آماتورها

[salehiar]

تشکر دوباره از ساده به خاطر جوابهای خیلی خیلی خوب و کامل و مفیدش.شرمنده میکنه آدمو.
سوال:
1)حداقل سرمایه ای که باید یک شرکت داشته باشه تا در بورس بمونه یا وارد بشه چقدر هست؟مثلا چندین هفته پیش خوندم تو سایتی که پیشنهاد خرید قندیها رو داده بود چون علاوه بر تعدیل مثبت افزایش سرمایه هم به خاطر کم بودن سرمایشون در بورس حتما دارن.حالا اگر اینا سرمایشون کم هست چطور وارد بورس شدند که حالا یکی از دلایل افزایش سرمایه دادنشون این باشه؟؟
2)تفاوت گزارش حسابرسی شده با حسابرسی نشده چی هست؟؟ایا میشه همونقدر که به گزارش حسابرسی شده اتکا میشه به گزارش حسابرسی نشده هم اتکا کرد؟؟

[بابک 52]

علامت P/E چه جهتي را نشان ميدهد؟

گروه بورس- عليرضا باغاني: «صحبت از P/E است» متغيري مهم در بازار سهام. فعالان بازار سرمايه ايران سالهاست در كنار متغيرهاي مهمي همچون پيشبيني سود (EPS)، سرمايه شركت (Capital)، ارزش داراييها (Assets)، ارزش بازار (Market cap) و... متغير مهمي تحت عنوان نسبت قيمت به درآمد يا همان P/E را نيز روزانه رصد ميكنند.

