تجدید ارزیابی داراییها

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/07, 00:05

به : کلیة شرکت¬های سهامی عام

موضوع : رویة اجرایی افزایش سرمایه از محل مازاد تجدید ارزیابی داراییها موضوع جزء «ب» بند 78 قانون بودجه سال 1390 کل کشور«
با عنایت به ابلاغ آییننامۀ اجرایی جزء «ب» بند 78 قانون بودجه سال 1390 کل کشور در خصوص افزایش سرمایه از محل مازاد تجدید ارزیابی داراییها، به اطلاع کلیۀ شرکتهای سهامی عام میرساند، بهمنظور رسیدگی به درخواست افزایش سرمایۀ آنان از محل یاد شده، ضروری است اطلاعات و مستندات زیر، به ادارۀ نظارت بر انتشار و ثبت اوراق بهادار سرمایهای سازمان ارسال گردد.
1- تقاضای ثبت سهام در دست انتشار ناشی از افزایش سرمایة شرکت-های سهامی عام (فرم ت -1/2)
2- گزارش توجیهی افزایش سرمایه بههمراه اظهارنظر حسابرس درخصوص آن (با اعلام¬نظر در مورد عدم تجدید ارزیابی داراییها از سال 1385 لغایت پایان 1389)
3- بیانیه ثبت سهام در دست انتشار شرکت¬های سهامی عام ناشی از افزایش سرمایه (با توجه به موضوع فعالیت شرکت، بیانیة ثبت مربوطه تکمیل گردد.)
4- گزارش کارشناس رسمی دادگستری در خصوص تجدید ارزیابی داراییهای شرکت با ذکر عمر مفید دارایی تجدید ارزیابی شده (کارشناس رسمی دادگستری میبایست توسط کانون کارشناسان رسمی دادگستری انتخاب شده باشد)
5- فیش واریز کارمزد رسیدگی به درخواست افزایش سرمایه، معادل نیم در هزار مبلغ افزایش سرمایۀ درخواستی حداکثر به¬مبلغ 20 میلیون ریال به¬علاوة 4 درصد مالیات ارزش افزوده به¬حساب سیبا به¬شمارة 0103402911003 به¬نام سازمان بورس و اوراق بهادار نزد بانک ملی شعبة بورس.
شایان ذکر است استفاده از خدمات مشاوران عرضة در خصوص افزایش سرمایه از محل مازاد تجدید ارزیابی داراییها اختیاری می¬باشد.

خاطر نشان می¬سازد فرمهای یاد شده و راهنمای تکمیل آنها در سایت رسمی این سازمان به آدرسwww.seo.ir بخش بازار اولیه، قسمت فرمها در دسترس میباشد. ضروری است قبل از هرگونه اقدامی راهنمای مربوطه مطالعه گردیده و پس از تکمیل موارد یاد شده، اطلاعات به این سازمان ارسال گردد.
در خصوص افزایش سرمایه از محل مازاد تجدید ارزیابی داراییها توجه به موارد زیر ضروری می¬باشد:
مادة 3 آییننامۀ اجرایی جزء «ب» بند 78 قانون بودجه سال 1390 کل کشور : با توجه به بندهای 34 و 35 استاندارد حسابداری شماره 11 هرگاه یک قلم از داراییهای ثابت تجدید ارزیابی شود، ارزیابی تمام اقلام طبقه¬ای که دارایی مزبور در آن طبقه قرار دارد الزامی است.
مادة 4 آییننامۀ اجرایی جزء «ب» بند 78 قانون بودجه سال 1390 کل کشور : به منظور اصلاح مبنای محاسبة استهلاک داراییهای تجدید ارزیابی شده، هزینه استهلاک دارایی به نسبت مازاد ناشی از تجدید ارزیابی دارایی به عنوان هزینه قابل قبول مالیاتی تلقی نخواهد شد.
مادة 5 آییننامۀ اجرایی جزء «ب» بند 78 قانون بودجه سال 1390 کل کشور : تجدید ارزیابی داراییها پس از پایان عمر مفید آنها
بر اساس جدول استهلاکات موضوع مادة 151 قانون مالیاتهای مستقیم بلامانع است.
تصویبنامۀ هیئت وزیران درخصوص آییننامۀ اجرایی جزء «ب» بند 78 قانون بودجه سال 1390 کل کشور بهپیوست می¬باشد.

