سهام طلايي (استراتژي هاي سودآور در بازار سهام)

[تــوپــولــی]

خدايا، حکمت قدم هايي را که برايم بر مي داري بر من آشکار کن، تا درهايي را که به سويم مي گشايي، ندانسته نبندم و درهايي که به رويم مي بندي ، به اصرار نگشايم

******************************

با نام و یاد پردوگار هستی


سلام و درود و اهدای احترام خدمت یکایک شما سروران گرامی



بدون حاشیه خلاصه وار درباره رایان سایپا صحبت خواهم کرد
در فرصتهای دیگر درباره جزئیات بیشتر صحبت خواهد شد


معموملا" تجزیه و تحلیل گروههای بانکی ، بیمه و لیزینگ کمی پیچیده تر از سایر صنایع بوده و نیازمند صرف وقت و حوصله بیشتر و ریز شدن به صورتهای مالی و مسائل و عوامل پیرامونیست

لذا اگر مایلید بیشتر بدونید و با دید بازتری تصمیم بگیرید با حوصله و خط به خط این مطالب رو بخونید

کمتر کسی حوصله استخراج و تایپ همچین مواردی رو داره ، بنابراین به نفع خودتونه که استفاده کنید
اگر بنده وقت میگذارم و تایپ میکنم به خاطر استفاده شماهاست وگرنه که خودم میدونم و نیازی به صرف زمان نیست

با این کار هم دانسته های مختصرم منتقل میشه و تکثیر و هم مطالب و دانسته هام در معرض نقد و اصلاح قرار میگیره و از این زاویه به نفع بنده نیز هست

پس تصمیم با شماست که برید پست بعدی رو بخونید یا با حوصله ادامه این پست رو مطالعه کنید

****************

همانطور که ميدانيد ليزينگ يک فعاليت اعتباريست
ليزينگ در واقع مجموعه ايي از مبادلات اقتصادي مبتني بر خريد ، اجاره و فروش هر نوع کالا و يا ابزار سرمايه ايست
در واقع شرکت ليزينگ بعنوان موجر و متقاضي استفاده از تسهيلات ليزينگ به عنوان مستاجر ناميده ميشود



در روش اجاره اعتباري ( ليزينگ ) موضوع بهره مطرح نيست و موجر براي تجهيزات و يا دستگاه و ماشين آلاتي که به اجاره مي دهد اجاره بهاي عادلانه اي را تعيين و اقساط اجاره از دو بخش تشکيل ميشه :

الف - قيمت تمام شده مورد اجاره
ب - درصدي بابت هزينه هاي اجرايي و سود عادلانه شرکت موجر


لذا بحث ربوي بودن کلا" حل ميشه


در طول مدت اجاره شرکت مالک دستگاه يا ماشين آلات هستش و نیازي به وثيقه خاصي نيست ، مگر در موارد خاص


در واقع صنعت ليزينگ يک نوع ابزار " کمک فروش " محسوب ميشه و یا همچنين ميشه گفت ليزينگ = عقد اجاره



در ايران عمدتا" صنعت ليزينگ در بخش خودرو و ماشين آلات مشغول به فعاليت هستند

در صورتي که در بيشتر کشورهاي ديگه خصوصا" در کشورهاي صنعتي ليزينگ به بيشتر حوزه هاي وارد شده
خصوصا" مسکن ، بنابراين لزوم تنوع بخشي در بخش ليزينگ احساس ميشه و در سالهاي اخير اين گامها هر چند کم ولي محکم برداشته شده


ولي درباره رايان سايپا يا ليزينگ رايان سايپا بيشتر صحبت کنيم :


براي تجزيه و تحليل رایان در پنج حوزه اصلي بايد تمرکز و صحبت کرد :

1- درآمدها خصوصا" از طريق افزايش سهم بازار
2- هزينه ها
3- وضعيت سازماني ( خصوصا" برون سپاري فعاليتها به نمايندگي ها )
4- ورود به بخش تجارت الکترونيک
5- تنوع در ارائه خدمات


رايان سايپا از سال 85 در بورس قيمت خورد
500 تومان اولين قيمت گشايش سهم

اولين شرکت خدماتي که مجوز انتشار اوراق مشارکت رو از بانک مرکزي دريافت کرد


ليزينگ رایان سايپا براي ورود به بخش کاهش ريسک ( بيمه ) و مديريت نقدينگي ( ارائه خدمات پرداخت و کارت پول و اوراق مشارکت ) اقدامات موثر مثبتي برداشته

تا آنجا که بخش قابل توجه ايي از سود سالانه شرکت مربوط به زيرمجموعه هاش ميشه

زیرمجموعه های کنونی رایان :

9% بيمه ملت به ارزش 45 ميليارد تومان
100% خدمات بيمه ايي رايان سايپا
100% خدمات بيمه اي سايان
71% سايان کارت که قصد فروش داره
و سهيم شدن در کارگزاري سپهر باستان



در حال حاضر سرمايه شرکت 120 ميليارد تومان شامل 1.200.000.000 سهم هستش
آخرين افزايش سرمايه شرکت بر ميگرده به تاريخ 90/12/28 که به ميزان 100% و از آورده تامين شده

لذا باتوجه به اينکه پول و نقدينگي مواد اوليه ليزينگي ها براي ادامه حيات محسوب ميشه و با توجه به وضعيت رو به رشد گروه سايپا و طبیعتا" در رايان سايپا به زودي شاهد افزايش سرمايه خواهيم بود

