Tweet
مصوبه مهم دیگر کمیسون تلفیق در روز چهارشنبه حذف واریز 26% صادرات فراوردهای نفتی پالایشگاههای خصوصی بود. یعنی همان چیزی که سهامداران پالایشگاهها مدتها در انتظارش بودند. متن خبر را بخوانید:
"جعفر قادری نماینده مردم شیراز و سخنگوی کمیسیون تلفیق لایحه بودجه سال 1392 کل کشور، در جمع خبرنگاران به ارائه گزارشی از آخرین مصوبات کمیته متبوعش پرداخت و اصرار داشت که دولت در لایحه بودجه 92 پیش بینی کرده بود که سهم صندوق توسعه ملی از فرآورده های نفتی صادراتی 26 درصد باشد اما چون قیمت نفت خام تحویلی به پالایشگاه های داخلی 95 درصد قیمت فوب تعیین شده بود، غیر منطقی بود و کمیسیون آن را حذف کرد."
خبری خوب برای پالایشگاههای صادراتی یعنی شبندر و شاوان. دلیلی که ذکر شده است هم اصولی است. به احتمال فراوان در صحن علنی مجلس هم تصویب خواهد شد. با این شرایط باید ریسک عدم تصویب این بند را برطرف شده دانست. تنها می ماند برگشت مالیات بر ارزش افزوده. بنابراین در شرایط فعلی دیگر شبندر و شپنا شرایطی یکسان دارند. خذف واریزی به صندوق حدود 80 تومان بر سود سال 92 شبندر خواهد افزود. محاسبه eps سهم با ارز 2150 تومانی (3 ماه 1226و 9 ماه 2450) هم سود 55 تومانی برای سهم خواهد داد. بنابراین تا اینجا سود شبندر 135 تومان برای سال 92. شبندر 73 تومان هم از محل برگشت مالیات بر ارزش افزوده خواهد داشت که کل سود سال 92 را به 210 تومان می رساند. سهم یارانه خاصی دریافت نمی کند و از طرفی رشد سودآوری قطعا سبب افزایش درآمدهای غیر عملیاتی شرکت در سالهای آتی خواهد شد . بنابراین می توان برای ارزشگذاری سهم p/e متوسط بازار یعنی 5.5 را به سهم داد. درنتیجه شبندر 1150 تومان. سهم اندکی dps هم در مجمع 91 خواهد داشت که از آن صرفنظر کردیم. خرید با قیمت فعلی سهم (با 4% شنبه) حدود 34% سود تا رسیدن به ارزش سهم خواهد داشت. اگر مالیات برنگردد و سود سهم همان 135 تومان بماند، با همان p/e=5.5 ارزش سهم خواهد شد 742 تومان که 13.5% کمتر از قیمت تابلو فردا است. نسبت ریوارد به ریسک 2.5 عدد معقولی برای وارد شدن به سهم حتی در قیمتهای فردا است. بخصوص که بحث مالیات هم خبری نیست که ناگهان اعلام شود. بنابراین می توان انتظار داشت سهم به سطوح بالای 1000 تومان نفوذ کند. پولهای بزرگ در بالای 950 تومان کم کم از سهم خارج خواهند شد.
شپنا نیز چنین وضعیتی دارد. با برگشت مالیات و محاسبه سود سال 92 با دلار میانگین 2150 تومانی شپنا حدود 700 تومان توان سودسازی در سال 92 دارد. با همان P/E=5.5 سهم حدود 3800 تومان ارزشگذاری می شود که خرید در +4 فردا سود 42% در سهم خواهد داشت. اگر مالیات برنگردد سهم می تواند حدود 420 تومان سود داشته باشد با P/E+5.5 ارزش سهم خواهد شد 2310 تومان که باز هم 13.5% کمتر از قیمت فردا با لحاظ +4 است. نسبت ریوارد به ریسک شپنا خواهد شد 3.1 که بیشتر از شبندر است.
خلاصه که بگوییم از نظر بنیادی شپنا بهتر از شبندر است. ولی از نظر جو بازار بنظر می اید شبندر بهتر باشد. زیرا بانک صادرات و ملت در روی شپنا دائم فروشنده اند و حرکت سهم را کند می کنند.
