده و معامله كنند. همچنين، در كشور ما خود مردم خواستار كمك مسوولان بودند و پس از آنكه مشاهده كردند افرادي بر بازار نظارت دارند، با هيجان بيشتري وارد معامله شدند. برزني به بازارهاي نوظهور آسيايي اشاره و عنوان ميكند: حتي در اين بازارها، اگر دخالت دولت صورت نميگرفت بحران به زودي حل نميشد. اين دخالت ميتواند از دو طريق تزريق نقدينگي يا وضع قوانين كوتاه مدت صورت پذيرد كه بسته به نياز بازار بايد برنامه ريزي شود. بنابراين، دخالتها جزئي از ضرورت بازار است.



در اين رابطه، حامد سلطانينژاد، مدير عامل سپردهگذاري مركزي در دفاع از عملكرد صندوق توسعه اظهار كرد: منابعي كه در اختيار اين صندوق قرار دارد، پس از تحليلهاي دقيق وارد بازار ميشود و هدف اصلي آن افزايش نقدشوندگي در بازار به عنوان يكي از جذابيتهاي اصلي بورس است. وي در ادامه ميافزايد: اين صندوق قصد دارد حضور سرمايهگذاران خرد در بازار را افزايش دهد تا به دنبال آن فرهنگ سهامداري در بين عموم مردم گسترش يابد. به عقيده سلطانينژاد، هدف صندوق، قيمتگذاري و دستكاري در قيمتها نيست و در خصوص عدم اعلام رسمي استراتژيهاي صندوق به خبرگزاري فارس اينگونه پاسخ ميدهد: وجود نظارتهايي از سوي وزارت اقتصاد و سازمان بورس به نحوه اداره منابع در اين صندوق موجب اطمينان بيشتر سهامداران خواهد شد و در اين باره امكان روشن شدن استراتژيهاي صندوق وجود دارد.



واكنش به سود سپردهها طبيعي است

برزني در خصوص بحث مهم نرخ سود سپردههاي بانكي كه بارها به آن اشاره شده است، ميگويد: اگر تغييرات نرخ بهره بانكي، اثري روي بازار مالي نداشته باشد، آن بازار وضعيت نامتعادلي دارد. وي در توضيح اين مساله ميافزايد: هر سرمايهگذار براي خود هزينه فرصتي تعريف ميكند و در نتيجه با رشد نرخ سود بانكي، اين هزينه فرصت نيز تغيير ميكند. به عبارت دقيق تر، وي ميتواند بخشي از سرمايه خود را به عنوان سپرده بانكي سرمايهگذاري و از اين طريق از فرصت به وجود آمده استفاده كند. به اعتقاد اين كارشناس بازار سرمايه، اگر نرخ سود بانكي و بازار سرمايه به صورت همسو تغيير كنند، يعني با افزايش نرخ سود بانكي (البته نرخ سود واقعي كه بايد سهم تورم از آن كم شود)، شاخص بورس نيز رشد پيدا كند بايد در متعادل بودن شرايط بازار سرمايه شك كرد. در اين رابطه، رئيس كميسيون برنامه، بودجه و محاسبات مجلس با اشاره به اينكه بازار سرمايه حتما با بالا رفتن نرخ سود سپردههاي بانكي تحت تاثير قرار ميگيرد، گفت: با افزايش نرخ سود سپردهها بخشي از منابع به سمت بازار پول حركت كرد و اين مساله بر هيچكس پوشيده نيست. به اعتقاد مصباحيمقدم، نهادهاي اقتصادي كاملا به هم وابستهاند و هر جا كه دستكاري در قيمتها به وجود آيد، منابع تغيير مسير خواهند داد. بنابراين، دولت بايد هرچه سريع تر به نرخ سود سپردههاي بانكي نظم داده و با توجه به روند نزولي تورم از افزايش نرخ سود سپرده جلوگيري كند.



رشد بازار تداوم دارد

نصرالله برزني درخصوص وضعيت آتي بازار سرمايه عنوان ميكند: شرايط موثر بر وضعيت بازار را ميتوان به دو دسته كلي تقسيم كرد؛ نخست، شرايط كلان اقتصادي است كه با توجه به ثبات نرخ ارز و كاهش نرخ تورم دچار شوك خاصي نخواهد بود. از سوي ديگر، شرايط رواني (رفتاري) دومين عامل اثرگذار است كه پيشبيني وضعيت بازار را دشوار ميكند. بر اين اساس، در حال حاضر كه بازار توسط دولت و صندوق توسعه حمايت ميشود، روحيه مثبتي در بازار به وجود آمده است كه ميتواند منجر به رشد آتي آن شود. وي همچنين ميافزايد: شرايط مطلوب ديگر اقتصادي نظير افزايش صادرات (تا دو برابر رشد) و همچنين سهولت صادرات محصولات پتروشيمي از جمله عواملي است كه ميتواند منجر به رشد ملايم شاخص كل كمك كند.