دوستان توجه کنند که افزايش سرمايه در ليزينگي ها به سرعت باعث افزايش سود سازي ميشه به طوري که سود قبل از افزايش سرمايه در ليزينگها با سود بعد از افزايش سرمايه تفاوت محسوسي نداره و حتي بعضا" سود بعد افزايش سرمايه بيشتر از سود قبل از افزايش سرمايه نيز خواهد داشت


در واقع هر زمان در ليزينگي ها صحبت از افزايش سرمايه ميشه ميبينيم که قيمتها رشد خوبي رو شاهد خواهند بود و اين نيز يک آپشن مثبت براي سهامداران فعلي محسوب ميشه


از نظر زمان تقسيم سود نقدي نيز تا سالهاي گذشته که وضعيت نقدينگي مناسبي در خودرويي ها حاکم بود پرداخت به سرعت انجام ميشد که با بهبود مجدد اين شرايط مجدد ميشه منتظر تکرار اين رويه مناسب بود


تعداد زيادي ليزينگ در ايران فعالند
ولي پنج شرکت حاضر در بورس بيش از 70 % سهم بازار رو در اختيار دارند
اين پنج شرکت کدومین هستند؟

- رايان سايپا
- ليزينگ ايرانيان
- ليزينگ غدير
- ليزينگ ايران
- ليزينگ صنعت و معدن

شرکت رايان سايپا و ليزينگ ايرانيان وابسطه به خودروسازان هستند و سه شرکت بعدي وابسطه به بانکها


منابع مالي تسهيلات اعطائي ليزينگ رايان سايپا:

- اقساط وصولي تسهيلات پرداختي در سنوات از محل منابع مالي داخلي ( اصل و فرع )
- پیش دریافتها
- تسهيلات دريافتي از سيستم بانکي
- انتشار اوراق مشارکت
- افزايش سرمايه
- منابع وصولي از محل ساير درآمدها



اما ریسکهایی که این صنعت و شرکت رو تهدید میکنه :

- ریسک نرخ بهره
تغییرات نرخ بهره بر روی چاهر چیز در رایان تاثیرگذار خواهد بود :
1- بر روی درآمدهای شرکت
2- بر روی هزینه های شرکت
3- بر روی ارزش دارایی های شرکت
4- بر روی بدهی های شرکت
شرکتهای لیزینگ از یک طرف ماشین یا کالارو از تولید کننده میگیرند و از طرفی منابع مالی مورد نیاز رو از بانکها یا سایر منابع تامین میکنند ( در بالا قید شد ) لذا لیزینگی ها کمتر از بابت این نوسانات نرخ بهره تاثیر میگیرند ، تنها تاثیر منفی تغییر نرخ سود بر میزان تقاضا و در نهایت کارمزدهاست


- ریسک اعتباری
ریسک مشتری یا مستاجر
ریسک داریی یا مورد اجاره
ریسک تامین کننده به عنوان مثال شرکت سایپا در تامین و تحویل خودرو


- ریسک نقدینگی:
کنترل ریسک نقدینگی یعنی کنترل و مدیریت ورود و خروج نقدینگی
شرکت سابقه خوبی برای کنترل این ریسک داشته و داره
یکی از روشهای متداول در صنعت لیزینگ برای مدیریت این ریسک افزایش سرمایست که مطمئنا" این اتفاق به زودی رخ خواهد داد


- ریسک نرخ ارز:
نوسان در نرخ ارز باعث زیان و تسعیر ارز در صورتهای مالیست
با نزولی شدن نرخ ارز مسلما" وضعیت رایان بهتر خواهد شد





حالا مختصری در باب فروش و پیش بینی سودهای آتی شرکت صحبت کنیم

از اونجایی که ارزش بازار بیمه ملت 460 میلیارد تومان هستش و 8.9% بیمه ملت طبق آمار موجود متعلق به رایان هستش لذا 41 میلیارد از این ارزش به رایان تعلق داره

برای ارزش گذاری سایر شرکتهای خارج بورس از روش سودسازی اونها استفاده میکنیم
11.3 میلیارد تومان درآمد حاصل از سرمایه گذاری در شرکتهاست
2.3 میلیارد از این رقم سود بانکیست

لذا اگز پی به ایی متوسط بازار در صنعت لیزینگ و بیمه که 7 هستش رو به زیرمجموعه های رایان اختصاص بدیم به عدد 74 میلیارد تومان میرسیم

11.3 - 2.3 = 9 میلیارد تومان
9 * 7 = 63 میلیارد تومان
2.3 * 5 = 11 میلیارد تومان ( فرض میگیریم سپرده ها با سود 20% در بانک سپرده گذاری شده )

لذا این 74 میلیارد تومان ارزش تخمینی شرکتهای خارج بورس بعلاوه 41 میلیارد تومان ارزش سهم بیمه ملت میشه = 115 میلیارد تومان

در واقع 115 میلیارد تومان از ارزش 260 میلیارد تومان کنونی رایان مربوط به زیر مجموعه هاشه

260 - 115 = 145 میلیارد تومان ارزش خالص خود رایان منهای زیرمجموعه هاش




حال بریم سراغ محاسبه ارزش رایان

رایان از سه منبع اصلی تامین درآمد داره

1- خدمات لیزینگ
2- کارمزدهای دریافتی
3- اقساط لیزینگ



برای اینکه بحث خسته کننده نشه خلاصه وار عرض میکنم:

از بابت خدمات لیزینگ و کارمزدهای دریافتی 350.000 بابت هر دستگاه به رایان میرسه

میمونه اقساط که به شکل زیر محاسبه میکنیم

این فرمول کاربردی رو داشته باشید که به دردتون میخوره:
از این فرمول برای هر نوع تسهیلات بانکی و لیزینگی میتونید استفاده کنید