P/E كه مخفف Price به Earning است نسبت قيمت به درآمد سهام شركتها را نشان ميدهد كه گوياي ريسك مترتب بر سهام آن شركت است. در واقع هرچه عدد P/E بالا برود، به طور طبيعي ريسك آن سهام و بازار بيشتر تلقي ميشود. در گزارش پيشرو متغير P/E و نقش آن در بازار سهام و تصميمگيريهاي سرمايهگذاران مورد موشكافي قرار گرفته و دكتر ولي ناديقمي در كنار علياصغر صالحي دو كارشناس بازار سرمايه، جزئياتي درخصوص اين نسبت مهم در بازار سرمايه بيان كردهاند. اين گزارش را در ادامه بخوانيد:
P/E چگونه به كمك شما ميآيد؟
دكتر محمدولي ناديقمي كارشناس بازار سرمايه در برابر اين سوال كه نسبت P/E چگونه به سهامداران در تصميمگيري كمك ميكند، گفت: براي پاسخ به اين سوال بايد مقدمهاي درخصوص روشهاي ارزشيابي داراييهاي مالي بيان شود. همانگونه كه اطلاع داريد، تخمين ارزش ذاتي داراييهاي مالي (از جمله سهام) از ديرباز در كانون توجه پژوهشگران مالي و فعالان بازار سرمايه بوده است. پژوهشگران مالي مايل بودند مدلهايي ارائه دهند كه ضمن سادگي، توان توضيح واقعيتها را داشته باشد. به زبان ساده مدلي كه تنها متغيرهاي اصلي (First Hand Factors) را در بر داشته و محاسبه اين متغيرها پردردسر نباشد، ضمن اينكه مدل همچنان دقيق باشد. فعالان بازار سرمايه نيز به دنبال سادگي مدل بودند كه بتوانند قيمت داراييهاي مالي را محاسبه كرده و اثر تغيير متغيرهاي بازار نظير نرخ بهره، تورم، رشد اقتصادي و غيره را بر روي آن اندازهگيري كنند. وي افزود: با اين مقدمه طيف وسيعي از مدلها تدوين و ارائه شد. اين مدلها را ميتوان در سه گروه كلي طبقهبندي كرد. گروه اول مدلهاي ارزشيابي مبتني بر تنزيل جريانهاي نقدي است نظير روش DDM (يا گوردون) و مدل جريانهاي نقدي آزاد (FCF). در اين گروه، مدل عمومي گوردون با وجود قدمت بسيار همچنان مورد توجه است. گروه دوم مدلهاي مبتني بر ارزشيابي داراييها است كه روش مشهور آن NAV است. گروه سوم مدلهاي مبتني بر رويكرد ارزشيابي نسبي است كه روش P/E و روش EV/EBITDA در اين گروه قرار ميگيرد. به گفته وي، غالب فعالان بازار سرمايه با هر تجربه و دانشي با روش P/E آشنايي دارند. اينكه P/E فلان شركت از متوسط P/E بازار يا صنعت بالاتر يا پايينتر است يك معيار آسان براي تصميمگيري به شمار ميرود. اما در كاربرد آن بايد ملاحظات نوع صنعت، وضعيت اقتصاد، نرخ بازده بدون ريسك را در نظر داشت. علياصغر صالحي، عضو هيات علمي دانشگاه پيام نور در اين خصوص معتقد است: در حقيقت P/E بيانكننده اين موضوع است كه با توجه به سود هر سهم، قيمت سهام چند برابر EPS است كه در صورت تقسيم كامل سود به شما ميگويد در طول چند سال، قيمت فعلي بازيافت ميشود.
P/E؛ ظاهري ساده، مفهومي پيچيده
در ادامه از اين دو كارشناس درباره پيچيدگيهاي ارزيابي P/E پرسيديم كه دكتر نادي در اين خصوص توضيح داد: نسبت P/E از مدل عمومي گوردون قابل استنتاج است.
در مدل گوردون ارزش ذاتي سهام متاثر از سه عامل سود تقسيمي سال آينده، نرخ سود موردانتظار سهامداران و نرخ رشد سود تقسيمي در سالهاي آينده است. بنابراين ميتوان گفت، نسبت P/E نسبتي با بنيان استدلالي قوي است كه در نگاه اول سادگي دلپذيري براي كاربرد دارد. اما در كاربرد آن بايد دقت نمود. به عنوان مثال، براي شركتهاي هلدينگ يا سرمايهگذاري بايد از مدل بهتر محاسبه NAV استفاده كرد. از سوي ديگر بايد تفاوت ماهيت صنايع و P/E آنها بايد مدنظر قرار گيرد. به عنوان مثال، براي شركتهاي تحقيق محور همانند شركتهاي دارويي يا نرمافزاري كه مخارج تحقيق و توسعه به عنوان هزينه در صورت سود و زيان گزارش ميشود، ميتوان انتظار داشت كه P/E بالاتري دارند. همچنين داشتن طرحهاي توسعه با ارزش افزوده بالا هم ميتواند براي شركتهاي صاحب اين پروژهها P/E بالا را به ارمغان آورد. علاوه بر اين، شرايط بازار صعودي يا نزولي نوع نگرش به شركتهاي با P/E بالا و پايين متفاوت ميشود.
جالب است بدانيد در بازار صعودي معمولا شركتهاي با P/E پايين بازندگان اصلي بازار در حال رشد هستند. اين در حالي است كه صالحي معتقد است نسبت P/E برخلاف ظاهر ساده در مفهوم بسيار پيچيده است. EPS از تفاضل درآمدها و هزينههاي يك شركت قابل محاسبه است كه درآمدها نيز به درآمدهاي عملياتي و غيرعملياتي و هزينهها نيز به هزينههاي عملياتي (بهاي تمامشده) و غيرعملياتي و مالي تفكيك ميشود كه بايد سهم هر يك در سود نهايي شركت مشخص شود. در صورتي كه EPS مورد تحليل قرار نگيرد، باعث سردرگمي سرمايهگذاران ميشود و در بعضي از مواقع با توجه به امكان عدم تحقق EPS عملا اتكا بر P/E را متزلزل ميسازد.
نسبت قيمت بر درآمد دورقمي را فراموش كنيد!
اما اين دو كارشناس بازار سرمايه درباره خريد سهام در ايران با P/E دو رقمي نيز به اظهارنظر پرداختند. نادي گفت: در شرايطي كه برخي از متغيرهاي اصلي اقتصاد نظير جهتگيري قيمت ارز، چگونگي تغيير قيمت نهادههاي انرژي در مرحله دوم اجراي طرح هدفمندكردن يارانهها، چگونگي تعامل با اقتصاد جهان براي فعالان بازار سرمايه به طور كامل قابل تبيين نيست و در كنار آن انتخابات مجلس در پيشرو است نميتوان خريد سهام با P/E دو رقمي را توجيهپذير دانست. اما در همين فضا در برخي از شركتهاي كوچك شاهد رشد افسارگسيخته P/E هستيم. اين واكنش بازار را شايد بتوان براساس تئوريهاي علوم مالي رفتاري توجيه كرد يا شايد ريشه در رفتار سفتهبازانه برخي سهامداران داشته باشد اما در هر حال از منظر تحليل اقتصادي قابل توجيه نيست. صالحي نيز معتقد است: با توجه به افزايش نرخ سود سپردههاي بانكي و اوراق مشاركت كه نرخ سرمايهگذاران بدون ريسك را نشان ميدهد، خريد سهام شركتهاي داخلي با P/E دورقمي توجيهپذير نيست.
دلايلي براي افت P/E بازار
دكتر نادي در ادامه درباره اينكه ميانگين نسبت قيمت به درآمد در بازار سهام ايران از 9 واحد در آغاز سال به 6 واحد رسيده است، گفت: براي توضيح اين مساله از مدل گوردون ميتوان كمك گرفت. همانگونه كه گفته شد، در اين مدل ارزش ذاتي سهام تحت تاثير سود تقسيمي شركتها، رشد اين سود در سالهاي آينده و نرخ تنزيل كه متاثر از تورم و نرخ بازده بدون ريسك (نرخ سود سپردههاي بانكي) است، تعيين ميشود. با مروري بر يازده ماه گذشته ميتوان دريافت كه نرخ بازده مورد انتظار سهامداران تحت تاثير رشد نرخ بازده بدون ريسك افزايش يافته، اميد به تقسيم سود و رشد آن كاهش يافته است لذا كاهش ميانگين P/E بازار اتفاق افتاده است. علياصغر صالحي نيز در اين خصوص تاكيد كرد: روزهاي پررونق بازار ارز و طلا در سال جاري باعث شده است كه توجه كمتري به بازار سهام شود در كنار آن با توجه به مسائل سياسي، رغبت سرمايهگذاران خريد سهام كمتر شده است قبل از افزايش نرخ سود سپردههاي بانكي به نظر اينجانب قيمت عمده سهم بازار بورس در كف قيمت بوده و مطلوبيت خريد توسط سرمايهگذاران را داشته است؛ اما افزايش نرخ سود سپردهها باعث شد سرمايهگذاران با توجه به ريسك بورس به خريد اوراق مشاركت يا سپردههاي بانكي روي بياورند.
كف P/E بورس كجاست؟
دكتر نادي در برابر اين سوال كه P/E مناسب براي بورس تهران با توجه به جميع جهات چقدر است، گفت: چنانچه بپذيريم، اعداد و ارقام در بلندمدت گرايش به ميانگين خود دارند. بنابراين ميتوان ميانگين 5 الي 6 واحد را انتظار داشت. از وقتي كه زمزمههاي تغيير نرخ در بين فعالان بازار گسترش يافت، افت P/E بازار شتاب بيشتري به خود گرفت. اما كاهش بيش از اين P/E بازار با توجه به سياستهاي دولت كمي بعيد است. در شرايطي كه صالحي معتقد است: به نظر اينجانب P/E مناسب بورس تهران بين 7 تا 9 واحد مناسب است و بيشتر آن نشاندهنده افزايش ريسك بازار است.
توصيه شما به سهامداران در تجزيه و تحليل نسبت P/E براي اتخاذ تصميم مناسب چيست، نيز سوال پاياني ما از اين كارشناسان بود.دكتر نادي پاسخ داد: خريد يا فروش سهام صرفا به اتكاي نسبت P/E بالا يا پايين ميتواند به تصميم اشتباه منجر شود. مطالعه وضعيت اقتصاد جهاني، اقتصاد كشور، صنعت، طرحهاي توسعهاي شركتها، مخاطرات و فرصتها، نقش سهامداران عمده و نهادي و كارآمدي مديريت بايد مدنظر قرار گيرد. با اين اوصاف قرار گرفتن P/E شركتها در سطوح بالا تنها در صورتي توجيه دارد كه سرمايهگذاران نسبت به رشد سود عملياتي در كوتاهمدت اطمينان نسبي داشته باشند. اين موضوع در صورتي اتفاق ميافتد كه قيمت فروش محصولات شركت رشد قابل ملاحظهاي داشته باشد يا با تكنولوژي جديد بهاي تمام شده كاهش يابد يا پروژههاي سودآور شركت به بار بنشيند.به اعتقاد صالحي در حال حاضر P/E عمده سهام در كف است و ريسك سرمايهگذاري در بازار سهام كاهش يافته در صورتي كه شرايط بازار تغيير نداشته باشد، با توجه به كنترلهاي صورت گرفته بر بازار ارز و طلا، قيمت سهام در سال آينده مجال رشد مييابد و ميتواند سود مناسبي نصيب سرمايهگذاران كند.