زياندهي 95 درصد سرمايهگذاران كوتاهمدت

اين كارشناس بازار سرمايه در خصوص حضور سرمايهگذاران با نگاه كوتاه مدت ميگويد: پديده معاملات روزانه از دهه 90 ميلادي در دنيا رونق گرفت. گرچه پيش از آن زمان، نگاه بلندمدت در ميان سرمايهگذاران بورسي وجود داشت؛ به وجود آمدن محصولات جديدي مثل ابزارهاي مالي مختلف، سرمايهگذاران را جهت كسب سودهاي كوتاه مدت ترغيب كرد. به اعتقاد وي در حالي اين نوع معاملات به بازار سهام كشور ما سرايت كرده است كه در بازارهاي پيشرفته، گروههاي حرفهاي وجود دارند كه به دنبال سرمايهگذاريهاي زودبازده و آن هم در بازارهايي مثل ارز و آتي فعاليت ميكنند. برزني در اين خصوص ميافزايد: مطالعات نشان ميدهد 95 درصد كساني كه به اين طريق سرمايهگذاري ميكنند در نهايت زيانده هستند. اين افراد از دو طريق دچار زيان ميشوند؛ نخست كساني كه طعمه افراد حرفهاي ميشوند و عموما در قيمتهاي بالاتر خريد و در قيمتهاي پايين فروش انجام ميدهند. برزني افزود: زيان ناشي از پرداخت هزينه معاملات نظير كميسيونها و ماليات نيز به صورت روزانه است كه در نهايت امر منجر به زيان دهي اين افراد ميشود. بر اين اساس، بايد با قاطعيت گفت كه سرمايهگذاران با ديدگاه ميان و بلندمدت وارد معاملات شوند.



پنج راهكار براي خروج از بيثباتي

مديرعامل تامين سرمايه نوين نيز در گفتوگو با «دنياي اقتصاد» با اشاره به نوسانات اخير بازار سرمايه عنوان كرد: بازاري كه تصميمات فعالان آن بايد منعكسكننده انتظارات بلندمدت باشد، كاملا «كوتاه مدت گرا» شده است. بيشواكنشي و كمواكنشي در نتيجه عدم تشخيص وزن اطلاعات شايع شده و بازار يك روز با صف خريد و روز ديگر با صف فروش مواجه است. در اين بين سازمان بورس زير بار فشار انتظارات فعالان حقيقي و حقوقي بازار قرار دارد. هر يك نسخهاي باب دل خود براي بازار دارند كه ريشه آن انتظار حمايت از بازار و مديريت ريسكهاي سيستماتيك است. اگرچه ورود دولت براي تنظيم عدم تعادلهاي موقت در بازار طرفداران بسياري در بين اقتصاددانان دارد، اما توقعهاي نابهجا و انتقادات غيرسازنده ممكن است موجب دلسردي مديران بازار سرمايه شود. به اعتقاد دكتر ولي ناديقمي، جهت جلوگيري از التهاب و بيثباتي در بازار و جذب نقدينگيهاي بيثبات اقتصاد حداقل شش اقدام ضرورت دارد كه به شرح زير است:


1- تنظيم و تصويب قوانين جداگانه براي تعيين قيمت خوراك پتروشيميها، پالايشگاهيها، حقوق مالكانه معادن و... تا فصل تهيه و تصويب بودجه به فصل ترديدها و ابهامات بدل نگردد.


٢- دامنه نوسان و حجم مبنا براي حداقل چند شركت (٥٠ شركت فعالتر يا ٣٠ شركت بزرگ) برداشته شود تا پديده «صفنشيني» قابل كنترل شود. چنانچه يك سرمايهگذار بداند كه با يك تصميم كل سرمايه خود را در خطر قرار خواهد داد، ملاحظات بيشتري به خرج داده و مستقيما وارد سهام نشده يا تحليل خود را نسبت به جوانب مختلف يك سرمايهگذاري عميقتر خواهد كرد.


٣- به نظر ميرسد برخي از اطلاعات موجود در تارنماي معاملاتي بورس و فرابورس بيش از اندازه است. نمايش صف خريد يا فروش يا ميزان خريداران و فروشندگان حقيقي و حقوقي يك سهم مثال بارز چنين اطلاعاتي هستند. اين اطلاعات به اصطلاح دمدستي در بسياري موارد به عنوان مبنايي جهت خريد و فروش سهام از سوي فعالان غيرحرفهاي و حتي حرفهاي بازار قرار ميگيرد.


٤- الزام به وجود يك يا چند بازارگردان براي سهام شركتهاي بورسي، مستلزم توانگري مالي نهادهاي بازار سرمايه است. سرمايه پايين شركتهاي سرمايهگذاري، كارگزاريها و شركتهاي تامين سرمايه عملا مانع از نقش آفريني مناسب اين نهادها شده است.