معمولا" مدت لیزینگ خودروها در 36 ماه یا سه سال انجام میشه
به همین خاطر وقتی صورتهای مالی لیزینگی هارو نگاه میکنید میبینید که نوشتن :

سود اقساط مربوط به قراردادهای سال جاری
سود اقساط انتقالی از یکسال قبل
سود اقساط انتقالی از دوسال قبل
سود اقساط انتقالی از سه سال قبل
سود اقساط انتقالی از سالهای قبل

به صورت تقریبی میشه اینطور حساب کرد که 25% سود ناشی از فروش برای سال اول ، 50% سود ناشی از فروش برای سال دوم و 25% سود ناشی از فروش برای سال سوم

به همین خاطر هم دیدیم که با اینکه خودرویی ها در دو سال گذشته زیان شناسایی کردند ولی رایان سود ده بود زیرا سود حاصل از فروش سالهای گذشته در سال 91 و 92 و حتی مختصری در 93 شناسایی خواهد شد

همین رویه نیز ادامه دارا خواهد شد یعنی با افزایش تیراژ فروش سایپا بر افزایش حجم فروش رایان تاثیر خواهد گذاشت و از اونجایی که سابق بر این 3.5 میلیون وام به خودروهای همگن شده به پراید تعلق میگرفت ولی هم اکنون این رقم به 7 میلیون تومان رسیده یک جهش شدید در سود سازی رایان شاهد خواهیم بود

به این شکل که هم حجم فروش افزایش خواهد داشت هم قیمت فروش و این یعنی افزایش شدید درآمدها و همچنین افزایش قابل توجه در سود خدمات لیزینگ و کارمزدهای دریافتی


رایان سایپا سابقه فروش 144.000 خودرو همگن شده را در کارنامه خود داراست
یعنی حدود 20% فروش گروه سایپا
در صورت افزایش تیراژ تولیدی گروه سایپا به 1.000.000 خودرو که در برنامه موسوم به پرواز 95 لحاظ شده رایان میتونه به فروش 200.000 خودرو در سال نیز فکر کنه و چه بسا بیشتر


ما فرض میکنیم :

که سال 93 فروش رایان 100.000 دستگاه باشه
که سال 94 فروش رایان 150.000 دستگاه باشه
که سال 95 فروش رایان 200.000 دستگاه باشه

لیزینگ هر خودرو در حال حاضر حدود 2.000.000 برای رایان سود به همراه داره

در سال 93 = 100.000 دستگاه * 2.000.000 سود = 200.000.000.000 سود از بابت فروش سال 93
در سال 94 = 150.000 دستگاه * 2.000.000 سود = 300.000.000.000 سود از بابت فروش سال 94
در سال 95 = 200.000 دستگاه * 2.000.000 سود = 400.000.000.000 سود از بابت فروش سال 95

حال بیاییم ببینیم برای هر سال چه سهمی از این فروش در صورتهای مالی منعکس میشه :


در سال 93:
25% در سال اول یعنی 93 = 50.000.000.000 تومان
50% در سال دوم یعنی برای سال 94 = 100.000.000.000 تومان
25% در سال سوم یعنی برای سال 95 = 50.000.000.000 تومان


در سال 94 :
25% در سال اول یعنی 94 = 75.000.000.000 تومان
50% در سال دوم یعنی برای سال 95 = 150.000.000.000 تومان
25% در سال سوم یعنی برای سال 96 = 75.000.000.000 تومان


در سال 95 :
25% در سال اول یعنی 95 = 100.000.000.000 تومان
50% در سال دوم یعنی برای سال 96 = 200.000.000.000 تومان
25% در سال سوم یعنی برای سال 97 = 100.000.000.000 تومان



من فرض میکنم از محل فروش سالهای گذشته تا ابتدای سال 93 حدود 40 تومان به سود سال 93 و 20 تومان به سود سال 94 و 10 تومان به سود سال 95 اضافه بشه که در پایا محاسبات به سود سالهای 93 و 94 و 95 اضافه خواهم کرد

حاصل محاسبات فوق :

در سال 93 = 50 میلیارد تومان سود
در سال 94 = 100 میلیارد تومان سود سال 93 + 75 میلیارد تومان سود فروش سال 94 = 175 میلیارد تومان
در سال 95 = 50 میلیارد از سال 93 + 150 میلیارد از سال 94 + 100 میلیارد از بابت سود سال 95 = 300 میلیارد تومان

خوب حالا ببینیم از بابت خدمات لیزینگ و کارمزدها چقدر نصیب رایان میشه
بابت هر خودرو 350.000 تومان به رایان میرسه

در سال 93 :
100.000 دستگاه * 350.000 = 35.000.000.000 تومان

در سال 94 :
150.000 دستگاه * 350.000 = 52.000.000.000 تومان

در سال 95 :
200.000 دستگاه * 350.000 = 70.000.000.000 تومان


خوب حالا همه سودهای حاصل از سود اقساط ، کارمزد و خدمات لیزینگ رو برای سه سال 93 و 94 و 95 محاسبه میکنیم:

برای سال 93 :
35 میلیارد سود خدمات و کارمزدها + 50 میلیارد سود اقساط = 85 میلیارد تومان


برای سال 94 :
52 میلیارد سود خدمات و کارمزدها + 175 میلیارد سود اقساط = 225 میلیارد تومان