همفکران
"جعفر قادری نماینده مردم شیراز و سخنگوی کمیسیون تلفیق لایحه بودجه سال 1392 کل کشور، در جمع خبرنگاران به ارائه گزارشی از آخرین مصوبات کمیته متبوعش پرداخت و اصرار داشت که دولت در لایحه بودجه 92 پیش بینی کرده بود که سهم صندوق توسعه ملی از فرآورده های نفتی صادراتی 26 درصد باشد اما چون قیمت نفت خام تحویلی به پالایشگاه های داخلی 95 درصد قیمت فوب تعیین شده بود، غیر منطقی بود و کمیسیون آن را حذف کرد."
خبری خوب برای پالایشگاههای صادراتی یعنی شبندر و شاوان. دلیلی که ذکر شده است هم اصولی است. به احتمال فراوان در صحن علنی مجلس هم تصویب خواهد شد. با این شرایط باید ریسک عدم تصویب این بند را برطرف شده دانست. تنها می ماند برگشت مالیات بر ارزش افزوده. بنابراین در شرایط فعلی دیگر شبندر و شپنا شرایطی یکسان دارند. خذف واریزی به صندوق حدود 80 تومان بر سود سال 92 شبندر خواهد افزود. محاسبه eps سهم با ارز 2150 تومانی (3 ماه 1226و 9 ماه 2450) هم سود 55 تومانی برای سهم خواهد داد. بنابراین تا اینجا سود شبندر 135 تومان برای سال 92. شبندر 73 تومان هم از محل برگشت مالیات بر ارزش افزوده خواهد داشت که کل سود سال 92 را به 210 تومان می رساند. سهم یارانه خاصی دریافت نمی کند و از طرفی رشد سودآوری قطعا سبب افزایش درآمدهای غیر عملیاتی شرکت در سالهای آتی خواهد شد . بنابراین می توان برای ارزشگذاری سهم p/e متوسط بازار یعنی 5.5 را به سهم داد. درنتیجه شبندر 1150 تومان. سهم اندکی dps هم در مجمع 91 خواهد داشت که از آن صرفنظر کردیم. خرید با قیمت فعلی سهم (با 4% شنبه) حدود 34% سود تا رسیدن به ارزش سهم خواهد داشت. اگر مالیات برنگردد و سود سهم همان 135 تومان بماند، با همان p/e=5.5 ارزش سهم خواهد شد 742 تومان که 13.5% کمتر از قیمت تابلو فردا است. نسبت ریوارد به ریسک 2.5 عدد معقولی برای وارد شدن به سهم حتی در قیمتهای فردا است. بخصوص که بحث مالیات هم خبری نیست که ناگهان اعلام شود. بنابراین می توان انتظار داشت سهم به سطوح بالای 1000 تومان نفوذ کند. پولهای بزرگ در بالای 950 تومان کم کم از سهم خارج خواهند شد.
شپنا نیز چنین وضعیتی دارد. با برگشت مالیات و محاسبه سود سال 92 با دلار میانگین 2150 تومانی شپنا حدود 700 تومان توان سودسازی در سال 92 دارد. با همان P/E=5.5 سهم حدود 3800 تومان ارزشگذاری می شود که خرید در +4 فردا سود 42% در سهم خواهد داشت. اگر مالیات برنگردد سهم می تواند حدود 420 تومان سود داشته باشد با P/E+5.5 ارزش سهم خواهد شد 2310 تومان که باز هم 13.5% کمتر از قیمت فردا با لحاظ +4 است. نسبت ریوارد به ریسک شپنا خواهد شد 3.1 که بیشتر از شبندر است.
خلاصه که بگوییم از نظر بنیادی شپنا بهتر از شبندر است. ولی از نظر جو بازار بنظر می اید شبندر بهتر باشد. زیرا بانک صادرات و ملت در روی شپنا دائم فروشنده اند و حرکت سهم را کند می کنند.
همفکران
نظر