[بابک 52]

دستورالعمل پذیرش و عرضه اوراق بهادار در فرابورس ایران، فعالیت آن را در قالب چهار بازار مجزا تبیین کرده است که در بازار اول، دوم و اوراق مشارکت، انواع اوراق بهادار پذیرفته و در بازار سوم، تنها عرضه اوراق بهادار انجام می شود.

بازار اول

دراین بازار اول فرابورس علاوه بر سهام شرکتها ، واحدهای صندوق های سرمایه گذاری بانام هم پذیرش و معامله می شوند. همچنین نوسان سهام شرکتها و اوراق پذیرفته شده در بازار اول فرابورس 5 درصد بدون حجم مبنا پیش بینی شده است .در آن سهام شرکتهایی معامله می شوند که آخرین سرمایۀ ثبت شدۀ آن حداقل ده میلیارد ریال و یکسال از زمان بهره برداری آن گذشته و زیان انباشته نداشته باشد. در این بازار واحدهای سرمایهگذاری صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله و واحدهای سرمایهگذاری صندوقهای زمین و ساختمان که نزد سازمان بورس ثبت شده اند به شرطی امکان معامله را دارند، که حداقل سرمایه صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله50 میلیارد ریال و حداقل سرمایه صندوقهای زمین ومسکن 200 میلیارد ریال و با نام باشند.