برای سال 95 :
70 میلیارد سود خدمات و کارمزدها + 300 میلیارد سود اقساط = 370 میلیارد تومان



خوب حالا هزینه هارو کم کنیم:

برای جلوگیری از اتلاف وقت از روش حاشیه سود استفاده میکنم

با مراجعه به سوابق مالی موجود حاشیه سود ناخالص در محدوده 50% در سالهای گذشته تکرار شده

لذا :

برای سال 93 خواهیم داشت :
85 میلیارد تومان * 50% = 43 میلیارد تومان سود ناخالص


برای سال 94 خواهیم داشت :
225 میلیارد تومان * 50% = 112 میلیارد تومان سود ناخاص


برای سال 95 خواهیم داشت :
370 میلیارد تومان * 50% = 185 میلیارد تومان سود ناخالص



هزینه های عمومی و اداری و تشکیلاتی رو ما برای سه سال آتی با 25% رشد سالانه به صورت زیر خواهیم داشت :

برای سال 93 = 16 میلیارد تومان
برای سال 94 = 20 میلیارد تومان
برای سال 95 = 25 میلیارد تومان

این هزینه هارو از سود ناخالص فوق کم میکنیم:

برای سال 93 = 43 - 16 = 27 میلیارد تومان
برای سال 94 = 112- 20 = 92 میلیارد تومان
برای سال 95 = 185- 25 = 160 میلیارد تومان



خوب حالا از ارقام فوق مالیات رو هم کم میکنیم :

برای سال 93 = 27 - 6 = 21 میلیارد تومان سود خالص و پس از مالیات یعنی سهمی 18 تومان
برای سال 94 = 92 - 18 = 74 میلیارد تومان سود خالص و پس از مالیات یعنی سهمی 62 تومان
برای سال 95 = 160 - 30 = 130 میلیارد تومان سود خالص و پس از مالیات یعنی سهمی 108 تومان

حال به ارقام فوق همونطور که دربالا اشاره کردم سود حاصل از فروش تا انتهای سال 92 رو اضافه میکنیم
یعنی 40 تومان برای سال 93 و 20 تومان برای سال 94 و 10 تومان برای سال 95


با این حساب برای سال :

93 داریم = 18 + 40 = 58 تومان
94 داریم = 62 + 20 = 82 تومان
95 داریم = 108 + 10 = 118 تومان


در واقع سود خالص بدون در نظر گرفتن سود حاصل از سرمایه گذاری و سایر درآمدها برای سالهای 93 تا 95 رو بدست آوردیم

سال 93 حدود 60 تومان ( 58 تومان )
سال 94 حدود 80 تومان ( 82 تومان )
سال 95 حدود 120 تومان ( 118 تومان )


از اونجایی که به جای لحاظ کردن سودهای غیر عملیاتی ارزش شرکتهای زیرمجموعه رو حساب کردیم ( 115 میلیارد تومان ) و از اونحایی که معمولا" 70% ناو شرکتهای سرمایه پذیر به ارزش شرکتهای سرمایه گذار اضافه میشه ما به ارزش رایان 80 میلیارد تومان ( 115 *0.7 = 80 میلیارد تومان ) اضافه میکنیم
80 میلیارد تومان یعنی سهمی 70 تومان که این 70 تومان رو به قیمت ارزشگذاری شده سهم اضافه میکنیم




خوب حالا ببینیم قیمت مناسب سهم در چه محدوده ایی برای خرید ارزنده هستش


اگر پی به ائی گروه رو 7 در نظر بگیریم خواهیم داشت:

60 * 7 = 420 تومان + 70 تومان ارزش سهامهای زیرمجموعه ( در بالا توضیح دادم ) = 490 تومان
80 * 7 = 560 تومان + 70 تومان ارزش سهامهای زیرمجموعه ( در بالا توضیح دادم ) = 630 تومان
120 * 7 = 840 تومان + 70 تومان ارزش سهامهای زیرمجموعه ( در بالا توضیح دادم ) = 910 تومان

لذا اگر سود تقسیمی سالانه رو 80% در سال در نظر بگیریم و کل سودهای این سه سال رو به عدد 910 تومان سال 95 اضافه کنیم خواهیم داشت

60 + 80 + 120 = 260 * 80% = 180 تومان ( نرخ بهره مرکب رو به اندازه 20% سود سالانه بانکی لحاظ کنیم به عدد 250 تومان میرسیم )

910 + 250 = 1160 تومان

از روشهای مختلف حسابداری نظیر تنزیل نیز میشه محاسبات رو انجام داد که میگذارم به عهده شما


در واقع کسی که هم اکنون لیزینگ رایان سایپارو به نرخ 215 تومان بخره در یک شرایط نرمال و در یک حالت میانه میتونه انتظار 450 درصد رشد رو تا سه سال آینده داشته باشه



شرایط و ریسکهای سیستماتیک و غیر سیستماتیک بر این محاسبات تاثیرگذار خواهند بود که در صورت تاثیر بسته به نوع شرایط هم میتونه باعث افزایش سود دهی شوند و هم بلعکس


توجه بفرمایید که با افزایش سرمایه و کاهش هزینه هایی مانند هزینه تسعیر ارز و هزینه هامی تنزیل بدهی های معوق وضعیت مالی و بنیادی رایان بهتر میشه و در صورت افزایش پی به ائی گروه انتظار رشد قیمتی بالاتری برای رایان میشه متصور بود


