Tweet
گفتگو با بزرگترین سهامدار حقوقی گروه قند و شکری ها
بازگویی نا گفته های یک صنعت شگفتی ساز بورس
با توجه به بارش برف در مناطق کشت چغندر قند، وضعیتی برای کارخانجات تولید کننده بوجود آمده تا پس از تصفیه کنونی شکر و آزاد سازی ظرفیت های تولیدی خود، نسبت به جذب بیش از پیش چغندر که در حال حاضر بطور طبیعی در حالتی به شکل یک سرد خانه طبیعی در مزارع نگهداری می شوند، اقدام و از پیش بینی های اولیه فراتر رونددر میان افت و خیز بازار سهام در ماههای اخیر، صنعت جویای نام قند و شکر همواره توانسته سهامداران خود را با رضایت نسبی همراه سازد.
بنابر گزارش بورس نیوز، از ابتدای سال جاری تا به امروز بازدهی بازار سهام بطور میانگین کمی بیش از 12 درصد اعلام شده و این در حالی است که صنعت قند و شکر تقریباً با میانگین بازدهی 178 درصدی، توانسته در حدود 15 برابر بازدهی کل بازار سهام را برای سهامداران خود به ارمغان آورد.
در عین حال متوسط سود تقسیمی 7 شرکت از 13 شرکت حاضر در صنعت قند و شکر بورس طی دوره فوق بطور میانگین 671 ريال اعلام شده که در برابر معدل 400 ريالی سود تقسیمی حدود 300 شرکت بورسی جای تأمل بسیاری دارد.
این در حالی است که برخی معامله گران طی روزهای اخیر با جای گیری میان دو جبهه مدعی وجود و عدم وجود حباب در صنعت قند و شکر بورس، در جستجوی حقیقت به تکاپو افتاده اند.
در این زمینه مدیرعامل شرکت سرمایه گذاری نور همدانیان در گفتگو با خبرنگار بورس نیوز با تعریف حباب قیمت در گروه قند و شکری بورس اظهار داشت: پدیده حباب قیمت زمانیکه فاصله زیادی میان بازده انتظاری و ریسک متحمل شده از بابت سرمایه گذاری وجود داشته باشد، ایجاد شده که در حقیقت عدم همخوانی این دو عامل در بازه زمانی مورد نظر را نشان می دهد.
در مورد صنعت قند و شکر نیز اگر تا 2 هفته قبل، از وجود حباب در این گروه سخن گفته می شد در واقع منتقدین عدم همخوانی ریسک و بازده سرمایه گذاری در این گروه را مطرح می کردند.
پرده خوانی معاملات سهام قندی ها
محمد معتضدی با اشاره به روند معاملات سهام در گروه قند و شکری های بورس، خاطر نشان کرد: از سال 87 به بعد، حرکت این گروه با جلوداری شرکت قند نقش جهان کلید خورد بطوریکه سرمایه گذاری نور همدانیان با خریداری یک بلوک 4 درصدی به قیمت هر سهم 250 تومان از شرکت مدیریت سرمایه گذاری بانک ملی بطور رسمی به این روند دامن زد که بعد از گذشت 3 سال از این معامله، قیمت هر سهم نقش جهان در بازار سهام به 2 هزار تومان رسید و حال آنکه در برهه هایی که نماد این شرکت در قیمت 800 تومان با صف فروش سهام مواجه بود از سوی نور همدانیان برای متعادل کردن روند معاملات بخشی از این سهم عرضه و در ادامه نیز به همان میزان در طی سال برای پرتفوی، مجدداً خریداری شد.حال آنکه این روند در زمانی که قیمت این سهم در محدوده 1400 تومانی قرار داشت نیز دوباره با صف فروش دیگری مواجه و عملیات متعادل سازی آن به شیوه مذکور تکرار شد تا اینکه قیمت سهم به محدوده 1800 تومانی دست یافت و این در حالی است که تا کنون نیز قیمت این سهم به بیش از 2 هزار تومان رسیده و مطمئن باشید که در آینده نیز به بالاتر از قیمت های فعلی دست خواهد یافت.