غلامرضا ابوترابی

**meysam_sh_2020** · 2012/02/07, 00:16

مصطفی جان فایدش چیه این افزایش سرمایه؟؟
چیزی گیر سهامدار هم میاد؟؟ کلا به نفع سهامدار و شرکته این کار؟؟;)

خوب نمیدونم چیه دیگه چرا چپ چپ نگاه میکنید بهم :d

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/07, 00:23

در اصل توسط meysam_sh_2020 پست شده است View Post

مصطفی جان فایدش چیه این افزایش سرمایه؟؟
چیزی گیر سهامدار هم میاد؟؟ کلا به نفع سهامدار و شرکته این کار؟؟;)

بحثش مفصله استاد میثم...

یچیزی شبیه افزایش سود بانکیها که بحث پیرامونش زیاد بود.

از نظر من اینکار فقط روی کاغذ و یجورایی یه شگرد حسابداریه برای پوشش زیان انباشته ، اما برای آینده شرکت خیلی خوبه چون در درجه اول مدت حیاتش تمدید میشه(برای شرکتهای با زیان انباشته بالا) و از طرفی برای اخذ وام جدید با محدودیت بانکها روبرو نمیشن(چون اصل اعطای وام برای بانکها وضعیت زیان انباشته و سرمایه یه شرکته)

حقیقتش اینه که اینکار در کوتاه مدت روی عملیات شرکت تاثیری نداره ولی جو بازارو مثبت میکنه.

یسری نکته زیر داره که بعد اگر لازم شد و دوستان یاری کردند در موردش صحبت میکنیم

**meysam_sh_2020** · 2012/02/07, 00:33

در اصل توسط مصطفی مصری پور پست شده است View Post

بحثش مفصله استاد میثم...

یچیزی شبیه افزایش سود بانکیها که بحث پیرامونش زیاد بود.

از نظر من اینکار فقط روی کاغذ و یجورایی یه شگرد حسابداریه برای پوشش زیان انباشته ، اما برای آینده شرکت خیلی خوبه چون در درجه اول مدت حیاتش تمدید میشه(برای شرکتهای با زیان انباشته بالا) و از طرفی برای اخذ وام جدید با محدودیت بانکها روبرو نمیشن(چون اصل اعطای وام برای بانکها وضعیت زیان انباشته و سرمایه یه شرکته)

حقیقتش اینه که اینکار در کوتاه مدت روی عملیات شرکت تاثیری نداره ولی جو بازارو مثبت میکنه.

یسری نکته زیر داره که بعد اگر لازم شد و دوستان یاری کردند در موردش صحبت میکنیم

ما سر کلاس درس شماییم استاد.

با افزایش سرمایه چه جوری زیان انباشته شرکت کم میشه؟ البته نصف شدن زیان با افزایش سرمایه 100 درصدی که بدیهیه اما کم شدن زیان تصورش کمی نیاز به توضیح بیشتر داره :(

پس صدرا به زودی صف خرید میشه ؟؟؟;)

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/07, 00:41

در اصل توسط meysam_sh_2020 پست شده است View Post

ما سر کلاس درس شماییم استاد.