نمودارها تکنیکالی نیز نشانه های صعود رو تایید کردند و محدوده 210 تا 220 تومان رو برای ورود مناسب نشون میدن ، با توجه به این نمودارها اهداف کوتاه مدت 330 تومان نشانه رفته اند و همچنین برای افراد ریسک گریز عدد 180 تومان به عنوان حد زیان اعلام میگردد




در پایان عرض میکنم که مطالب بالا نظرات و برداشتهای شخصی بنده بوده و مبرا از خطا نیستند و از آنجایی که صحبت از آینده همیشه بر اساس احتمالات و بر اساس فرضیاتی ثابت انجام میشه بین صفر تا صد درصد احتمال وقوع دارند

فلذا توصیه میکنم خودتون تحلیل کنید و با افراد صالح و آگاه و معتبر و معتمد مشورت کنید و متناسب با سبد دارایی خود معامله کنید و صرفا" بر اساس گفته های بنده اقدام به معامله نفرمایید


مدیریت سرمایه و حد زیان رو هیچ گاه فراموش نکنید


موفق باشید و در پناه خدا
ارادتمند شما
توپولی

[".احسان."]

با تشکر از پاسختون.راستش نقدینگی که برای خرید این سهم استفاده کردم باید تا عید برگشت بدم.با این شرایط نظرتون اینه که نگهداری بشه این سهم یا اینکه با یک سهم دیگه جایگزین بشه؟

سلام
جناب توپولي عزيز در پست قبلي تحليل جامعي در مورد ولساپا داشته اند، به نظرم بتوان تصميم مناسبي در مورد سهم اتخاذ كرد.
موفق باشيد.

[".احسان."]

سلام شب بخير
تحليل جالبي از جناب شروين شهرياري هفته گذشته در روزنامه دنياي اقتصاد خواندم، بد نديدم متن را مجددا تكرار كنم، تا دوستاني كه متن رو قبلا نخوانده اند، از آن استفاده نمايند.
================================================== ==================================================

آیا بحراني ديگر در پیش است؟


شروين شهرياري - ثبت رکوردهای روزانه برای شاخصهای بازارهای سهام این روزها تنها مختص به بورس تهران نیست؛ بلکه با مراجعه به خبرگزاریهای غربی نیز تیترهای متعددی در خصوص ثبت رکوردهای جدید روزانه برای شاخص بازارهای سهام به ویژه در کشورهای توسعه یافته به چشم ميخورد. جدیدترین این رکوردشکنیها مربوط به ثبت بالاترین ارقام تاریخی شاخص قیمت سهام 30 شرکت برتر آمریکا (Dow) و 500 شرکت برتر آمریکا (S&p500) در روز دوشنبه گذشته است. در همين راستا، دو شاخص مزبور به ترتیب موفق به شکستن رکوردهای بیسابقه 16000 واحد و 1800 واحد شدند. به این ترتیب، ارزش بازار 500 شرکت برتر آمریکایی برای نخستین بار در 6 سال گذشته از 100 درصد ارزش تولید ناخالص داخلی ایالات متحده فراتر رفت و نسبت مهم P/E بازار نیز از سطح 19 واحد عبور کرده و بازدهی شاخص از ابتدای سال به سطح قابل توجه 26 درصد رسید. براي اينكه درك بهتري از وضعيت سهام آمريكايي در شرايط كنوني داشته باشيد كافي است توجه كنيد كه نسبت ارزش بازار 500 شركت برتر آمريكايي نسبت به توليد ناخالص داخلي تنها دو بار در طول كل تاريخ اين كشور از 100 درصد عبور كرده؛ يك بار در سال 99 و ديگري در سال 2007. نتيجه هر دو مورد هم كمابيش يكسان بوده است: تشكيل حباب و سقوط شديد قيمتها. نکته ديگر اينكه نسبت P/E كنوني بازار بيش از 4 واحد از ميانگين 100 ساله آن (15/5 واحد) فاصله دارد. ضمن آنكه درست قبل از بحران جهاني اقتصاد در سال 2007 نيز نسبتهاي P/E سهام 500 شركت برتر آمريكايي در مرز 20 واحد قرار داشت.



مهمتر از آن، نسبت قيمت بر درآمد شيلر (Shiller P/E) است كه نسبت قيمت سهام به متوسط سود تورم زدايي شده 10 سال اخير شركتها را محاسبه ميكند. اين نسبت جالب، بسيار قابل اتكاتر از P/E يك ساله است و معيار دقيقتري جهت تعيين ارزاني يا گراني سهام در مقايسه با روند تاريخي را به دست ميدهد. نسبت مورد بحث براي 500 شركت برتر آمريكا اكنون 25 واحد است كه فاصله قابل توجهي با ميانگين 100 ساله (15/5 واحد) دارد؛ به ويژه آنكه در سال 2008 و قبل از بحران جهاني اقتصاد هم نسبت مزبور 27 واحد بود. این جهش بی سابقه قیمتهای سهام به طور کمابیش مشابه در اروپا (به ویژه در آلمان، فرانسه و انگلستان) نیز دیده میشود و منجر به ثبت رکوردهای تاریخی برای شاخصهای مهم شده است. انگیزه تشدید رونق بازارهای سهام در روزهای اخیر اظهارات خانم «ژانت یلن» است که نخستین سکاندار زن بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) از نخستين ماه سال ميلادي آینده خواهد بود. از قرار معلوم، ایشان نه تنها با سیاستهای انبساطی نامتعارف فعلی بانک مرکزی آمریکا (که منجر به خلق بیش از سه تریلیون اعتبار توسط بانک مرکزی در 5 سال اخیر از طریق خرید اوراق بدهی دولت و بدهکاران مسکن شده است) مخالف نیست، بلکه بر تداوم آنها تاکید دارد. از ايشان حتي به عنوان طرفدار نرخهاي بهره اسمي منفي (يعني تعريف هزينه براي سپرده گذاران) ياد شده كه در عرف اقتصادي يك سياست نامعمول انبساطي تلقی میشود.