بازار دوم

در این بازار ، صرفا سهام شرکتهای سهام عام پذیرفته می شوند. در این بازار سهام شرکتهای زیانده، تازه تاسیس، شرکتهای سهامی خاص که قصد اجرای افزایش سرمایه و تبدیل به سهامی عام را دارند و شرکتهای کوچک پذیرفته شده مورد مبادله قرار می گیرند .در بازار دوم سهام شرکتهایی معامله می شوند که آخرین سرمایۀ ثبت شدۀ آن حداقل یک میلیارد ریال ومشمول مادۀ 141 لایحۀ قانونی اصلاح قسمتی از قانون تجارت نباشد.

بازارا سوم( بازار عرضه)

بازار عرضه محلی ایمن، شفاف و سودمند برای انجام معاملات عمده اوراق بهاداری است که امکان یا شرایط پذیرش در فرابورس را ندارد. انجام پذیره نویسی انواع اوراق بهادار از جمله شرکتهای سهامی عام در شرف تاسیس، دیگر ویژگی مهم بازار عرضه به حساب می آید. انجام عرضه در این بازار مستلزم گذارندن فرایند پذیرش نبوده و با انجام تشریفات اداری در فرابورس، امکان پذیر است.

در بازار عرضه فرا بورس بلوکهای سهام شرکتهای سهامی (عام، خاص، تعاونی و ...) ،حقتقدم خرید سهام شرکتهای سهامی عام،سهام ناشی از افزایش سرمایۀ شرکتهای سهامی عام،پذیره نویسی سهام و اوراق مشارکت،پذیره نویسی گواهی سپرده سرمایه گذاری بانک ها،املاک و مستغلات ،امتیازبهره برداری وحق ثبت اختراعات در قالب سهام شرکتهای سهامی خاص می تواند مورد معامله قرار بگیرد.

بازار چهارم ( اوراق مشارکت)

انواع اوراق با درآمد تضمین شده از جمله اوراق مشارکت، گواهی سپرده بانکی و ...که در زمان پذیرش حداقل سه ماه تا سر رسید آنها باقی مانده باشد قابل پذیرش در این بازار بوده به شرطی که بعد از پذیرش، معاملات دست دوم آنها منحصرا از طریق فرابورس انجام شود. امکان صدور اوراق مشارکت شرکتی و اوراق مشارکت قابل تعویض سهام از جمله اوراق بهادار قابل معامله در بازار اوراق مشارکت محسوب می شوندکه درکنار اوراق مشارکت رهنی، اوراق مشارکت اجاره، صکوک وگواهی سپرده بانکی سرمایه گذاری عام وخاص در بازار چهارم امکان معامله را دارند.

[بابک 52]

سرمایه گذار برای انجام معاملات در فرابورس کارمزدهای زیر را پرداخت می کند.

کارمزد کارگزاران

کارمزد معاملات کارگزاران در بازار اول و دوم و کارمزد عرضه در بازار سوم توسط کارگزاران رقم 4 در هزار ارزش معاملات از خریدار و4 در هزار ارزش از معاملات فروشنده، هرکدام تا سقف 100 میلیون ریال تعیین شده است. کارمزد معاملات کارگزاران از معاملات بازار اوراق مشارکت معادل63 در 100 هزار ارزش معاملات از فروشنده و خریدار تا سقف 12/6 میلیون ریال مصوب شده است.

کارمزد فرابورس

فرابورس در هر معامله معادل 0/00056 ارزش معامله تا سقف 120 میلیون ریال از خریدار و معادل 0/00084 ارزش معامله تا سقف 180میلیون ریال از فروشنده اخذ می کند.

کارمزد سازمان بورس و اوراق بهادار

نیم در هزار (0/05 درصد) ارزش معامله که تاسقف 200 میلیون ریال که 60 درصد توسط فروشنده و 40 درصد توسط خریدار عنوان کارمزد به سازمان بورس و اوراق بهادار پرداخت می شود که این رقم نصف کارمزد سازمان بورس از معاملات بورس اوراق بهادار است.

کارمزد شرکت سپرده گذاری مرکزی( کارمزد تسویه)

یک در 10 هزار (0/01 درصد) ارزش معامله تا سقف 200 میلیون ریال که 60 درصد توسط فروشنده و 40 درصد توسط خریدار به عنوان کارمزد به شرکت سپرده گذاری مرکزی پرداخت می شود.

مالیات نقل وانتقال

5 در هزار (0/5 درصد) ارزش معامله که توسط فروشنده پرداخت خواهد شد و غیر از این مالیات، سرمایه گذاران در فرابورس مالیات دیگری پرداخت نمی کند.