٥- كاهش هزينههاي معاملاتي خريد و فروش سهام حداقل در زمينه معاملات آنلاين. به نظر ميرسد با كاهش هزينه معاملات تعداد دفعات معاملات افزايش يافته و بدين ترتيب حاشيه سود تغييري نخواهد داشت.


٦- ارائه صورتهاي مالي حسابرسي شده و پيشبينيها، حداقل اطلاعات موردنياز جهت شفافيت اطلاعاتي شركتها است. با اين حال بعضا احتمال انحراف از اين حداقلها وجود دارد. شركتهايي هستند كه از طريق زيرمجموعههاي خود اقدام به مهندسي سود ميكنند و بهخاطر آن مورد مواخذه قرار نميگيرند.



در بازار چه خبر بود؟

طي معاملات روز گذشته، در حالي شاخص در ابتداي صبح تحت تاثير نمادهاي منفي مثل «شبندر»، «فملي» و «فولاد» روند نزولي در پيش گرفته بود كه در ادامه با بازگشايي نمادهاي «فارس»، «پارسان» و «حكشتي» توانست اين افت را جبران كند و در نهايت با 208 واحد رشد، به كانال 78 هزار واحدي بازگشت. طي روز گذشته، 696 ميليون سهم به ارزش 265 ميليارد تومان در بيش از 78 هزار دفعه معامله شد كه همگي نسبت به ميانگين ماه گذشته بيش از 40 درصد افزايش داشتند. اين مساله نشان ميدهد فعاليت سهامداران به ويژه حقيقيها در معاملات افزايش يافته است كه به رغم رشد نسبتا ملايم شاخص، از پويايي بازار خبر ميدهد. پيمان ارمغان، كارشناس بازار سرمايه نيز تغيير مسير روند نزولي شاخص كل را تشكيل صف خريد در نماد «تاپيكو» و بازگشايي نمادهاي «فارس»، «پارسان» و «حكشتي» ميداند. وي ميگويد: نماد «تاپيكو» قرار است برخي زيرمجموعههاي خود را به فروش برساند و از اين طريق ميتواند برخلاف انتظار ماههاي گذشته، سوددهي خود را در سال جاري نيز تكرار كند. همچنين، «فارس» با توجه به ارائه شفاف سازي در خصوص خريد شركت گروه پتروشيمي سرمايهگذاران ايرانيان با اقبال شديد مواجه شد و صف خريد 13 ميليون سهمي معاملات را به پايان گذاشت.

[مجيد رادمنش]

پيرو سخنان رئيسجمهور از رسانه ملي:

پتروشيميها و داروييها چه واكنشي داشتند؟

طاهري: واكنش عدد و رقمي بورس به تصميمات دولتي كه از زبان رئيس دولت مطرح شد، واكنشي سريع و البته قابل انتظار بود. بازار سرمايه به عنوان دماسنج اقتصادي كشور البته اقتضائات خاص خود را دارد كه نوسان سريع قيمت سهام متاثر از شنيدهها و منابع موثق خبري از جمله پارامترهاي مهم آن است. رئيسجمهور سهشنبه شب در برنامه تلويزيوني با بيان اينكه تا پيش از اين دولت و مردم مشكلات فراواني در نظام دارويي داشتند كه بخش بزرگي از آنها حلوفصل شده است، تصريح كرد: در اين راستا به مردم اعلام ميكنيم علاوهبر اينكه از سال ۹۳ قيمت داروهاي ساخت داخل افزايش نمييابد، قيمت داروهاي خارجي ۱۰ درصد كاهش يافته و هزينه ملزومات پزشكي كه از خارج كشور وارد ميشوند نيز كاهش پيدا خواهد كرد.


جايگاه شركتهاي دارويي در بازار سرمايه طي دوسال اخير به دليل مشكلات تحريمها و افزايش 3 برابري قيمت ارز به جايگاه ويژهاي تبديل شده است. مجوزهاي افزايش قيمت و كمبود دارو در كشور سهام شركتها در اين صنعت را جذاب كرده بود. روز گذشته اما اغلب سهام اين شركتها به خبرهاي خوش رئيسجمهور واكنش مثبتي نداشتند. ديروز نمادهاي تپيكو، دتوليد، والبر، پخش، دكيمي، دجابر، دالبر، ديران، دكوثر، داسوه، دسبحا، درازك، دارو و ساير نمادهاي دارويي قرمز شدند. تنها در اين ميان داروسازي زهراوي و داروسازي روز دارو بودند كه سبز ماندند. همچنين رئيسجمهور با بيان اينكه در صورت به بهرهبرداري رسيدن فازهاي پارسجنوبي در مساله گاز مشكل ما برطرف ميشود و پتروشيميها نيز فعالتر خواهند شد، گفت: امسال چند واحد پتروشيمي به بهرهبرداري ميرسد و در سفرهاي استاني در جنوب كشور طرحهاي بسيار مهمي در زمينه عمران و آباداني و پتروشيمي مدنظر قرار گرفت، اما انتشار اين خبر نيز نتوانست به رشد بازار منتهي شود و نمادهاي اين گروه هم روند چندان قابل قبولي نداشت.