به هر حال، آنچه مشخص است رييس جديد بانك مركزي آمريكا نهايت تلاش خود را در جهت پيشبرد سياستهاي پولي انبساطي به كار خواهد بست و شايد بهزعم برخي تحليل گران، سرسختي او در اين مسیر بيش ازنفر قبلي (بن برنانكه) باشد. براي درك ريسك بالقوه تداوم اين سياست بايد ابتدا از ساز و كار آن آگاه شويم؛ نحوه اجراي سياست انبساطي مورد بحث اين گونه است كه بانك مركزي با خلق اعتبار(پول) جديد اقدام به خريد اوراق قرضه دولتي و نيز وام بدهكاران مسكن كرده و حجم عظيمي از اوراق مزبور را درترازنامه خود انباشته است؛ روندي كه تا پايان سال جاري ميلادي احتمالا باعث عبور ارزش داراييهاي بانك مركزي از سطح بيسابقه 4 تريليون دلار (رقمي بزرگتر از توليد ناخالص داخلي بزرگترين اقتصاد اروپا يعني آلمان!) خواهد شد. اين سياست جسورانه موجب شده كه نسبت داراييهاي بانك مركزي به كل اندازه اقتصاد آمريكا از 7 درصد در سال 2008 به مرز 24 درصد برسد. رشد پرشتاب اين نسبت خود گوياي اين نكته مهم است كه سرعت خلق اعتبارات در آمريكا از سرعت رشد اقتصاد كشور بيشتر است. اين در حالي است كه بانك مركزي آمريكا با خريد ماهانه 40 ميليارد دلار اوراق قرضه دولتي و 45 میلیارد دلار اوراق رهني مسكن كماكان به گسترش سياستهاي انبساطي و خلق پول جدید ادامه ميدهد. پيامد اين اقدام، پايين نگه داشتن مصنوعي نرخهاي بهره (به سبب افزايش غير طبيعي قيمت اوراق ناشي از تقاضاي فدرال رزرو) است.



پايين بودن نرخهاي بهره تاثير مستقيمي بر رفتار بازار ميگذارد چرا كه با ثابت نگه داشتن كف هزينه استقراض، سرمايهگذاران را تشويق ميكند تا ريسكپذيري خود را افزايش دهند و با استفاده از پول ارزان، به سرمايهگذاريهاي مخاطره پذيرتر بپردازند. بازتاب اين رويداد در رشد كاذب قیمت داراييها قابل رصد است كه پيشتر در مورد سهام بهآن پرداخته شد. وضعيت مشابهي نيز در بازار مسكن برقرار است. قيمت مسكن در آمريكا بر اساس شاخص معتبر كيس- شيلر(Case-Shiller index) در سطح ملي در هشت ماه گذشته 18 درصد بالا رفته و در ماههاي اخير نيز بر شتاب افزايش قيمتها افزوده شده است. بهاين ترتيب ميتوان گفت فارغ از نيت اصلي تنظيمكنندگان سياستهاي انبساطي فعلي، پول جديد به جاي تحريك تولید (هر چند تا اندازه كمي در آن هم موثر بوده) در حال جك زدن زير قيمت داراييها است. در اين ميان، اعتماد بازار نسبت به امكان ادامه اين سياستهاي انبساطي در حال از بين رفتن است. شاهد اين مدعا افزايش شديد نرخ بهره اوراق قرضه آمريكايي (Yield of Treasury bonds) است. در همین راستا، نرخ بهره اوراق ده ساله دولت در شش ماه اخير از 7/1 درصد با 60 درصد رشد به 2/8 درصد رسيده كه نشانهاي از سقوط قيمت اوراق قرضه است.



همزمان با اين رويداد، نرخ استقراض در همه بخشهاي اقتصادي آمريكا افزايش يافته تا جايي كه به طور مثال هزينه بهره سالانه وام مسكن 30 ساله با 25 درصد افزايش در شش ماه اخير از 3/3 درصد به 15/4 درصد رسيده است. اين اتفاق طبيعتا كل اقتصاد آمريكا (كه 70 درصد آن متكي بر مصرف و استقراض مردم برای خرید کالاهای مصرفی است) را تحت تاثير قرار ميدهد و به دلیل افزایش هزینه استقراض، اثرات انقباضي مهمي بر قدرت و انگیزه خرید مصرفكنندگان، متقاضیان مسكن، خودرو و... دارد. نكته جالب اين است كه اين اتفاق مهم كاهش ارزش اوراق بدهي و نيز سقوط طلا در حالي افتاده كه حضور قدرتمند بانك مركزي آمريكا در سمت تقاضاي اوراق كماكان ادامه دارد و تنها برخي گمانهزنيهاي غيررسمي از احتمال تعديل اين سياست در فصل زمستان بازار را نگران كرده است. البته دقت در نقش كنوني فدرال رزرو در بازار به خوبي نشاندهنده علت نگراني سرمایهگذاران است؛ واقعيت اين است كه اكنون بانك مركزي آمريكا با سهم 15 درصدي بزرگترين مالك اوراق قرضه دولت ایالات متحده به شمار ميرود. همچنين، حجم يك تريليوني خريد سالانه اوراق بدهي دولتي و مسكن، اين نهاد «مستقل» را با سهم حدود 25 درصدي به بزرگترين مشتري بازار اوراق قرضه آمريكايي تبديل كرده است.