[بابک 52]

بورس کالا

بورسهای کالا، نهادهای سازمان یافتهاند که به منظور دادوستد کالا تشکیل میشوند. خرید و فروش کالاها در بورسهای کالا به دو صورت انجام میشود. متقاضیان میتوانند در قالب بازار نقدی یا بازار آتی به خرید و فروش کالاها بپردازند. در بازار نقدی، کالاها بهطور واقعی و فیزیکی در قیمتهایی که خریداران و فروشندگان بر روی آنها توافق کردهاند، دادوستد میشوند. بازار آتی متفاوت از بازار نقدی است. در بازار آتی، قراردادهای آتی و نه خود کالاها، توسط واسطههای بازار و از طریق حراج حضوری مورد دادوستد قرار میگیرند. این قراردادها از آن جهت قرارداد آتی نامیده میشوند که براساس آنها تحویل یا دریافت مقدار مشخصی از یک کالای خاص، در یک زمان معین، تضمین میشود.

چنانکه پیشتر بیان شد، نوسانپذیری قیمت کالاها، دلیل اصلی روی آوردن به بازارهای آتی کالاست. این ویژگی در بین کالاهای کشاورزی چشمگیرتر است و بهطور عمده از عوامل مؤثر بر عرضة این کالاها به خصوص تغییرات آب و هوایی ناشی میشود. بورسهای آتی از طریق ارتباط بین کسانی که میخواهند برای گریز از ریسک ناشی از ناپایداری قیمت کالاها، دادوستد تأمینی انجام دهند و کسانی که با بهکارگرفتن سرمایة خود در این بازارها و پذیرش ریسک، انتظار کسب سود دارند، امکان دادوستد تأمینی برای کنترل ریسک نوسان قیمت کالاها را فراهم میآورند. از اینرو، انتقال ریسک و توزیع آن بین اجزای بازار از مهمترین کارکردهای این بازارها به شمار میآید.

"کشف قیمت" یعنی گردآوری و آشکار نمودن اطلاعاتی در مورد قیمتهای آتی کالاها، از دیگر کارکردهای بازار آتی است. از آنجاکه براساس قراردادهای آتی، خریداران و فروشندگان توافق میکنند که کالای معین را در زمان معینی در آینده، براساس قیمتی که اکنون تعیین میشود، تحویل دهند یا تحویل گیرند، رابطهای بین قیمت قرارداد آتی و قیمت نقدی مورد انتظار در آینده ایجاد خواهد شد که این توسط بازیگران بازار آتی تعیین میشود. پیشبینی این قیمتها در تصمیمگیریهای مربوط به سرمایهگذاریها مؤثر خواهد بود.



مؤسسات سپردهگذاری و نگهداری اوراق بهادار

این مؤسسات با هدف نگهداری اوراق بهادار و انتقال مالکیت اوراق بدون انتقال فیزیکی آن، از طریق انتقال اوراق از یک حساب به حساب دیگر، و بهطورکلی تسهیل و تسریع دادوستد در بازار اوراق بهادار ایجاد شدهاند.

ایجاد مؤسسات سپردهگذاری و نگهداری اوراق بهادار، با توجه به گسترش چشمگیر بازارهای مالی و رشد حجم دادوستد در بورسهای اوراق بهادار، امری اجتنابناپذیر بوده و باعث کاهش خطرات مربوط به تأخیر در تحویل، گم شدن، سرقت و جعل اوراق بهادار و صرفهجویی در وقت و هزینة نقل و انتقال اوراق شده و به افزایش کارایی تسویه و پایاپای و انتقال اوراق بهادار کمک میکند.



ب ) واسطههای بازار

واسطههای بازار به عنوان نهادهای اجرایی و عملیاتی بازار اوراق بهادار؛ تمامی فعالیتهای مربوط به عرضة اولیة اوراق و تضمین فروش آنها، مدیریت پرتفوی، انجام سفارشهای خرید و فروش مشتریان، مشاوره و امور مربوط به تهیه، پردازش و انتشار اطلاعات دادوستد اوراق بهادار و تنظیم عرضه و تقاضای اوراق بهادار در بازار را انجام میدهند. برخی از مهمترین واسطههای بازار را میتوان به صورت زیر برشمرد:



شرکتهای تأمین سرمایه (بانکهای سرمایهگذاری)

این مؤسسات که در بازار اولیه فعالیت میکنند، قیمتگذاری، بازاریابی و فروش اوراق بهادار شرکتها را در انتشار اولیه از طریق عرضة عمومی یا خصوصی بر عهده دارند. مؤسسات مزبور، گاه براساس قرارداد متعهد میشوند که بخشی از اوراق بهادار شرکت را که فروش نرفته است، خریداری نمایند.