تکرار تجربه ای دیگر و یک نکته جالب
شرکت قند مرودشت نیز یکی از سهم های موجود در پرتفوی نور همدانیان است که بلوک حدود 6 درصدی آن سال گذشته به قیمت نزدیک به 260 تومان از فروشندگان خوشحال از این واگذاری خریداری کرد. اما در نهایت با ورود سرمایه گذاری نور همدانیان به عنوان یک حقوقی پویا و کارآمد در ترکیب هیأت مدیره این شرکت، قیمت این سهم یکبار تا سطح 500 تومان و بار دیگر در محدوده 1000 تومان افزایش یافت و سپس با صف فروش مواجه شد، اما در ادامه، محدوده 1200 تومانی را نیز به خود دید و تا امروز نیز با جای گیری در سطح 1500 تومانی دوباره صف فروش دیگری را تجربه کرده که به هر حال با برچیده شدن آن پیش بینی می شود که طی 6 ماه آینده به قیمت هایی فراتر از نرخ های فعلی دست یابد.
ماجرای قند نیشابور نیز مثالی دیگری در این زمینه است که نور همدانیان ابتدا بلوک مدیریتی آنرا به قیمت هر سهم 190 تومان خریداری و سپس با عبور قیمت هر سهم آن از محدوده 400 تومانی، شرکت اقدام به عرضه 12 درصدی آن برای متعادل ساختن بازار در آن محدوده قیمتی کرد چرا که از نظر دیدگاه سرمایه گذاری شرکت، در آن برهه بیش از این نرخ نمی ارزید و باید در مقابل حرکت دیوانه وار بازار اقدامی صورت می گرفت که در نهایت نیز تمامی این میزان را پس از عرضه تا پایان سال از بازار سهام جمع آوری و به پرتفوی مجدد انتقال داده شد. توجیه این اقدام هم با توجه به مشخص نبودن میزان جذب چغندر از سوی این شرکت ها و وضعیت جوی کشور منطقی بود.
لوازم مورد نیاز برای ارزندگی سهام قندی ها
وی با بیان اینکه ارزندگی سهام شرکت های قند و شکری نیازمند عبور قیمت شکر سفید از سطح 1400 تومانی است، ادامه داد: با توجه به بارش برف در مناطق کشت چغندر قند، وضعیتی برای کارخانجات تولید کننده بوجود آمده تا پس از تصفیه کنونی شکر و آزاد سازی ظرفیت های تولیدی خود، نسبت به جذب بیش از پیش چغندر که در حال حاضر بطور طبیعی در حالتی به شکل یک سرد خانه طبیعی در مزارع نگهداری می شوند، اقدام و از پیش بینی های اولیه فراتر روند. اما به شرطی که بارش باران از درو کردن چغندرها جلوگیری نکند و از سویی دیگر قیمت 1070تومانی هر کیلو شکر سفید در شرایط کنونی طی سه ماه آینده به 1400 تومان دست یابد.
مقایسه واقعیات با فرضیات
این مقام مسئول در ادامه با سخن گفتن از برخی مفروضات، یادآور شد: نرخ جهانی شکر سفید در حال حاضر با افتی 30 درصدی نسبت به ماههای قبل از 800 به 500 دلار در هر تن رسیده و این در حالی است که با پیش بینی عدم افت بیشتر در این قیمت، نرخ 470 دلاری را به عنوان پایین ترین حد ممکن برای این کالا عنوان می کنند.
با این توصیف چنانچه قیمت جهانی شکر دوباره در محدوده 800 دلاری قرار بگیرد و نرخ دلار در بازار ارز داخلی از سطح 1400 تا 1500 تومانی عبور کند آن زمان با اطمینان کامل باید گفت که نرخ شکر نه تنها به 1400 خواهد رسید بلکه فراتر از آن هم خواهد رفت.
منطق صف فروش از نگاه یک حقوقی بزرگ
وی ادامه داد: بروز صف فروش سهام در نماد قندی ها از منظر منطق سهامداری نور همدانیان در این گروه اهمیتی نداشته چرا که با توجه به ارزندگی و سود تقسیمی برخی از این شرکت ها بطور حتم فروش سهام توجیهی نداشته و اگر احیاناً عرضه ای صورت می گیرد تنها برای روانسازی معاملات است.