منتفي شدن افزايش قيمت براي صنايع توليدي در بازار سرمايه با توجه به تاكيدات دولت بر افزايش نيافتن قيمت تمامشده، ريسك اين سهام را بالا ميبرد. اين اتفاق براي سيمانيها و پتروشيميها كه آنها نيز در اين روزها تقريبا قرمز هستند، ملموستر است. در ميان نمادهاي سبز ديروز البته نماد خودروييها همچنان خودنمايي ميكند. تاكيد در پرداخت ارز دولتي براي مصارف ارزي خودرو سازان از سوي وزير صنعت، معدن و تجارت، در حالي تاثير آني خود را در اين صنعت نشان داد كه افزايش قيمت نهادههاي توليدي در جريان اجرايي شدن فاز دوم هدفمندي يارانهها EPS سهام برخي صنايع توليدي را در معرض تعديل منفي قرار داده است. احتمال حمايتها از صنعت با استفاده از منابع حاصل از هدفمندي يارانهها گاهي تاثيرات مثبت اما مقطعي را بر بازار سرمايه باقي ميگذارد، اما آنچه در اين روزها همچنان اسباب نگراني است اين است كه كم شدن حاشيه سود صنايع بورسي در جريان افزايش قيمتهاي تمام شده به صور مختلف در بازارها نمودهاي مطلوبي ندارد.

[مجيد رادمنش]

نظرسنجی

پیش بینی هفته ای آرام و مثبت

در روزهای اخیر ریاست محترم جمهور در سخنان خود اظهار داشتهاند که در سال 93 نرخ تورم مهار خواهد شد. آمارهای بانک مرکزی نیز نشان می دهد که نرخ تورم کاهشی بوده است. فعالان بازار سرمایه که در چهل و یکمین نظرسنجی کارگزاری تدبیرگران فردا شرکت کردهاند نرخ تورم را عددی بین 02 تا 52 درصد پیشبینی میکنند.



همچنين با توجه به تحولات بازار سرمایه در هفته گذشته و خروج شاخص از کانال نزولی و همچنین خروج بازار سهام از بحران و نیز مشارکت و اقدامات وزارت اقتصاد، بانکها، صندوق توسعه بازار و سرمایهگذاران فعال در بورس، شاهد رونق بازار در روزهای گذشته بودهایم. برآورد فعالان بازار سرمایه از هفته جاري امیدوارکننده بوده و برای هفته آتی تعادل و رشد نسبی را برای شاخص پیشبینی میکنند. بر اين اساس 06درصد از شركتكنندگان در اين نظرسنجي معتقد بودند كه بازار در هفته جاري متعادل و مثبت خواهد بود.



بر اين اساس با توجه به شرایط جدید بازار، همچنان چهار صنعت پتروشیمی، خودرو، بانک و فلزات در صدر توجه فعالان بازار بوده و صنایع تجهیزات و سرمایهگذاری نیز در روزهای اخیر مورد اقبال بازار قرار گرفتهاند. افزون بر اين گروه خودروسازی سایپا و ایرانخودرو از صنعت خودرو، بانک پاسارگاد از صنعت بانکداری، هلدينگ خلیجفارس و پتروشیمی تامین از صنعت پتروشیمی و ذوبآهن اصفهان و فولاد مبارکه از صنعت فلزات اساسی منتخب این هفته فعالان بازار هستند.

[مجيد رادمنش]

بورس تهران و چشمانداز كوتاهمدت اقتصاد جهان

شروين شهرياري: صنايع معدني، فلزي، شيميايي و نفتي به تنهايي بيش از 60 درصد ارزش كل بازار سهام ايران را تشكيل ميدهند. قيمت محصولات اين صنايع عمدتا از دو عامل نرخ ارز و قيمتهاي جهاني تاثير ميپذيرند. از سوي ديگر، قيمت نفت به عنوان شريان اصلي درآمد ايران، تعيينكننده وضعيت درآمد دولت (به عنوان بزرگترين كارفرماي كشور) و سمت و سوي كلان اقتصاد ايران است. بدين ترتيب چشمانداز اقتصاد جهاني به سبب تاثيرگذاري مستقيم (به سبب تركيب صنايع بورس) و نيز غير مستقيم (تعيين ورودي درآمد خارجي به كشور) براي فعالان بازار سهام حائز اهميت است. در ادامه سعي شده تا با اتكا بر آخرين آمارهاي رسمي منتشر شده، وضعيت قطبهاي اصلي اقتصادي جهان در دو بخش توسعه يافته و در حال توسعه و سپس پيشبيني وضعيت آينده در افق زماني كوتاه مدت ارائه شود.