کارگزاران

اشخاصی هستند که به عنوان واسطه بین خریداران و فروشندگان به دادوستد اوراق بهادار میپردازند. کارگزاران به عنوان نماینده مشتری و به حساب مشتری، در مقابل دریافت کارمزد، به خرید و فروش اوراق بهادار میپردازند.



معاملهگران

معاملهگران، واسطههای مالی هستند که به حساب خود اوراق بهادار میخرند و از موجودی سهام خود به مشتریان میفروشند یا اوراق بهادار آنها را خریداری میکنند. معاملهگران کارمزد دریافت نمیکنند بلکه از تفاوت قیمت خرید و فروش اوراق بهادار سود میبرند.



مشاوران سرمایهگذاری

مشاوران سرمایهگذاری نهادهایی هستند که به اشخاص یا نهادهای دیگر در زمینة ارزشگذاری اوراق بهادار، سرمایهگذاری در اوراق بهادار و تهیة سبد سرمایهگذاری مشاوره میدهند.



بازارگردانان

بازارگردانان از نهادهای مهم فعال در بورسهای اوراق بهاداراند که با داشتن توان مالی و تخصص لازم، مسؤولیت حفظ بازاری منظم و مداوم برای سهام خاصی را عهدهدار میشوند. در واقع بازارگردان با خرید و فروش سهام، به مقابله با عدم تعادلهای موقت میپردازد و میکوشد تا عرضه و تقاضا را متعادل سازد. به عبارت دیگر بازارگردان گاه در نقش خریدار، در مواردی که سهم خاص و موردنظر خریدار ندارد و گاه در نقش فروشنده، چنانچه سهم خاصی فروشنده نداشته ولی خریداران بالقوهای دارد، در بازار فعالیت میکند. بازارگردان میتواند به عنوان یک کارگزار برای سفارشدهندگان خرید و فروش سهام را " با استفاده از دفاتر خود که در آن سفارش خرید و فروش اوراق بهادار با قیمتهای معین پیشنهادی ثبت شده است " انجام دهد یا به عنوان یک معاملهگر، اوراق بهادار تعیین شده را برای موجودی خود معامله کند.



شرکتهای سرمایهگذاری

شرکتهای سرمایهگذاری از جمله واسطههای مالی هستند که کارکرد اصلی آنها مدیریت تخصصی سرمایهگذاری در بازار اوراق بهادار است، اگر چه انواع متعددی از شرکتهای سرمایهگذاری با کارکردهای مختلف وجود دارند، اما شرکتهای فعال در بورسهای اوراق بهادار بهطور معمول با هدف مدیریت پرتفوی وارد بورس میشوند. این شرکتها با فروش اوراق سرمایهگذاری خود به عموم، وجوه به دست آمده را در ترکیب متنوعی از اوراق بهادار سرمایهگذاری میکنند و به نمایندگی از دارندگان اوراق به ادارة آن میپردازند.

[*سامان*]

تشکر دوباره از ساده به خاطر جوابهای خیلی خیلی خوب و کامل و مفیدش.شرمنده میکنه آدمو.
سوال:
1)حداقل سرمایه ای که باید یک شرکت داشته باشه تا در بورس بمونه یا وارد بشه چقدر هست؟مثلا چندین هفته پیش خوندم تو سایتی که پیشنهاد خرید قندیها رو داده بود چون علاوه بر تعدیل مثبت افزایش سرمایه هم به خاطر کم بودن سرمایشون در بورس حتما دارن.حالا اگر اینا سرمایشون کم هست چطور وارد بورس شدند که حالا یکی از دلایل افزایش سرمایه دادنشون این باشه؟؟
2)تفاوت گزارش حسابرسی شده با حسابرسی نشده چی هست؟؟ایا میشه همونقدر که به گزارش حسابرسی شده اتکا میشه به گزارش حسابرسی نشده هم اتکا کرد؟؟

1-دقيقا نميدونم....اما اون موقعي كه اينا وارد بورس شدن بازار اينقد گسترده نبود و نسبت به بزرگي بازار سرمايشون خوب بوده اما الان بايد سرمايشونو افزايش بدن

2-گزارش حسابرسي گزارشي هست كه حتما بايد توسط حسابرس معتمد سازمان بررسي بشه كه به هيچ كدوم نميشه اطمينان كرد...چون دست اين شركتا با مدير تو يه كاسست و اگه گزارش مورد نظر مديرو تاييد نكنن از گشنگي ميميرن

[داش مهدی]

تشکر دوباره از ساده به خاطر جوابهای خیلی خیلی خوب و کامل و مفیدش.شرمنده میکنه آدمو.
سوال:
1)حداقل سرمایه ای که باید یک شرکت داشته باشه تا در بورس بمونه یا وارد بشه چقدر هست؟مثلا چندین هفته پیش خوندم تو سایتی که پیشنهاد خرید قندیها رو داده بود چون علاوه بر تعدیل مثبت افزایش سرمایه هم به خاطر کم بودن سرمایشون در بورس حتما دارن.حالا اگر اینا سرمایشون کم هست چطور وارد بورس شدند که حالا یکی از دلایل افزایش سرمایه دادنشون این باشه؟؟
2)تفاوت گزارش حسابرسی شده با حسابرسی نشده چی هست؟؟ایا میشه همونقدر که به گزارش حسابرسی شده اتکا میشه به گزارش حسابرسی نشده هم اتکا کرد؟؟