بطور مثال شرکت قند لرستان در حالی طی 3 ماه قبل با صف فروش سهام روی قیمت هزار تومان مواجه بود که نورهمدانیان بدون اعتنا به این صف، به مجمعی رفت که سود تقسیمی 400 تومانی را در بر داشت و تا به امروز هم قیمت بازاری هر سهم آن در سطح 1500 تومانی قرار گرفته است.
به گفته معتضدی منطق سرمایه گذاری نورهمدانیان همواره بر عدم انتقال هر گونه اشتباه و یا زیان فاحش به بازار برای جبران و تاوان آن بوده و حال آنکه در صورت زیان نیز معتقد به واگذاری آن در پایین ترین حد ممکن قیمت سهم می باشد.
تبیین دورنمای واقعی قندی ها
عضو هیأت مدیره شرکت سرمایه گذاری نورهمدانیان با تبیین دو فرضیه اساسی، دورنمای صنعت قند و شکر را اینگونه بررسی کرد: چنانچه قیمت جهانی هر تن شکر سفید در سطح 500 دلار فعلی برآورد شود و نرخ دلار دولتی برای واردات این کالا نیز 1090 تومان باشد، قیمت تمام شده شکر وارداتی بالغ بر 947 تومان در هر کیلو می شود . از سویی دیگر فرایند ترخیص و بارگیری حدود 5 ماه زمان را به خود اختصاص داده که سود انتظاری بازرگان از این مدت بالغ بر 15 درصد (در هر ماه 3 درصد) برآورد می شود که در نهایت قیمت فروش شکر سفید وارداتی او در بازار باید در قیمت 1089 تومان صورت گیرد. در واقع این نرخی است برای یک شرکت دولتی همچون صنعتی بهشهر که بخواهد از هم اکنون اقدام به واردات شکر سفید نماید. اما نکته مهم آنکه شرکت خصوصی به دلیل محرومیت از دسترسی به دلار با نرخ دولتی مجبور است شکر سفید 500 دلاری را با دلار 1380 تومانی در بازار آزاد وارد کند که قیمت تمام شده 1158 تومانی را برای هر کیلو در بر خواهد داشت. با این وصف قیمت فروش با احتساب سود انتظاری 15 درصدی تاجر در بازه 5 ماهه، به مبلغ 1332 تومان تمام می شود که با توجه به نرخ 1070 تومانی فعلی هر کیلو شکر سفید در بازار مصرف، عملاً چنین وارداتی برای بخش خصوصی توجیه پذیر نیست.
قیمت تمام شده شکر برای بورسی ها
این مقام مسئول با بیان اینکه قیمت تمام شده هر کیلو قند و شکر برای شرکت های بورسی بطور میانگین در حدود هزار تومان می باشد، گفت: در فرضیه دیگری چنانچه قیمت جهانی شکر سفید به 650 دلار دست یابد، قیمت تمام شده شکر برای بازرگانی که با نرخ دلار 1090 تومانی این کالا را وارد کرده بالغ بر 1150 تومان و قیمت فروش آن با همان سود انتظاری 15 درصد بالغ بر 1322 تومان در هر کیلو می شود. همین قضیه برای بخش خصوصی با فرض دلار 1380 تومانی، قیمت تمام شده ای به میزان 1474 تومان را در بر خواهد داشت که قیمت فروش انتظاری آن به مبلغ 1627 تومان می باشد.
یک آرزوی دست یافتنی
از سویی دیگر با فرض قرار گیری قیمت شکر سفید در سطح 800 دلار که سال گذشته عیناً طی دو مرحله در یک بازه 6 ماهه به این قیمت دست یافت، با نرخ دلار 1090 تومانی، قیمت تمام شده شکر وارداتی در سطح 1353 تومان برآورد می شود که نرخ فروش هر کیلو از آن در بازار بالغ بر 1555 تومان می شود.