با افزایش سرمایه چه جوری زیان انباشته شرکت کم میشه؟ البته نصف شدن زیان با افزایش سرمایه 100 درصدی که بدیهیه اما کم شدن زیان تصورش کمی نیاز به توضیح بیشتر داره :(

ببین دارایهای شرکت ( غیر از زمین) هر سال مستهلک میشن تا به مرحله اسقاط برسن

حالا این قانون میگه شما بیا داراییتو دوباره قیمت گذاری کن. مثلا ماشینی که الان توی شرکته با نظر کارشناس قیمتگذاری جدید میشه. مسلما یسری داراییهای ثابت نسبت به ارزش دفتری(ثبت شده در ترازنامه) قیمت بیشتری میخورن.پس سمت راست ترازنامه افزایش پیدا میکنه و برای ترازشدنش این میزان افزایش با پوشش زیان انباشته حل میشه(این عامیانش بود که من بیسواد بلدم)

**meysam_sh_2020** · 2012/02/07, 00:52

مصطفی جان یک مثال عملی هم میتونی بزنی مثلا همین صدرا؟
قیمت سهم الان 173 تومنه چه تاثیری در قیمت سهم و تعداد سهم و زیان انباشته صدرا ( 93 تومن ) داره؟ درصد افزایش سرمایه چه جوری حساب میشه یعنی چند درصد؟؟ ( البته به عنوان مثال100 درصد.)

**تصمیم کبری** · 2012/02/07, 08:32

با اجازه مصطفی گل،میثم جان یدونه از صورتهای مالی میاندوره ای را باز کن تا عملا متوجه بشی گلم.

تو صورتهای مالی سود یا زیان انباشته طبق فرمول زیر محاسبه میشه.

سود ( زیان ) انباشته = جمع دارائیها _ ( جمع بدهیهای جاری و غیر جاری + سرمایه + اندوخته قانونی + اندوخته طرح توسعه )

حالا تو این معادله وقتی تجدید ارزیابی داراییها انجام میشه، جمع دارائیها قیمتش به روز میشه و عدد بزرگتری میشه ( مخصوصا الان که دلار گرون شده;) ) حالا اگه جمع دارائیها به اندازه داخل پرانتز شد ( رنگ ابی ) که زیان صفر میشه، اگر بیشتر از داخل پرانتز شد که عالی میشه و شرکت به سود انباشته میرسه.

من صورتهای مالی فسدید را برات میزارم تا دونه به دونه اعداد را چک کنی.

صورت‌های مالی میاندوره‌ای 9 ماهه منتهی به 1390/09/30

http://www.codal.ir/Reports/InterimStatement.aspx?LetterSerial=27NZfS9uSv258aBwn8g4Ug%3d%3d

**کيانوش** · 2012/02/07, 08:42

فعلا که فاذر بخاطر علاقه به افزايش از طريق تجديد ارزيابي دارااييها پيشتازه
بعدش نوبت فاراک هست گويا

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/07, 08:54

ولی اینجا یه تناقض بین قانون ابلاغی و استاندارد حسابداری وجود داره.

استاندارد میگه اگر تجدید ارزیابی داریی کردید ملزم هستید بین 3تا5 سال یکبار اینکارو دوباره انجام بدید

ولی قانون ابلاغی میگه هر شرکت فقط یکبار حق انجام چنین کاری رو داره

**کیوان** · 2012/02/07, 09:17

در اصل توسط مصطفی مصری پور پست شده است View Post

ولی اینجا یه تناقض بین قانون ابلاغی و استاندارد حسابداری وجود داره.

استاندارد میگه اگر تجدید ارزیابی داریی کردید ملزم هستید بین 3تا5 سال یکبار اینکارو دوباره انجام بدید
ولی قانون ابلاغی میگه هر شرکت فقط یکبار حق انجام چنین کاری رو داره

این دقیقا یک قانون استاندارد پذیرفته شده هست که اگر تجدید ارزیابی شد به فواصل 3 تا حداکثر 5 سال تجدید دوباره اجباریه.
ولی من اون قانون دوم که میگه فقط یکبار! رو اینجا ندیدم؟! کجا نوشته؟! نمی تونن دلبخواهی قوانین استانداردو بهم بزنن که ! :-/

**تصمیم کبری** · 2012/02/07, 09:21

در اصل توسط مصطفی مصری پور پست شده است View Post

ولی اینجا یه تناقض بین قانون ابلاغی و استاندارد حسابداری وجود داره.