1-به شما پیشنهاد می کنم دستورالعمل پذیرش اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران(مصوب 1/10/86، اصلاحيه مصوب 24/2/1390) را از لینک زیر دانلود کنید ومطالعه کنید همه چیز دستگیرتون میشه، ولی منم به طور خلاصه جواب میدم:
اوراق بهادار در بورس در دو بازار اول و دوم معامله میشوند که خود بازار اول به دو تابلو اصلی و فرعی تقسیم میشه و حداقل سرمایه لازم برای پذیرش اوراق در این بازارها عبارت است از:
بازار اول- تابلو اصلی: هزار میلیارد ریاد
بازار اول- تابلو فرعی: 500 میلیارد ریال
بازار دوم: 200 میلیارد ریال

هیچکدوم از شرکت های قندی سرمایه شون به 200 میلیارد ریال نمیرسه ولی همشون قبل از تاریخ تصویب این قانون(1386) در بورس پذیرش شده اند( توضیح اینکه بعد از عوض شدن رئیس بورس و روی کارآمدن صالح ابادی در سال 1384 یکی از اولین اقدامات شون تصویب قانون بازار اوراق بهادار در آذر ماه سال 84 بود که مادر همه قوانین و دستورالعمل ها وآیین نامه های بعدیه، قبل تر از اون رو نمیدونم دقیقا طبق چه قانونی عمل میشده، از دوستان با تجربه اگه کسی میدونه لطفا اطلاع رسانی کنه). اما ماده 56 همین دستورالعمل شرایط را برای شرکتهایی که قبل از این قانون پذیرش شده اند توضیح داده:

مادۀ 56- شركتهايي كه قبل از اجراي اين دستورالعمل در بورس پذيرفته شدهاند، همچنان پذيرفتهشده در بورس تلقي ميشوند. لیکن از تاريخ لازمالاجرا شدن اين دستورالعمل، تمام مفاد آن به جز میزان سرمایه موضوع بند 1 مواد 6، 10 و 11 در خصوص آنها مجري است.
تبصره: مهلت احراز شرط میزان سرمایه، موضوع بند 1 مواد 6، 10 و 11 توسط بورس پیشنهاد و به تأیید هيئت پذيرش ميرسد.
می بینید که در ماده 56 برای سرمایه شرکت ها اجباری نیاورده و فقط در تبصره شرایط ادامه پذیرش رو منوط به تصویب قانون بعدی کرده که من هنوز این قانون بعدی رو ندیدم و فکر هم نمیکنم تصویب شده باشه چون شرکت های زیادی هستند از جمله همه قندیها که در صورت وجود چنین قانونی باید لغو پذیرش بشن یا افزایش سرمایه سنگین بدن. پس فعلا اجبار قانونی برای افزایش سرمایه قندیها وجود نداره واین هم لینک قانون:

http://rdis.ir/ApprovedGuidLinesDetail.asp?AppBLID=38

2_ گزارش حسابرسی شده و گزارش حسابرسی نشده همونطور که استادمون ساده ی ساده ذکر کردن تقریبا هیچ فرقی با هم ندارن و به هیچ کدومشون نباید اطمینان کرد و متاسفانه یک خلا قانونی وجود داره که دست ناشر رو برای ارسال گزارش خلاف واقع باز میذاره و اون اینه که ناشر مختاره از بین موسسات حسابرسی معتمد سازمان یکی انتخاب کنه، البته باید در مجمع به تصویب اکثریت سهامدارا برسه، خب خرج این موسسات حسابرسی رو هم باید ناشر بده البته از جیب سهامدار. خب اینجاست که مخ ایرانی ساده از کنار این قضیه نمیگذره و به چرک ترین شکل ممکن ازش سو استفاده میکنه. یعنی هیئت مدیره شرکت با حسابرس تبانی میکنه و حسابرس در قبال دریافت اجرت بالاتر(حق السکوت) نظر هیئت مدیره رو جلب میکنه. البته این حق السکوت هم متاسفانه از جیب سهامدار پرداخت میشه وسالهاست که اساتید زیادی این مطلب رو گوشزد میکنن،
آنچه البته به جایی نرسد فریاد است.

[Anssa]

با تشكر...