1- اقتصادهاي توسعه يافته:

اقتصاد ايالات متحده پس از افت موقت ناشي از شرايط آبوهوايي زمستان (كه منجر به ثبت رشد بسيار ضعيف 1/0 درصدي اقتصاد اين كشور در فصل اول سال 2014 شد.) بار ديگر به مدار رشد بازگشته است. توليد صنعتي با 6/0 درصد رشد در ماه اخير به بالاترين سطوح خود پس از بحران جهاني اقتصاد رسيده است. اعتماد مصرفكنندگان نيز شرايط مشابهي دارد و در حال بازگشت كامل به سطوح قبل از بحران 2008 است. در سومين اقتصاد جهان يعني ژاپن به لطف تداوم سياستهاي تزريق اعتبار ارزان (چاپ پول) و تضعيف ين از سوي بانك مركزي انتظار ميرود نرخ رشد اقتصادي نسبت به سال قبل اندكي بهبود يابد و به محدوده 5/1 درصد برسد. در بزرگترين اقتصاد اروپا يعني آلمان هم شاخص اعتماد مصرفكننده به بالاترين سطح در هفت سال گذشته رسيده است. در اين كشور، رشد صنعتي در ماههاي اخير از محل افزايش ساختوساز بوده به نحوي كه اين بخش در مقياس ماهانه اخيرا رشد جالب توجه 4/4 درصدي را تجربه كرده است. در فرانسه هر چند وضعيت اقتصادي به مراتب شكنندهتر است و مخارج خانوار افزايش خاصي را در مقياس سالانه نشان نميدهد ولي اعتماد مصرفكنندگان در بالاترين سطح در 18 ماه اخير قرار گرفته است. اقتصاددانان پيشبيني ميكنند كه رشد اقتصادي منطقه يورو (كشورهاي داراي پول مشترك) پس از سالها درگيري با نرخ صفر، در سال 2014بهبودي مختصر را تجربه كنند و در محدوده يك درصد محقق شود. در انگلستان، تورم نسبت به سه سال قبل به يك سوم رسيده و در محدوده 6/1 درصد قرار گرفته است. رقمي كه نه تنها پايينتر از هدف دو درصدي بانك مركزي اين كشور است بلكه پايينترين تورم در 4 سال اخير است. اين در حالي است كه در اين كشور قيمت املاك و مستغلات با سرعت نسبتا بالايي به رشد خود ادامه ميدهند و براساس آمارها در يك سال اخير رشد ميانگين حدود 9 درصدي را ثبت كردهاند. انتظار ميرود انگلستان در سال 2014 با يك سبقت جانانه از رقباي اروپايي خود نرخ رشد اقتصادي سالانه را از حدود 7/1 درصد با جهشي قابل توجه به محدوده 8/2 درصد در سال 2014 افزايش دهد و بالاترين سرعت رشد اقتصادهاي توسعهيافته در سطح جهان را ثبت كند.



2- اقتصادهاي درحالتوسعه:

كليه متغيرهاي اقتصادي در چين از كند شدن رشد اقتصاد اين كشور با شتاب نسبتا آهستهاي خبر ميدهند. شاخص خريد مديران (PMI) (كه تركيبي قابل اتكا از سطح فعاليتهاي اقتصادي يك كشور را نشان ميدهد) از ابتداي سال ميلادي هر ماه كمتر از 50 گزارش شده كه با توجه به پيشرو بودن اين شاخص، به معناي احتمال انقباض سطح فعاليتهاي اقتصادي چين در نيمه دوم سال ميلادي است. همچنين حجم توليد صنعتي در ماه گذشته ميلادي با ثبت افزايش 6/8 درصدي، كمترين رشد نسبت به ماه مشابه سال قبل در پنج سال اخير (پس از بحران جهاني) را ثبت كرده است. تحليلگران با توجه به اين آمار و نيز سابقه رفتارشناسي سياستمداران چيني احتمال تصويب يك بسته كوچك محرك مالي و پولي را ميدهند كه موقتا باعث تحريك اقتصاد اين كشور شود و از افت رشد اقتصادي سال 2014 به كمتر از سطح هدف دولت (5/7 درصد) جلوگيري كند. اقتصاد هند به عنوان يكي ديگر از كشورهاي درحال توسعه مهم چندان حال و روز مساعدي ندارد. نرخ رشد كه در يك دهه اخير بهطور متوسط بيش از 6 درصد سالانه رشد كرده اينك به حدود 8/4 درصد بسنده كرده است. تورم نيز در 6 ماه اخير به شدت افت كرده و عمدتا به دليل اصلاح قيمت مواد غذايي از 5/7 درصد به 7/4 درصد رسيده است. با اين حال با توجه به احتمال نوسان مجدد قيمت مواد غذايي احتمالا بانك مركزي هند بهرغم افت تورم، ريسك كاهش نرخهاي بهره را نخواهد پذيرفت و همين مساله موجب ميشود تا چشمانداز بهبود رشد اقتصادي در اين كشور مبهم باقي بماند. در برزيل، به عنوان يكي ديگر از مهمترين اقتصادهاي در حال توسعه وضعيت از هند به مراتب ضعيفتر است، چرا كه اين كشور علاوهبر افت نرخ رشد سالانه به محدوده 8/1 درصد (كه در سال گذشته 3/2 درصد بوده است)، با فشارهاي تورمي به دليل بدترين خشكسالي كشور در نيم قرن اخير مواجه است. از اين رو با در نظر گرفتن تورم سالانه 7/5درصدي (بر اساس آخرين آمار) بانك مركزي نخواهد توانست سياستهاي نسبتا انقباضي كنوني خود را تعديل كند و بنابراين چشمانداز تقويت رشد در برزيل نيز ضعيف است.