استاندارد میگه اگر تجدید ارزیابی داریی کردید ملزم هستید بین 3تا5 سال یکبار اینکارو دوباره انجام بدید

ولی قانون ابلاغی میگه هر شرکت فقط یکبار حق انجام چنین کاری رو داره

شاید میخوان یجورایی از تشویق شرکتها برای استفاده از تجدید دارائیها کم کنند. و شرکتها هجوم نیارن برای اینکار.

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/07, 09:27

در اصل توسط keyvan پست شده است View Post

این دقیقا یک قانون استاندارد پذیرفته شده هست که اگر تجدید ارزیابی شد به فواصل 3 تا حداکثر 5 سال تجدید دوباره اجباریه.
ولی من اون قانون دوم که میگه فقط یکبار! رو اینجا ندیدم؟! کجا نوشته؟! نمی تونن دلبخواهی قوانین استانداردو بهم بزنن که ! :-/

توی اون سه تا عکسی که توی کدال بود یجاش نوشته بود.

کلا منحصر به قانون ابلاغی به بورس نیست. این تناقض توی شرکتهای دیگه هم مشاهده شده

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/23, 16:05

بررسي آثار تجديد ارزيابي داراييها بر شركتهاي بورسي

محمدمسعود غلامپور فرد*
احمد اشتياقي **
هيات وزيران در جلسه مورخ 29 آبان ماه 90 به پيشنهاد معاونت برنامهريزي و نظارت راهبردي رياست جمهوري و وزارتخانههاي امور اقتصادي و دارايي و صنعت، معدن و تجارت و به استناد بند «ب» ماده 78 قانون بودجه سال 1390 كل كشور، آييننامه اجرايي را تصويب كرد كه طي آن بنگاههاي اقتصادي كه از ابتداي سال 1385 تا پايان سال 1389 اقدام به تجديد ارزيابي داراييهاي خود نكرده اند، در صورتي كه با رعايت مقررات قانوني و مفاد آييننامه يادشده، داراييهاي خود را در سال 1390 تجديد ارزيابي كرده و مازاد حاصل از آن را به حساب سرمايه منظور كنند، از شمول ماليات مربوطه معاف خواهند بود.