حال پرسش اين است كه اگر تنها با طرح شدن زمزمه خروج اين مشتري بزرگ از بازار، شاهد چنين واكنشي (کاهش معنادار قیمت اوراق بدهي) هستيم، به وقوع پيوستن آن در عمل چه پيامدي برای بازارها خواهد داشت؟ پاسخ اين سوال به سبب عدم وجود شواهد تاريخي مشابه مشخص نيست؛ اما يك چيز روشن است: اگر خروج فدرال رزرو از بازار اوراق بدهي (كه طبيعتا دير يا زود صورت خواهد پذيرفت)، منجر به تركيدن حباب قيمت اوراق بدهی شود، بايد منتظر تاثيرات ركودي عميق افزایش شدید نرخهای بهره بر كل بازارها (اعم از سهام، مسكن، مواد اوليه، فلزات، نفت و ...) در اقتصاد آمريكا و به تبع آن در سطح جهان بود. از اين رو به نظر ميرسد فدرال رزرو خودش را در گوشه رينگي گير انداخته كه امكان خروج از آن برايش آسان نيست؛ در این میان، اگرچه شايد به لطف خانم «يلن» بتوان چند صباحی را با پایین نگه داشتن غیرواقعی هزینههای بهره و افزایش تصنعی قیمت اسمی دارايیها سپری کرد اما در نهایت، با توقف سیاستهای انبساطی مواجهه با پیامدهای بحران ساز قطع مخدر «پول ارزان» گریزناپذیر به نظر میرسد.

[4321]

[SIZE=4]عمو احسان برو کتابی چیزی بنویس حیفه تو بورس هدر بری

[Mesbah68]

اقای توپولی من به شخصه از خودن این همه مطلب هنگ کردم در حد تعویض سی پی یو...........خواهشا میشه بگید برای جمع اوری این همه مطلب چقدر وقت گذاشتید؟! و از همه مهمتر منابع جمع اوری این همه مطالب ریز و درشت که واقعا به دور از دسترسی اسان در اینترنت هستند .........امیدوارم بتونم در اینده نزدیک مثل شما تحلیل بکنم

[".احسان."]

روزهاي شنبه با توجه به آنكه سهامداران آخر هفته رو بدور از استرس گذرانده اند، همواره ابتداي وقت، جو مثبت و خريد وجود دارد. كم كم ظهور فروشنده ها باعث مي شود، بسياري سهام در ساعات پاياني با قيمت ارزانتر خريد كرد. يا حتي براي خريد تا فرداي آن روز صبر پيشه كرد.

به نظر مي رسد، در هفته پيش رو گروه خودرو همچنان پر معامله باشد. روند صنعت خودرو رو به رشد خواهد بود. سهام سرمايه گذاري مثل خگستر، خبهمن در اين بخش و قطعه ساز هاي سوده مثل ختوقا، خپويش، خكمك، خكار، خرينگ را مي توان براي خريد رصد كرد.

تك سهامي، مانند شلعاب كه گزارشهاي خوبي را در نه ماهه روانه بازار خواهند كرد، نيز مي تواند مورد توجه قرار گيرد.

سهامي كه نقدينگي شديدي وارد آنها شده است، در منفي مي تواند در بخشي از سبد جاي داده شود، سهامي مثل وبيمه و ثشاهد.

سهام بنياد دارويي كه توانايي تعديل سود بالاي 50% را دارند، مانند داسوه، دكيمي، دفارا و دپارس نيز مي تواند براي خريد مد نظر قرار داده شوند.

گروه كاشي و سراميك اصلاح خوبي كرده است، و همچنين گزارشهاي 9 ماه نزديك است، مي تواند روند صعودي خوبي را شروع كنند.

براي حقوقي ها و حقيقي هاي كه ديد 1.5 ساله دارند، گزينه ميدكو و پترول مي تواند بخشي از سبد را به خود اختصاص دهد.

از سيماني ها هلدينگهاي سيماني مثل سيمان سپاهان، سشرق و سفارس مي تواند از گزينه هاي خوب خريد باشند.

موفق باشيد.

[56one1]

جناب شفاف سازی و احسان عزیز؛
آیا شما برآوردی از سود سال 93 میدکو دارید؟
با سپاس

[".احسان."]

نماهنگ زيباي با نام نو سفر،
ديدن چندباره نماهنگ خالي از لطف نيست. تركيبي جالب از موزيك، تصوير و مفهوم است. تركيبي زيباي از قوميتها و زبان هاي موجود در كشور عزيزمان ايران و مفاهيم زيباي انساني.
اميدوارم از ديدن كليپ لذت ببريد.

http://www.rouhani.ir/event.php?event_id=197

[mahmoud]

آقا احسان
حاشيه سود 56 درصدي دفارا را ظاهرا" براساس سود ناخالص مي باشد ممكنه حاشيه سود را براساس سود عملياتي و سود خالص نيز اعلام نماييد.
با تشكر

[masoud ramezani]

روزهاي شنبه با توجه به آنكه سهامداران آخر هفته رو بدور از استرس گذرانده اند، همواره ابتداي وقت، جو مثبت و خريد وجود دارد. كم كم ظهور فروشنده ها باعث مي شود، بسياري سهام در ساعات پاياني با قيمت ارزانتر خريد كرد. يا حتي براي خريد تا فرداي آن روز صبر پيشه كرد.