برای بخش خصوصی نیز نرخ 800 دلاری شکر سفید در دنیا با دلار 1380 تومانی، قیمت تمام شده 1672 تومانی را در بر داشته که نرخ فروش انتظاری در بازار را بالغ بر 1923 تومان می کند.
پیش گویی آینده
معتضدی افزود: تولید داخلی کارخانجات در سال جاری بالغ بر یک میلیون تن برآورد شده که با توجه به مصرف 2 میلیون و 200 هزارتنی شکر در کشور، نیاز به تأمین یک میلیون و 200 هزار تن از طریق واردات شکر احساس می شود که اهمیت قیمت تمام شده واردات در تعیین نرخ بازار برای ماههای آینده را مشخص می سازد. این در حالی است که فصل تولید شکر طی یک مدت 4 ماهه از آبانماه تا بهمن ماه انجام شده که در هر ماه به طور میانگین حدود 250 هزار تن عرضه شکر صورت می پذیرد که با توجه به میزان مصرف داخلی، میانگین تقاضا در هر ماه بالغ بر 183 هزار تن در هر ماه می شود. بنا بر این در طی مدت 4 ماه مذکور، مازاد عرضه، به دلیل تولید کافی در بازار وجود داشته و به تبع آن قیمت به کف خود می رسد. اما اگر یک میلیون تن شکر تولیدی در 4 ماه مذکور را برای کل سال در نظر بگیریم، عرضه شکر در هر ماه بالغ بر 83 هزار تن شده که با توجه به تقاضای 183 هزار تنی در هر ماه، کمبودی 100 هزار تنی در عرضه شکر سفید بوجود آمده که از طریق حمل واردات باید تأمین شود.
بنا بر این نوسانات نرخ جهانی شکر و قیمت دلار به شدت بر قیمت داخلی شکر سفید در زمان کمبود عرضه تأثیر گذار خواهد بود.
شرط اصلی سود آوری
مدیر عامل سرمایه گذاری نورهمدانیان نگهداری ظرفیت شکر تولیدی در انبارها را شرط اساسی سودآوری قند و شکری ها عنوان کرد و گفت: این شرکت ها با فروش موجودی شکر حاصل از چغندر قند در زمان رشد قیمت ها می توانند سود سرشاری را محقق کنند. البته به شرطی که این شرکت ها به نقدینگی مورد نیاز خود از طریق عدم سود تقسیمی در مجامع و سایر راهکارها، تجهیز شده تا بتوانند با جذب ظرفیت بالاتری از چغندر قند، سود مناسبی را شناسایی کنند که برای بررسی دقیق تر باید تا بهمن ماه امسال که آمار جذب چغندر و نرخ دلار واقعی تر می شود، صبر کرد.
خوشبین ها چه می دانند؟
به گفته وی اینکه برخی افراد به سودآوری قندی ها خوشبین و از عدم حباب سخن می گویند ناشی از آن بوده که این افراد نسبت به شیوه شناسایی سود این شرکت ها واقف شده و از لحاظ بنیادین به آنها معتقد هستند.
حقوقی ها در کنار حقیقی ها می مانند!
معتضدی حفظ نقدشوندگی سهام را هدف شرکت سرمایه گذاری نورهمدانیان در بازار سهام عنوان کرد و حرکت با فضای موجود در بازار را به عنوان برترین استراتژی برای پوشش ریسک عنوان و افزود: در بازی برنده- برنده، حمایت از بازار سهام تلاش حقیقی ها و حقوقی ها را در کنار هم نیاز دارد.
در حال حاضر شرکت نورهمدانیان حاضر به خرید سهام مدیریتی شرکت های مختلف قندی از جمله قند اصفهان، قند نیشابور و حتی قند پارس با قیمت های مناسب از سهامداران عمده آنها بوده که متأسفانه هر بار که مالکان این سهم ها پای معامله حاضر می شوند از فروش بلوک های خود سر باز می زنند.
وی با توصیه به سهامداران گروه قندی مبنی بر اعتقاد به ارزندگی سهام خود، توجه به روند معاملات سهام این شرکت ها در سالهای گذشته را متذکر و در عین حال از وجود ردپای برخی سفته بازان در بعضی از نمادهای این گروه هشدارداد.
نظر