اين آييننامه كه مفاد آن به طور مبسوط از سوي كارشناسان و فعالان اقتصادي و حسابداري ارائه شده، به چالشها و آثار احتمالي اين موضوع بر ارزش سهام شركتهاي بورسي و در نتيجه متاثر شدن سرمايهگذاران اشارهاي نكرده كه در اين نوشته به برخي از اين موارد اشاره خواهد شد.
از آنجا كه طبق بند 42 استاندارد حسابداري شماره 11، افزايش سرمايه به طور مستقيم از محل مازاد حاصل از تجديد ارزيابي داراييها مجاز نيست، تصويب اين آييننامه اجرايي كه پيرو بند «ب» ماده 78 قانون بودجه سال 1390 كل كشور بوده، توجه بيشتر شركتها به خصوص شركتها و موسسات قديمي داراي داراييهاي ثابت استهلاك پذير قابل توجه را به خود جلب كرده است. هر چند پيشتر، پيرو واگذاريهاي اصل 44، دولت بانكهاي دولتي را از پرداخت ماليات بر تجديد ارزيابي داراييهاي آنها در جريان واگذاري در سال 87 معاف كرده بود.
طبق بند 39 همين استاندارد نيز، مازاد تجديد ارزيابي به عنوان يك درآمد عملياتي تحقق نيافته است كه به طور مستقيم تحت عنوان مازاد تجديد ارزيابي، ثبت و در ترازنامه شركتها به عنوان بخشي از حقوق صاحبان سهام طبقهبندي و در صورت سود و زيان جامع انعكاس مييابد. از سوي ديگر طبق بند 5 پيوست استاندارد يادشده نيز، به منظور برقراري قابليت مقايسه صورتهاي مالي شركتهايي كه داراييهاي خود را تجديد ارزيابي كردهاند، معادل استهلاك اضافي ناشي از تجديد ارزيابي از حساب مازاد تجديد ارزيابي خارج و به طور مستقيم به حساب سود و زيان انباشته (تعديلات سنواتي) منظور ميشود تا بدين ترتيب سود قابل تخصيص تحت تاثير تجديد ارزيابي قرار نگيرد.
براساس مفاد آييننامه تصويبي به اين موضوع توجه خاصي نشده و با توجه به اينكه مازاد تجديد ارزيابي به طور مستقيم به حساب سرمايه منظور و تغيير آن غيرممكن است، نحوه برخورد با كاهش سود به ميزان استهلاك اضافي ناشي از تجديد ارزيابي داراييها و در نتيجه سود تخصيصي مشخص نيست و در آن تنها به استناد مفاد ماده 151 قانون مالياتهاي مستقيم، هزينه استهلاك مربوطه از لحاظ مالياتي غير قابل قبول شده است.
افزايش سرمايه از محل تجديد ارزيابيها به اين صورت، نتايج مالي مثبت و منفي در بر خواهد داشت. نتايج مثبت آن افزايش نسبت مالكانه در صورتهاي مالي شركتها و افزايش مالكيت سهامداران فعلي آنها و امكان خروج آنها از مفاد ماده 141 قانون تجارت و همچنين كاهش نرخ سود مورد انتظار اعتبار دهندگان شركت به دليل كاهش ريسك اعتباري و افزايش رتبه اعتباري آن خواهد شد. اما از سوي ديگر به دليل اينكه سرمايه ثبت شده از محل داراييهايي است كه در گذشته در شركت وجود داشته و آثار نقدي خود را نيز داشته است، اين افزايش سرمايه به هيچ وجه موجب تغيير در جريانات نقدي آتي شركت نخواهد شد و حتي به دليل عدم احتساب هزينه استهلاك مربوط به اين موضوع طبق مفاد آييننامه يادشده و ماده 151 قانون مالياتهاي مستقيم و حذف سپر مالياتي هزينه استهلاك، موجب كاهش آن در طول مدت عمربرآوردي دارايي خواهد شد.
همچنين با توجه به افزايش ميزان سرمايه ثبت شده، تعهد صاحبان سهام آن افزايش يافته و در نتيجه ريسك و بازده مورد انتظار آنان بيشتر خواهد شد كه اين افزايش r (نرخ بازده مورد انتظار) موجب كاهش ارزش ذاتي سهام شركت خواهد شد.
اگر از زاويه فرمولهاي ارزشگذاري به آثار اين آييننامه بنگريم، اين موضوع در مرحله اول موجب كاهش نرخ ROC (بازده سرمايه) و بازده داراييها (ROA) شده و بر اين اساس، نرخ رشد شركت طبق فرمول محاسبه نرخ رشد كاهش خواهد يافت:

(در اين فرمول g برابر نرخ رشد سود و b درصد سود تقسيم نشده است).
كاهش نرخ رشد بدين صورت و كاهش ROE بر اساس مدل معروف گوردون موجب كاهش ارزش ذاتي سهام شركتها به صورت زير خواهد شد.