3- نتيجهگيري:

در سالهاي 2000 تا 2007 (قبل از بحران جهاني اقتصاد) و نيز 2009 و 2010 (بلافاصله بعد از بحران) اقتصادهاي درحال توسعه نقش اساسي را در افزايش توليد ناخالص داخلي جهان و خروج از ركود ايفا كردهاند. اخيرا اين نقش سنتي در حال تغيير است به نحوي كه چشمانداز اقتصادي براي كشورهاي توسعهيافته پايدار يا رو به بهبود است اما براي اقتصادهاي در حال توسعه، مشكلاتي در كوتاه مدت پيشبيني ميشود. براساس پيشبيني مراجع معتبر بينالمللي و نيز اكثر كارشناسان اقتصادي چشمانداز رشد براي 8 اقتصاد بزرگ در حال توسعه (شامل چين، برزيل، روسيه، هند، مكزيك، اندونزي، تركيه و لهستان) در سالهاي 2014 و 2015كاهنده است بدين معنا كه اقتصاد این كشورها در هر سال در مجموع با سرعت كمتري نسبت به گذشته توسعه مييابند. اين در حالي است كه براي اقتصاد ايالات متحده، اروپا و ژاپن دقيقا پيشبيني معكوسي مبني بر افزايش نرخ رشد اقتصادي در هر سال مطرح است. نكته جالب آن است كه حتي در ميان اقتصادهاي توسعه يافته نيز كشورهاي صادركننده مواد خام و آنها كه موتور محركه شان وابسته به رشد اقتصادهاي در حال توسعه است (به صورت خاص كانادا و استراليا)، از قافله رقبا عقب خواهند ماند و رونق كمتري را نسبت به سالهاي اخير تجربه ميكنند. بنابراين، ميتوان گفت سياست تزريق اعتبارات ارزان از سوي بانكهاي مركزي كشورهاي توسعه يافته اثر «موقت» خود را در احياي اقتصادي بلوك غرب بر جاي گذاشته و در افق كوتاه مدت وضعيت اين كشورها براي نخستين بار در هزاره جديد بهتر از اقتصادهاي در حالتوسعه است كه با مشكلاتي نظير تورم و نيز داغ شدن بيش از حد اقتصاد و تبعات آن (به ويژه رشد معوقات بانكي) دست و پنجه نرم ميكنند. به اين ترتيب با عنايت به تاثيرگذاري مستقيم رشد اقتصادهاي در حال توسعه بر تقاضاي مواد خام، پيشبيني ميشود پتاسيل رشد قيمت كالاهاي اساسي و نفت حداقل در افق يكساله ناچيز باشد و از اين منظر، اميدواري به رشد سودآوري شركتهاي مرتبط در بورس تهران از محل افزايش قيمتهاي فروش محدود خواهد بود.

[مجيد رادمنش]

دومين روز منفي بورس در ارديبهشت رقم خورد

دنیای اقتصاد: تداوم روند كاهشي بازار ارز در هفته جاري در شرايطي اتفاق افتاده كه نرخ سود سپردههاي بانكي آنطور كه برخي فعالان و كارشناسان انتظار آن را داشتند كاهش يافته است. انتظار برخي تحليلگران بر آن بود كه با آغاز روند كاهشي نرخ سود سپردهها بازار با رونق مواجه خواهد شد، اما اينطور نشد و بورس تهران از ابتداي هفته با 76/0 درصد كاهش مواجه شد و دومين روز كاهشي بورس تهران در ارديبهشت با دومين روز اجراي سياست كاهش سود سپردهها همزمان شد و بار ديگر نشان داد بورس برخلاف برخي اظهارنظرها از تحليلهاي كلان تبعيت ميكند. در اين بين اما نكته قابل توجه آن است كه سياست كاهش نرخ سود سپردههاي بانكي با اين فرض در دستور كار قرار گرفت كه اين اقدام به كمك بورس آمده و بازار را با روند مثبت مواجه سازد، درحاليكه سياست كلان ضدتورمي كشور بر پايه افزايش نرخ سود استوار است. در اين ميان كارشناسان معتقدند روند كاهشي بورس تهران سال گذشته در شرايطي رقم خورده است كه بازار همزمان با افزايش شديد و بيدليل شاخص با ضرورت اصلاح مواجه شد.