دوستان منم تازه كارم و يه نكته اي كه براي خودم تجربه شده را ميگم:
هيچ وقت براساس عدد اغفال كننده "آخرين قيمت معامله شده" خريد و فروش نكنيد..... بعضي ناجوانمردان با خريد و فروش كمتر از 100 عدد سهم (ارزش معاملاتي اش شايد زير 50 هزار تومن باشه) قصد اغفال بيننده رنج قيمت يك سهام (تازه كارها) را دارند و متاسفانه در نماي بازار يك سهام فقط آخرين قيمت معامله شده نشان داده ميشه و تعداد اون آخرين معامله كه ميشه فهميد واقعي بوده يا كاذب را نشان نميده...

موفق باشيد

[*سامان*]

با تشكر...

دوستان منم تازه كارم و يه نكته اي كه براي خودم تجربه شده را ميگم:
هيچ وقت براساس عدد اغفال كننده "آخرين قيمت معامله شده" خريد و فروش نكنيد..... بعضي ناجوانمردان با خريد و فروش كمتر از 100 عدد سهم (ارزش معاملاتي اش شايد زير 50 هزار تومن باشه) قصد اغفال بيننده رنج قيمت يك سهام (تازه كارها) را دارند و متاسفانه در نماي بازار يك سهام فقط آخرين قيمت معامله شده نشان داده ميشه و تعداد اون آخرين معامله كه ميشه فهميد واقعي بوده يا كاذب را نشان نميده...

موفق باشيد

الان شما تو تي اس اي ميتونيد اون حجم رو اون قيمت خاص رو ببينيد

[rajabnejad]

چرا سهمی مثل (شسم) از شهریور 89 تا به امروز در ضرر بوده با حجم بالا خرید وفروش میشه ولی سهمی مثل(شیران یا شصفها ) در طول سال سودهیش بیشتر بوده با حجم پایین رو به رو بوده دلیلش چی میتونه باشه:-/

[*سامان*]

چرا سهمی مثل (شسم) از شهریور 89 تا به امروز در ضرر بوده با حجم بالا خرید وفروش میشه ولی سهمی مثل(شیران یا شصفها ) در طول سال سودهیش بیشتر بوده با حجم پایین رو به رو بوده دلیلش چی میتونه باشه:-/

اين طور چيزا بستگي به توليد و فروش شركتا داره....شيران و شصفها بازار فروششون قابل مقايسه با شسم نيست و محصول توليديشون هم قابل قياس نيست.....يكي از علل ديگه هم مديريت نالايق شسم هست

[داش مهدی]

اين طور چيزا بستگي به توليد و فروش شركتا داره....شيران و شصفها بازار فروششون قابل مقايسه با شسم نيست و محصول توليديشون هم قابل قياس نيست.....يكي از علل ديگه هم مديريت نالايق شسم هست

البته این دلایلی که شما می فرمایید درسته ولی دلیل اصلی به نظر من مربوط به اندازه شرکت ها و قانون مزخرف حجم مبنا است که باعث شده تا نوسانگیرها روی شرکت ها با اندازه کوچکتر زوم کنن، حالا اگه مدیریت شرکت هم دستش تو کار سفته بازی باشه اون سهم بهشت میشه، البته واسه سفته بازا. یه نگاه به حجم مبنای شسم بندازید همه چیز دستگیرتون میشه.

[*سامان*]

البته این دلایلی که شما می فرمایید درسته ولی دلیل اصلی به نظر من مربوط به اندازه شرکت ها و قانون مزخرف حجم مبنا است که باعث شده تا نوسانگیرها روی شرکت ها با اندازه کوچکتر زوم کنن، حالا اگه مدیریت شرکت هم دستش تو کار سفته بازی باشه اون سهم بهشت میشه، البته واسه سفته بازا. یه نگاه به حجم مبنای شسم بندازید همه چیز دستگیرتون میشه.

من احتمالا منظور سوال دوستمون رو متوجه نشدم...من فكر كردم منظور ايشون وضعيت عملياتي اين شركتاست اما ظاهرا منظورشون معاملات سهام اين شركتا بوده

[rajabnejad]

من احتمالا منظور سوال دوستمون رو متوجه نشدم...من فكر كردم منظور ايشون وضعيت عملياتي اين شركتاست اما ظاهرا منظورشون معاملات سهام اين شركتا بوده

,\منظور من معاملات سهام این شرکتها بود که جوابم رو گرفتم.......با تشکر از شما دو دوست عزیز

[علی ایرانی]

یه سوال درباره کپشیر داشتم در اخرین گزارشی که داده:
در پیش بینی منتهی به 29/12/90 مقدار تولید پشم شیشه رو 7010 تن اعلام کرده ولی میزان فروش رو 7500 این یعنی که ما بقی رو از انبار قرار بوده بفروشه؟(738 تن انبار داشته)اگه اینطوره برای امسالش هم همین میزان واسه فروش رو اعلام کرده ولی فقط 238 تن موجودی انبار داره از کجا میاره؟