(در اين فرمول VO ارزش ذاتي سهام شركت،EPS1 سود هر سهم در سال بعد، (1-b) درصد تقسيم سود و r نرخ بازده مورد انتظار است).
همچنين با فرض ثابت ماندن نرخ رشد شركت با استفاده از مباني ديگر، به دليل كاهش سود هر سهم در سالهاي آتي و در طول مدت عمر برآوردي جديد داراييهاي تجديد ارزيابي شده، ارزش ذاتي سهام به دليل كاهش صورت كسر كاهش يافته و نسبت P/E آن افزايش و در نتيجه تفاوت ارزش ذاتي و بازار سهام بيشتر خواهد شد.
از طرفي نيز به دليل اينكه منابع نقدي جديدي با افزايش سرمايه صورت گرفته به شركت وارد نشده اما سرمايه ثبت شده افزايش يافته، تعهد مديران شركت براي ايجاد سود مورد انتظار سهامداران بر مبناي سرمايه جديد بسيار سختتر خواهد شد و ROE را كمتر خواهد كرد و بنابراين از جذابيت سهام كاسته خواهد شد.
هرچند در زمان انجام افزايش سرمايه، به دليل افزايش تعداد سهام تحت مالكيت سهامداران منافع حاصل از سهام جايزه اعطا شده به سهامداران فعلي از طرفي توسط سهامداران قبلي با چشمپوشي آنها از دريافت هزينه استهلاك كسر شده با منافع مالياتي آن در سالهاي قبل ايجاد شده و از سويي توسط سهامداران آتي و چشمپوشي آنها از دريافت هزينه استهلاك كسر شده بدون منافع مالياتي آن پرداخت ميشود.
بنابراين توجه به اين موضوع در تحليل بنيادي سهام شركتهايي كه در سال جاري اقدام به تجديد ارزيابي داراييهاي خود خواهند كرد، حائز اهميت است و با توجه به اينكه بدليل غير نقدي بودن هزينه استهلاك، مازاد هزينه استهلاك ايجاد شده به واسطه تجديد ارزيابي داراييها تاثيري بر جريان وجوه نقد عملياتي شركت نخواهد داشت، تحليلگران در محاسبات خود در ارزشيابي سهام شركتها بايد از جريان وجوه نقد آزاد استفاده كنند.
بر اين اساس با توجه به افزايش نسبت مالكانه شركتها و افزايش ريسك صاحبان سهام و كاهش ريسك اعتباردهندگان، نرخ بازده مورد انتظار سهامداران افزايش و ريسك اعتباردهندگان كاهش يافته و با توجه به افزايش نسبت سهام به بدهي در ساختار سرمايه شركتها، مزيت مالياتي هزينه بهره نيز كاهش يافته و در نتيجه هزينه سرمايه شركت به طور كلي افزايش خواهد يافت و اين موضوع نيز از سوي ديگر بر پروژههاي شركت و ارزش فعلي خالص و تحليل منفعت هزينه آنها تاثير خواهد گذاشت.
بر اين اساس پيشنهاد ميشود نخست رويكرد مالياتي مربوط به تجديد ارزيابي داراييها در قانون مالياتهاي مستقيم به صورت كلي لحاظ شود؛ زيرا در حال حاضر هيچگونه مبناي قانوني غير از بخشنامههاي موردي دولتي براي احتساب مازاد تجديد ارزيابي به عنوان درآمد مشمول ماليات و اخذ ماليات به استناد مواد 105 و 131 قانون مالياتهاي مستقيم وجود نداشته و ديگر اينكه در آئين نامه يادشده با الگوبرداري از بند 5 پيوست استاندارد حسابداري شماره 11 در مورد تعديل هزينه استهلاك مربوط به مازاد تجديد ارزيابي نيز، راه حل حسابداري مناسبي انديشيده و به كار گرفته شود.
با توجه به اينكه هزينه استهلاك يك قلم كاهنده سود قابل تخصيص به سهامداران است و اين كاهش همچون اندوخته طرح و توسعه، به طور غير مستقيم بر نرخ رشد شركت تاثيرگذار است، منافع سهامداران آتي شركتها بايد در كنار سهامداران فعلي آنها مورد توجه قرار گيرد.
*مدير تحقيق و توسعه شركت تامين سرمايه نوين
** مدير مالي و اقتصادي شركت تامين سرمايه نوين

**مصطفی مصری پور** · 2012/02/23, 16:13

تحلیل فوق باید چند بار با دقت خونده بشه. واقعا لذت بردم از نکته بینی این دو کارشناس.

همه حرفها زده شده.