در آن شرايط كه تا دي ماه سال گذشته بازدهي به بيش از 135 درصد نيز رسيد، خطر حبابي شدن در كمين بازار بود و به عقيده كارشناسان و اقتصاددانان بازگشت اصلاحي ضرورتي گريزناپذير محسوب ميشد و آغاز بررسي سياستها در بودجه از جمله افزايش نرخ خوراك پتروشيميها و ساير بندهاي مرتبط با اين قانون كه به بازار سرمايه مرتبط بود، زمينههاي لازم را براي اين روند اصلاحي فراهم كردند، اين در شرايطي است كه در آن زمان هنوز بحث افزايش نرخ سود بانكي مطرح نبود و از اسفندماه اين مبحث در تحليلهاي كارشناسي مورد توجه قرار گرفت. بر اين اساس بايد گفت عامل اصلي ريزش بازار نه مبحث نرخ سود بلكه مساله اصلاح ذاتي بازار بود. با اين حال روندهاي حركتي بازار در 2 روز اول هفته جاري نيز نشان داد تحليل غالب بازار مبتني بر واقعيتهاي اقتصادي حاكم بر آن و اقتصاد كلان است. در اين بين بررسيها نشان ميدهد اتفاقا از زمان انتشار اخبار مرتبط با كاهش نرخ سود سپردههاي بانكي، بازار روند قابل اعتنايي به اين موضوعات نشان نداده و روند حركتي شاخص متناسب با حمايتهاي دولت، وضعيت عرضههاي صورت گرفته و ... تغيير كرده است. كارشناسان معتقدند بخشي از اين گذار از كنار تحولات به رفتار بخشي از حقوقيهاي بازار باز ميگردد كه بدون توجه به شرايط كلي بازار به فروشهاي دنبالهدار خود ادامه ميدهند. همين امر نيز موجب شده است بهرغم تلاش صورت گرفته از سوي صندوق توسعه بازار و جمعآوري مناسب سهام، بخشي از بازار با عرضههاي غيرعادي مواجه باشد. بيشتر كارشناسان اميدوارند حصول هماهنگي ميان فعالان حقوقي بازار موجب كنترل شرايط شود.

[مجيد رادمنش]

نقدينگي راهي كدام بازار ميشود؟

زهرا رحيمي: سرمايهگذاران روز گذشته در شرايطي رشد حدودا 195 واحدي شاخص كل را نظارهگر شدند كه طي هفته جاري، اين اولين روند مثبت بازار محسوب ميشود. به اين ترتيب شاخص كل بورس تهران ديروز رقم 77 هزار و 763 واحد را تجربه كرد. به گزارش «دنياي اقتصاد»، بورس اوراق بهادار، ديروز شاهد دادوستد بيش از 680 ميليون برگه اوراق بهادار به ارزش حدود 1908 ميليارد ريال بود كه با افت حدودا 36 درصدي روبهرو بود. در همين حال ارزش بازار بالغ بر 376 هزار ميليارد تومان شد كه در مقايسه با روز يكشنبه افت 16/0 درصدي را نشان ميدهد. همچنين حجم كل معاملات، رشد 11/8 درصدي را به ثبت رساند و به 680 ميليون سهم رسيد. كارشناسان با اشاره به اينكه بازار بعد از گذشت دو روز منفي در هفته جاري مثبت شده معتقدند اين تغييرات نشاندهنده بهبود ميان مدت و بلندمدت نيست و بايد گفت اين تغيير مسير يک اصلاح طبيعي در بازار محسوب ميشود. در اين ميان سوال اصلي اينجاست که چرا با وجود عملكرد مثبت و حمايتكننده صندوق توسعه بازار، تلاش در جهت جلب حمايت حقوقيها، کاهش نرخ سود بانکي و حمايتهاي مستقيم دولت، بورس به روال گذشته خود بر نميگردد؟ در پاسخ به اين سوال بايد گفت از نظر شرايط اقتصادي و سياسي، کشور ما در حال حاضر در موقعيتي قرار گرفته که «تامل سرمايهگذاران» کاملا امري طبيعي به نظر ميرسد. چرا؟ به اين دليل که از بعد اقتصادي دولت برنامههايي را در دست اجرا دارد که انتظار ميرود در سال جاري نشانههايي از اثرگذاري اين برنامهها را در اقتصاد كشور شاهد باشيم.