به نظر مي رسد، در هفته پيش رو گروه خودرو همچنان پر معامله باشد. روند صنعت خودرو رو به رشد خواهد بود. سهام سرمايه گذاري مثل خگستر، خبهمن در اين بخش و قطعه ساز هاي سوده مثل ختوقا، خپويش، خكمك، خكار، خرينگ را مي توان براي خريد رصد كرد.

تك سهامي، مانند شلعاب كه گزارشهاي خوبي را در نه ماهه روانه بازار خواهند كرد، نيز مي تواند مورد توجه قرار گيرد.

سهامي كه نقدينگي شديدي وارد آنها شده است، در منفي مي تواند در بخشي از سبد جاي داده شود، سهامي مثل وبيمه و ثشاهد.

سهام بنياد دارويي كه توانايي تعديل سود بالاي 50% را دارند، مانند داسوه، دكيمي، دفارا و دپارس نيز مي تواند براي خريد مد نظر قرار داده شوند.

گروه كاشي و سراميك اصلاح خوبي كرده است، و همچنين گزارشهاي 9 ماه نزديك است، مي تواند روند صعودي خوبي را شروع كنند.

براي حقوقي ها و حقيقي هاي كه ديد 1.5 ساله دارند، گزينه ميدكو و پترول مي تواند بخشي از سبد را به خود اختصاص دهد.

از سيماني ها هلدينگهاي سيماني مثل سيمان سپاهان، سشرق و سفارس مي تواند از گزينه هاي خوب خريد باشند.

موفق باشيد.

احسان عزیز نوشته هایت را به خوبی دنبال میکنم
به راحتی در چند خط اکثریت بازار را برایمان به دور از هیجان توصیف میکنی
/:.Heart.:/

لطفا در مورد گروه فلزات (فملی) بنده را راهنمایی کنید
با تشکر

[javad.ghaderi]

ثاباد رو یه سهم صعودی میدونم

[".احسان."]

احسان عزیز نوشته هایت را به خوبی دنبال میکنم
به راحتی در چند خط اکثریت بازار را برایمان به دور از هیجان توصیف میکنی
/:.Heart.:/

لطفا در مورد گروه فلزات (فملی) بنده را راهنمایی کنید
با تشکر

سلام و درود بر شما
در عين ارزنده بودن فملي، استراتژي فعلي بنده فاصله گرفتن از شركتهاي معروف به سهام دلاريست.
موفق باشيد.

[".احسان."]

روزهاي شنبه با توجه به آنكه سهامداران آخر هفته رو بدور از استرس گذرانده اند، همواره ابتداي وقت، جو مثبت و خريد وجود دارد. كم كم ظهور فروشنده ها باعث مي شود، بسياري سهام در ساعات پاياني با قيمت ارزانتر خريد كرد. يا حتي براي خريد تا فرداي آن روز صبر پيشه كرد.

به نظر مي رسد، در هفته پيش رو گروه خودرو همچنان پر معامله باشد. روند صنعت خودرو رو به رشد خواهد بود. سهام سرمايه گذاري مثل خگستر، خبهمن در اين بخش و قطعه ساز هاي سوده مثل ختوقا، خپويش، خكمك، خكار، خرينگ را مي توان براي خريد رصد كرد.

تك سهامي، مانند شلعاب كه گزارشهاي خوبي را در نه ماهه روانه بازار خواهند كرد، نيز مي تواند مورد توجه قرار گيرد.

سهامي كه نقدينگي شديدي وارد آنها شده است، در منفي مي تواند در بخشي از سبد جاي داده شود، سهامي مثل وبيمه و ثشاهد.

سهام بنياد دارويي كه توانايي تعديل سود بالاي 50% را دارند، مانند داسوه، دكيمي، دفارا و دپارس نيز مي تواند براي خريد مد نظر قرار داده شوند.

گروه كاشي و سراميك اصلاح خوبي كرده است، و همچنين گزارشهاي 9 ماه نزديك است، مي تواند روند صعودي خوبي را شروع كنند.

براي حقوقي ها و حقيقي هاي كه ديد 1.5 ساله دارند، گزينه ميدكو و پترول مي تواند بخشي از سبد را به خود اختصاص دهد.

از سيماني ها هلدينگهاي سيماني مثل سيمان سپاهان، سشرق و سفارس مي تواند از گزينه هاي خوب خريد باشند.

موفق باشيد.

سلام

امروز بعد از چهار ماه دوري از وبيمه مجددا سهامدار اين شركت شدم. حقيقتا معاملات عجيب و غريبي دارد. فردا نيز انشالله 4 برابر خريد امروز، در صف خواهم رفت. اين مقدار سرمايه را براي ريسك در اين قيمتها خواهم گذاشت. هرچند هنوز هم سهم در كف قيمتي است و رشد نداشته است. تقريبا افت 20 توماني در مقابل رشد 200 توماني براي آن متصور است.

عطش خريد حقيقي نشان دهنده، عددهاي بالاي است، هرچند ريسك است، اما بالشخصه اين ريسك را مي پذيرم.

با اين حجم خريد وبيمه، ونفت2 خواهد شد، انشاالله.


سلامت و پرسود باشيد.

[ahmadreza]

احسان جان نظرتون در مورد فاراك چيه؟

[".احسان."]

احسان جان نظرتون در مورد فاراك چيه؟

سهام ارزنده تر از اين شركتها در بازار بيشتر وجود دارد.فاراك و فاذر سهام سفته بازيست. هرچند ممكن است، با قراردادهاي سود خود را تعديل دهند.
موفق باشيد.