توسعه بخش نفت و گاز، توسعه بخش خودرو، رشد صنعت پتروشيمي و برنامههاي توسعه تجاري، تنظيم بازار ارز، نظارت بر سيستم بانکي و مواردي از اين دست همگي نقشه راه اقتصادي کشور را در سال 93 روشن خواهند کرد. در عرصه سياسي نيز توافق هسته اي ايران و غرب که منجر به بسط و گسترش حضور سرمايهگذاران خارجي در عرصه اقتصادي نيز خواهد شد از ديگر موضوعاتي است که بر ديد ميان مدت فعالان اقتصادي و سرمايهگذاران تاثير بسزايي خواهد داشت. اين وضعيت محدود به يک بازار خاص نيست، چرا که «سياليت» ويژگي اصلي سرمايه محسوب ميشود، بر اين اساس طبعا سرمايه مکاني را که بازدهي بيشتري را عايد آن کند، انتخاب ميکند و در اين بين بر خلاف گذشته نميتوان به سهولت تحليل دقيقي از اين که کدام بازار، بازدهي بيشتري خواهد داشت، ارائه کرد. تحليلگران معتقدند سرمايهگذاران منتظر روشن شدن سياستهاي دولت و تثبيت برخي بازارها از جمله ارز و سکه و تعيين تکليف حوزه مسکن هستند. به طور طبيعي فصل دوم سال، زمان مناسب تري براي اکثر بازارها از بعد بازدهي محسوب ميشوند و انتظار ميرود احتياط امروز سرمايهگذاران به زودي به تعيين جهت حرکت سرمايهها بيانجامد.



نقدينگي منتظر براي ورود به بازار

رئيس هيات مديره كارگزاري مهرآفرين درخصوص رشد روز گذشته شاخص بورس اظهار كرد: بازار از نوسانات هفته گذشته خارج شده و به سمت ثبات گام برداشته و منتظر اخبار مثبت براي تداوم روند صعودي است. شاهين چراغي در گفتوگو با «دنياي اقتصاد» گفت: با توجه به اينكه در دوره خاص زماني هستيم از يك سو و گزارشهاي مالي شركتها در حال تكميل است و از سوي ديگر با نزديك شدن به شروع فصل مجامع، شاهد روندي مثبت در بازار خواهيم بود. اما چون هنوز بازار مالي و اقتصادي كشور مسير خود را مشخص نكرده و سرمايهها در بستر مناسبي قرار نگرفتهاند، روند بيثبات و پرنوساني در بازارهاي سرمايه كشور شكل گرفته است.



نقدينگي راهي كدام بازار ميشود؟

چراغي در پاسخ به اين سوال كه چرا با توجه به مشخصشدن هدفگيري اقتصادي دولتي و همچنين آشكار شدن نسبی مسائل هستهاي بورس همچنان در شرایط سکون به سر ميبرد؟ گفت: همچنان دلواپسي، نگراني و عدم اطمينان از مهمترين عوامل نوسانات بورس است؛ سرمايهگذاران نگرانند كه مبادا سياستها به سرعت تغيير كنند، به همين دليل احتياط بازار نسبت به قبل افزايش يافته است. چراغي معتقد است، نقدينگي كه در حال حاضر در دست مردم است تاثير خود را تا خردادماه در يكي از بازارها از قبيل بورس، ارز يا مسكن بروز داده و باعث تشديد هر كدام از آنها خواهد شد؛ در واقع اين نقدينگي مانند آبي پشت سد است كه منتظر دريافت سيگنال از هر بازاري و در نتيجه ورود به آن است؛ به طوري كه در حال حاضر با تدبيري آگاهانه ميتوان اين نقدينگي را كنترل و هدايت كرد، ولي چنانچه دير شود افسارگسيخته و مانند سيلاب به بازار صدمه خواهد زد.



در بازار چه گذشت؟

به گزارش دنياي اقتصاد، ديروز نمادهاي شبندر، واميد، خودرو و خساپا بيشترين تاثير مثبت را بر شاخص كل بر جاي گذاشتند. نمادهاي شدوص، رتکو، قنيشا و سکرما بيشترين افزايش قيمت را داشتند. از سوي ديگر بيشترين كاهش قيمت متعلق به دفارا، غدام، لسرما و دلقما بود. ديروز برترين تقاضاها در نمادهاي خساپا، خپارس، دروز، خودرو و دزهراوي شكل گرفت و بنيرو، شمپچا، کبافق، چافست و کهرام نيز نمادهاي پرعرضه بازار روز گذشته بودند. در همين حال نمادهاي وپارسح، خودرو، خپارس، رمپنا و وبيمه بيشترين ارزش معاملات را كسب كردند و نمادهاي وپارسح، خودرو، وبيمه، وبصادر و خپارس به ترتيب توانستند بيشترين حجم معاملات بازار را از آن خود كنند.



صدرنشيني خودروييها

در جريان معاملات روز گذشته، خودرو در صدر برترين صنايع بورسي قرار داشت که به نظر ميرسد اين رشد به دليل اخبار پيرامون اين صنعت باشد. در اين گروه سايپا اعلام کرد که به رکورد توليد 2هزار دستگاه خودرو در ارديبهشت ماه رسيده است. همچنين در نماد سايپا شنيده ميشود که شرکت قصد فروش سهام پارس خودرو خود را دارد. خبرهاي خوشي از آمدن پژو به ايران در پي مذاکرات نيمه اول آذر سال گذشته از جمله اخبار مثبت در اين صنعت بوده است. خبرهايي از اين دست نشان ميدهد که واقعا خودروسازان در حال تغيير و تحولاتي هستند و رشد قيمتي آنها در بازار سهام نميتواند سفتهبازي باشد.